[Análise SMM] Fechamento do Estreito de Ormuz: Disrupção na Cadeia de Suprimentos de Enxofre e Impacto no Custo da MHP

De acordo com a Agência de Notícias Xinhua, à medida que o conflito entre os EUA e o Irã se intensificava, o Corpo de Guardas da Revolução Islâmica do Irã anunciou o fechamento do Estreito de Ormuz na noite de 28 de fevereiro. Vários proprietários de navios-tanque e comerciantes suspenderam o transporte através do estreito. Esta é a primeira vez nos últimos anos que o principal canal de transporte de energia e produtos químicos a nível mundial enfrenta uma suspensão substantiva. Como a "garganta" do comércio global de enxofre, essa interrupção cortará diretamente os canais de exportação de enxofre do Oriente Médio e criará uma reação em cadeia que afetará a produção de MHP da Indonésia e a indústria de fertilizantes fosfatados da China, ambas fortemente dependentes de fontes do Oriente Médio.

I. Estreito de Ormuz: O Canal "Essencial" para as Exportações de Enxofre do Oriente Médio Interrompido, Capacidade de Rotas Alternativas Limitada

O Estreito de Ormuz é a passagem absolutamente central para o comércio global de enxofre, e seu fechamento terá um impacto de "magnitude" nas exportações de enxofre do Oriente Médio.

1. Comércio Global de Enxofre Altamente Dependente dessa Passagem

No comércio marítimo global de enxofre, 50% da carga (cerca de 20 milhões de toneladas/ano) tem origem na região do Golfo Pérsico, no Oriente Médio, e deve passar pelo Estreito de Ormuz para chegar aos mercados globais. Os principais países exportadores incluem a Arábia Saudita, os Emirados Árabes Unidos, o Catar, o Kuwait e o Irã.

2. Todos os Principais Portos de Exportação Bloqueados

Os principais portos de exportação de enxofre no Oriente Médio — Ruwais, nos Emirados Árabes Unidos, Jubail e Ras al-Khair, na Arábia Saudita, Ras Laffan, no Catar, Al Zour e Shuaiba, no Kuwait, e Bandar Imam Khomeini, no Irã — todos precisam transportar seu enxofre através do Golfo Pérsico e, em seguida, via o Estreito de Ormuz para o Oceano Índico. O fechamento do estreito significa que o enxofre desses portos não pode ser carregado e exportado.

3. Capacidade Extremamente Limitada de Rotas Alternativas

Embora existam opções para contornar o Estreito de Ormuz, elas são difíceis de operar em grande escala:

Porto de Fujairah, nos Emirados Árabes Unidos: Localizado fora do estreito, no Golfo de Omã, mas longe das principais áreas de produção no Golfo Pérsico, com altos custos de transporte terrestre e capacidade limitada, e é desafiador priorizar o enxofre a granel durante crises.

Portos Vermelhos da Arábia Saudita: O enxofre pode ser transportado por terra até o Porto de Yanbu, mas o transporte terrestre de longa distância enfrenta desafios econômicos e operacionais significativos.

II. Indonésia MHP: Enxofre do Oriente Médio como Fonte Central de Matérias-Primas, a Interferência Logística Aumentará Diretamente os Custos de Produção

Como um local central de produção global de materiais de níquel-cobalto para energia nova (MHP), os projetos HPAL da Indonésia dependem fortemente do enxofre do Oriente Médio. Esta interrupção afetará diretamente os custos de produção e a estabilidade do fornecimento de MHP.

1. Alta Concentração de Importações de Enxofre na Indonésia

De acordo com dados aduaneiros indonésios, mais de 75% das importações de enxofre da Indonésia em 2025 vieram do Oriente Médio. Esta estrutura de fornecimento altamente concentrada significa que, após o fechamento do Estreito de Ormuz, a fonte principal de matéria-prima para os projetos MHP da Indonésia seria cortada precisamente.

2. Demanda Rígida para a Produção de MHP

Com base nas médias da indústria, produzir 1 tonelada de MHP requer aproximadamente 11,7 toneladas de enxofre. Embora recentes deslizamentos de terra em um parque industrial indonésio tenham interrompido alguns projetos, levando a operações de baixa carga e demanda incerta downstream, outros projetos MHP existentes e novos ainda têm uma demanda rígida significativa por enxofre.

3. Mecanismo de Transmissão de Custos Fortalecido

Impacto direto nos custos: A SMM estima que, em janeiro de 2026, o enxofre representava 41% dos custos de produção de MHP. Se os preços do enxofre continuarem a subir devido à interrupção do fornecimento, o custo do enxofre no MHP também aumentará, reduzindo as margens de lucro dos projetos.

Custos de aquisição em alta: Os compradores indonésios serão forçados a competir com compradores globais por suprimentos limitados não oriundos do Oriente Médio. Além disso, o aumento das taxas de seguro e dos custos de frete devido a desvios aumentarão ainda mais os custos de aterrissagem.

III. Impacto Ampliado nos Preços: Esgotamento Acelerado do Inventário de Enxofre da China Aumentará Mais os Preços

Como o maior importador mundial de enxofre, a China tem uma dependência estrutural de fontes do Oriente Médio. Esta interrupção afetará diretamente o fornecimento doméstico de enxofre e a produção de fertilizantes fosfatados downstream, impulsionando ainda mais os preços do enxofre.

1. Dependência Extremamente Alta de Importação

A dependência externa da China em enxofre permaneceu por muito tempo entre 50% e 53%. Dados aduaneiros mostram que, em 2025, o Oriente Médio representou 56,2% das importações de enxofre da China, o que significa que mais da metade do fluxo logístico de enxofre importado será afetado.

2. Demanda Rígida para Preparação de Fertilizantes na Primavera

Atualmente, é um período crucial para a preparação de fertilizantes na primavera, onde há uma demanda rígida por enxofre na produção de fertilizantes fosfatados. As empresas de diamonofosfato mantêm altas taxas de operação, com demandas de reposição sendo liberadas, e leilões geralmente fechando a preços premium, indicando uma forte intenção dos comerciantes de manter os preços firmes.

3. Depleção Acelerada de Inventário, Oferta Alternativa Limitada

Dados financeiros do iFinD mostram que, até 28 de fevereiro, o inventário total de enxofre nos portos da China foi de 1,7398 milhão de toneladas. Com um consumo médio mensal de 1,4 a 1,5 milhão de toneladas durante a estação de aração de primavera, o inventário atual pode suportar apenas 1,2 a 1,5 meses. Considerando os estoques das fábricas e as mercadorias em trânsito, o tempo de suporte estende-se a 1,5 a 2 meses. Se o bloqueio do estreito continuar, o inventário será rapidamente esgotado durante o pico da aração de primavera em março-abril. Embora a China possa buscar fontes alternativas na América do Norte, no Mar Negro e na Ásia Central, as maiores distâncias de transporte, os custos de frete mais altos e as restrições contratuais limitarão a velocidade de reabastecimento.

Ⅳ. Alertas de Risco para o Setor Downstream

1. Materiais para Baterias de VE:Como matéria-prima central para precursores de cátodo ternário, o aumento dos custos de MHP será transmitido ao longo da cadeia industrial para materiais de cátodo e células de bateria, afetando, em última análise, os custos de fabricação de VE.

2. Fertilizante Fosfatado: 56% das importações de enxofre da China enfrentam risco de interrupção de fornecimento. Os estoques portuários domésticos serão rapidamente esgotados durante o pico de preparação agrícola de primavera, com os preços de enxofre esperados para superar máximas anteriores e serem repassados aos preços de fertilizantes fosfatados, elevando, em última análise, os custos de produção agrícola.

3. A Duração é a Variável Central:

Se a paralisação for de curto prazo (1-2 meses): O impacto se concentrará principalmente nas flutuações de preços, que as empresas podem lidar através de ajustes de estoque e substituição de matérias-primas.

Se a paralisação for de longo prazo (mais de 3 meses): Isso levará a uma lacuna de fornecimento em constante expansão. Algumas empresas que dependem de acordos de longo prazo com o Oriente Médio podem enfrentar escassez de matérias-primas, redução das cargas de suas instalações ou até mesmo paralisações. As cadeias globais de enxofre e setores downstream passarão por uma reestruturação profunda.