Antes e depois do Ano Novo Chinês, o mercado doméstico de alumínio à vista exibiu uma diferenciação regional significativa, com a diferença de preços à vista entre o sul da China (Foshan) e o leste da China (Wuxi) atraindo particular atenção. Antes do feriado, a diferença de preços entre Guangdong e Xangai atingiu um pico de 150 yuan/mt em 10 de fevereiro, enquanto em 27 de fevereiro, após o feriado, essa diferença diminuiu para 10 yuan/mt. Este fenômeno foi resultado das diferenças na estrutura de estoque, na estrutura de demanda downstream, no ritmo de retomada e no sentimento de mercado entre as duas regiões.
A mudança central, impulsionada pelo reequilíbrio da oferta e demanda regional devido à transmissão da pressão de estoque, às diferenças na estrutura de demanda downstream e aos ritmos de retomada divergentes, combinada com o desempenho do mercado à vista e dos fundamentos da indústria, é analisada abaixo:
I. A diferença no ritmo de liberação da pressão de estoque regional é o motor direto da redução da diferença de preços
Como um centro de distribuição nacional de lingotes de alumínio, Wuxi, no leste da China, viu uma acumulação rápida de estoques após o feriado, com cerca de 80.000 toneladas de lingotes de alumínio estocados nas estações ferroviárias, destacando uma situação de armazenamento apertada. Com alto estoque, os fornecedores estavam ansiosos para vender, e o desconto dos preços à vista em relação aos contratos de alumínio SHFE aumentou de 160 yuan/mt no primeiro dia após o feriado para 200 yuan/mt, posteriormente diminuindo para 170 yuan/mt, mas os preços permaneceram sob pressão no geral.
Em contraste, o desempenho do mercado do sul da China após o feriado foi menos claro. Em Foshan, devido à suspensão do transporte rodoviário durante o Ano Novo Chinês, cerca de 50.000 toneladas de lingotes de alumínio (incluindo barras de alumínio) se acumularam em estoque. Após a retomada da logística, uma grande quantidade de mercadoria à vista chegou, levando a um aumento significativo no estoque social em um curto período de tempo. Juntamente com a pressão para que os fornecedores liquidem seus estoques no final do mês, o desconto dos preços à vista em relação ao contrato do mês corrente aumentou de 75 yuan/mt na abertura do mercado para 160 yuan/mt, muito além do observado no leste da China. Comparativamente, as expectativas do mercado para a desestocagem no sul da China eram piores, impulsionando a redução contínua da diferença de preços à vista entre Guangdong e Xangai.
II. A divergência fundamental na estrutura de demanda downstream e no ritmo de retomada é a causa raiz da redução da diferença de preços
Foshan, no sul da China, é dominado por extrusões de construção, e devido à fraca demanda do setor, as empresas de construção adiaram a retomada até o início de março. Mesmo aqueles que retomaram as operações mantiveram a aquisição just-in-time devido aos estoques de matérias-primas antes do feriado, resultando em pedidos insuficientes e falta de suporte central para os preços à vista. Em contraste, Wuxi, no leste da China, tem uma proporção mais alta de extrusões industriais, com empresas de veículos leves de energia nova, molduras de painéis solares e outras manufaturas de alto nível mantendo a produção em baixa carga durante o Ano Novo Chinês. Essas empresas retomaram as operações mais cedo e tiveram pedidos relativamente cheios, com as principais empresas de extrusão de painéis solares esperadas para manter altas taxas de operação até meados de março. A reposição contínua e a compra de baixas por compradores downstream forneceram um forte suporte para os preços à vista no leste da China, fazendo com que o desconto se estreitasse muito mais rapidamente do que no sul da China.
Do ponto de vista das transações de mercado, essa divergência de oferta-demanda e demanda se manifestou diretamente nas cotações e transações à vista: o mercado de Foshan mostrou consistentemente "oferta excessiva e cotações frouxas" após o feriado, com fornecedores repetidamente incapazes de manter os preços firmes e forçados a reduzir os preços de venda, resultando em poucas transações a preços altos. No mercado de Wuxi, apoiado pela demanda industrial, os fornecedores estavam mais dispostos a manter os preços firmes e limitar as vendas, com circulação à vista relativamente controlada. A aquisição just-in-time pelos comerciantes e a reposição downstream apoiaram conjuntamente as transações, tornando os preços em Wuxi mais resistentes do que em Foshan. Os dados mostram que, após o feriado, o índice de sentimento de negociação à vista de alumínio eletrolítico SMM (índice de compra e venda) no leste da China superou o do sul da China. Este clima de transação regional acelerou ainda mais a convergência da diferença de preços entre Guangdong e Xangai.
Olhando para o futuro, o atual estreitamento da diferença de preços entre Guangdong e Xangai reflete uma discrepância temporária de oferta e demanda. Em março, espera-se que o volume nacional de lingotes fundidos exceda 1 milhão de toneladas, com inventários de produtos acabados e inventários acumulados gradualmente entrando no mercado. O pico de inventário nacional deve atingir 1,35 a 1,4 milhão de toneladas, com a pressão de inventário ainda dominando o mercado a curto prazo. No curto prazo, a recuperação lenta da demanda de extrusão de construção no sul da China e a demanda de extrusão industrial relativamente forte no leste da China continuarão, e é apenas uma questão de tempo até que a diferença de preços entre Guangdong e Xangai se torne negativa (leste da China forte, sul da China fraco). No médio prazo, a direção da diferença de preços dependerá do progresso real da recuperação da demanda downstream. Se os pedidos industriais no leste da China continuarem a ser cumpridos e a demanda de construção no sul da China se recuperar mais lentamente do que o esperado, a diferença de preços negativa entre as duas regiões pode se ampliar ainda mais. A SMM continuará a acompanhar o ritmo da digestão de estoques, a recuperação das taxas de operação downstream e o cumprimento dos pedidos finais, fornecendo atualizações e análises oportunas.
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