SMM 23 de fevereiro:
Futuros: Durante o feriado do Ano Novo Chinês (15 a 23 de fevereiro), o mercado de alumínio da SHFE esteve fechado. O alumínio da LME apresentou uma tendência em forma de V, caindo primeiro e depois subindo. Em 20 de fevereiro, o alumínio da LME abriu a US$ 3.074/t, atingiu um máximo de US$ 3.119/t, um mínimo de US$ 3.067/t e finalmente fechou a US$ 3.105,5/t, com alta de 1,21% em relação ao dia anterior e cerca de 0,49% acima do preço de fechamento pré-feriado (13 de fevereiro).
Macro: Expectativas limitadas de ajustes tarifários sobre metais nos EUA, dados de PMI dos EUA e Europa divergentes.
Em 16 de fevereiro, surgiram notícias de que a Casa Branca estava considerando reduzir o escopo das tarifas de importação de metais devido a preocupações de que tarifas altas prejudicam a manufatura downstream e os custos do consumidor; no entanto, o Secretário do Tesouro subsequentemente afirmou "não haver planos imediatos para uma remoção abrangente", sugerindo ajustes políticos limitados esperados, o que continua a sustentar o sistema global de preços do alumínio no curto prazo. Em 20 de fevereiro, o PMI preliminar de Manufatura S&P Global dos EUA para fevereiro foi de 51,2, contra expectativas de 52,6 e valor anterior de 52,4. O PMI preliminar de Serviços S&P Global dos EUA para fevereiro foi de 52,3, versus expectativas de 53 e valor anterior de 52,7. O PMI preliminar de Manufatura da Zona do Euro para fevereiro de 2026 recuperou-se significativamente para 50,8, ante 49,5 em janeiro, superando as expectativas do mercado de 50,0, marcando a primeira vez que o índice ultrapassou a marca de 50 desde junho de 2022.
Fundamentos: Parada da fábrica de alumínio de Mozal catalisa aperto de oferta, estoque doméstico de alumínio se aproxima de máximo histórico.
No mercado externo, o fechamento em março da capacidade de 580 mil toneladas na fábrica de alumínio de Mozal da South32 tornou-se o maior catalisador do lado da oferta durante o feriado; combinado com a falta de esperança de retomada da produção sob os altos preços de eletricidade na Europa e atrasos na nova capacidade indonésia, a flexibilidade da oferta global de alumínio contraiu-se ainda mais. Domesticamente, os projetos de alumínio aumentaram a produção de forma estável, mas a produção geral de fevereiro caiu em relação a janeiro devido a menos dias naturais em fevereiro. No lado dos estoques, espera-se que o estoque de lingotes de alumínio continue acumulando, com a SMM prevendo que o estoque pós-Ano Novo Chinês (24 de fevereiro) atinja cerca de 1,2 milhão de toneladas, aproximando-se do máximo histórico de 2023 de 1,267 milhão de toneladas; espera-se que o estoque no final de fevereiro atinja 1,3 milhão de toneladas.
Exclusivo da Pesquisa SMM:
Mercado Indonésio: Política e Cotas Impulsionam Duplo Momentum, Preços do Alumínio Indonésio Permanecem Estáveis Durante o Ano Novo Chinês
Durante o período do Ano Novo Chinês de 2026, o mercado de alumínio indonésio continuou operando normalmente. Isso foi confirmado por vários profissionais do setor, que indicaram que as atividades de produção não foram afetadas durante todo o feriado.
Além disso, durante o Ano Novo Chinês, a Diretora-Geral da Agência Nacional de Desenvolvimento das Exportações, Fajarini Puntodewi, recebeu uma delegação da Associação Indonésia do Alumínio (GALUNESIA) no escritório do Ministério do Comércio. A reunião foi realizada para construir sinergia entre o governo e os intervenientes da indústria, visando impulsionar o desempenho das exportações indonésias de alumínio.
Em termos de preços, os preços da bauxita indonésia mantiveram-se estáveis e controláveis, em aproximadamente US$ 28-32/tonelada. Segundo fontes da indústria, esta estabilidade é atribuída ao facto de o RKAB da bauxita para 2026 ainda não ter sido divulgado publicamente. Consequentemente, dada a incerteza em torno da alocação de quotas, os produtores de bauxita têm sido cautelosos ao assinar contratos com refinarias de alumina. Estão preocupados que as suas quotas do RKAB possam ser reduzidas, ou que a quota total do RKAB da bauxita para 2026 possa ser inferior à de 2025, o que poderia fazê-los perder potenciais aumentos de preços. Em resposta, os participantes do mercado atualmente preferem assinar contratos de curto prazo enquanto aguardam o anúncio das quotas do RKAB da bauxita para 2026.
Influenciados pelo amplo stock downstream no exterior e pelas fracas exportações de alumina durante o Ano Novo Chinês, os preços FOB da alumina indonésia mantiveram-se estáveis nas últimas semanas, em torno de US$ 308/tonelada.
Mercado da Bauxita: Mercado da Bauxita Pós-Feriado em Marasmo, Queda nos Preços de Intenção dos Compradores Arrasta Preços do Minério Importado
Lado do minério: Até 23 de fevereiro de 2026, o índice de bauxita importada da SMM foi relatado em 61,33, uma queda de US$ 0,16/tonelada em comparação com o último dia de negociação antes do feriado (13 de fevereiro), principalmente devido a uma nova queda nos preços de intenção de transação dos compradores; o preço médio FOB da Guiné da SMM foi relatado em US$ 37/tonelada, uma queda de US$ 1/tonelada em relação aos níveis pré-feriado; o preço médio CIF da bauxita da Guiné da SMM foi relatado em US$ 60/tonelada, uma queda de US$ 0,5/tonelada em relação aos níveis pré-feriado; o preço médio CIF da bauxita de baixa temperatura da Austrália da SMM foi relatado em US$ 58,5/tonelada, uma queda de US$ 1/tonelada em relação aos níveis pré-feriado; o preço médio CIF da bauxita de alta temperatura da Austrália da SMM foi relatado em US$ 55,5/tonelada, uma queda de US$ 0,5/tonelada em relação aos níveis pré-feriado. Embora o minério australiano tenha sido afetado pela estação chuvosa, nenhuma transação real ocorreu ainda, e as ofertas são escassas, mas os compradores relataram preços de intenção de transação mais baixos; o preço médio CIF da bauxita da Malásia foi relatado em US$ 47/tonelada, inalterado em relação ao último dia de negociação antes do feriado; o preço médio CIF da bauxita da Malásia (lavada) foi relatado em US$ 59/tonelada, uma queda de US$ 0,5/tonelada em relação aos níveis pré-feriado; o preço CIF da bauxita de Gana foi relatado em US$ 73/tonelada, inalterado em relação ao dia de negociação anterior; o preço CFR da bauxita (Turquia) foi relatado em US$ 71,5/tonelada, inalterado desde sexta-feira passada. Atualmente, o fornecimento doméstico de bauxita é relativamente amplo, e os preços operam principalmente de forma estável. Para o minério doméstico, embora a região de Guizhou tenha sido afetada por fortes chuvas e ventos durante o Ano Novo Chinês, nenhum impacto na mineração e embarques das minas da região foi apurado até agora; a SMM continuará a acompanhar a situação de produção e embarque do minério doméstico na região de Guizhou. De acordo com pesquisas da SMM, o fornecimento doméstico de bauxita foi amplo durante o período do Ano Novo Chinês, com o stock nas refinarias de alumina mantido acima dos níveis seguros. A vontade de compra das refinarias de alumina é fraca, e espera-se que os preços tenham algum espaço adicional de queda. Para o minério importado, nenhuma transação de minério importado foi apurada durante o período do Ano Novo Chinês. No entanto, no contexto da queda dos preços do minério, a vontade de compra de bauxita por parte das refinarias de alumina permanece fraca. Com o stock absoluto em níveis elevados, a demanda de procura é fraca, e os preços do minério importado estão sob pressão. A SMM continuará a monitorizar a produção nas minas domésticas e no exterior, os embarques portuários e as tendências de preços.
Mercado da Alumina: Mercados Doméstico e Exterior Ressonam para Manter Estabilidade, Alumina Tem Bom Desempenho Durante o Feriado
Durante o recente feriado do Ano Novo Chinês, o mercado de alumina como um todo mostrou uma tendência de operação estável, sem flutuações significativas nem no preço nem na oferta e procura. Domesticamente, as atividades de produção de alumina não pararam devido ao feriado e continuaram no ritmo normal anterior ao festival. A maioria dos produtores manteve produção contínua de acordo com os seus planos estabelecidos, com operações de linha estáveis e altas taxas de utilização, garantindo um fornecimento amplo no mercado. Entretanto, a logística e o transporte foram amplamente tranquilos, com estreita coordenação entre upstream e downstream, mantendo operações ordenadas sem quaisquer interrupções de fornecimento ou acumulação de stock devido ao feriado.
No mercado exterior, as atividades comerciais de alumina foram relativamente fracas, sem grandes transações registadas durante o feriado. O sentimento geral foi cauteloso. Afetados pelos feriados internacionais e por alguns participantes do mercado estarem de folga, a atividade do mercado spot diminuiu, e a diferença de preço entre compradores e vendedores manteve-se relativamente pequena, mantendo a tendência de preços estável. No geral, tanto domesticamente como no exterior, o mercado de alumina durante o Ano Novo Chinês exibiu uma característica de oferta e procura suaves, mas operação estável, lançando uma base relativamente estável para o mercado pós-feriado.
Mercado de Ligas de Alumínio Secundário: Recuperação Gradual na Oferta e Procura, Mercado de Alumínio Secundário Pós-Feriado Espera Continuar Movimento Lateral
Após o término do feriado do Ano Novo Chinês, o mercado de ligas de alumínio secundário irá gradualmente transitar do estado pré-feriado de "oferta e procura fracas, preços estáveis" para uma fase em que o ritmo de retoma da produção e recuperação da procura entrará em jogo. Como o período de paragem das fábricas de alumínio secundário este ano foi ligeiramente maior do que no ano passado, espera-se que a maioria das empresas retome as operações entre o 8.º e o 15.º dia do primeiro mês lunar. A libertação da oferta na primeira semana após o feriado deverá ser lenta, fornecendo um suporte temporário para os preços. No entanto, a recuperação da procura deverá ser gradual, com as compras a jusante mantendo-se cautelosas e baseadas em necessidades reais até que as encomendas terminais mostrem um aumento significativo. No lado dos custos, é necessário monitorizar continuamente as flutuações de preço da sucata de alumínio, cobre, silício e outros materiais auxiliares. A tendência do alumínio primário permanece uma variável chave influenciando o sentimento do mercado e o centro de preços. Em resumo, o preço do ADC12 provavelmente continuará o padrão de movimento lateral visto antes do feriado no início do período pós-feriado. A direção subsequente dependerá do alinhamento entre oferta e procura após a retoma total da produção e do desempenho do alumínio primário. Se houver uma recomposição de stock faseada combinada com um mercado forte de alumínio primário, haverá espaço para recuperação de preços; caso contrário, os preços poderão enfrentar ligeira pressão, mas ainda assim mover-se-ão principalmente de forma lateral.
Mercado de Materiais Auxiliares: Recomposição a Jusante Impulsiona Matérias-Primas, Materiais Auxiliares de Alumínio Mantêm-se Geralmente Estáveis
À volta do feriado do Ano Novo Chinês, os preços dos materiais auxiliares de alumínio mantiveram-se estáveis sem flutuações significativas. Após o feriado, as empresas a jusante envolveram-se em acumulação e recomposição de stock, fornecendo um suporte notável para os preços das matérias-primas chave para ânodos pré-cozidos, nomeadamente coque de petróleo e alcatrão de hulha. Lado dos custos, o suporte para ânodos pré-cozidos fortaleceu-se significativamente. Pós-feriado, o fluoreto de alumínio foi suportado por uma ligeira recomposição no alumínio, suporte das exportações e custos elevados, mas o stock doméstico amplo e as compras cautelosas limitaram os aumentos de preço, resultando em flutuações estáveis e limitadas.
No geral, numa perspetiva macro, os sinais positivos e suaves da chamada entre os líderes dos EUA e da China aliviaram temporariamente as tensões do mercado em relação às expectativas de atrito comercial, melhorando a apetência pelo risco. O progresso constante na recuperação económica da Zona Euro compensou parcialmente a pressão da fraqueza económica temporária dos EUA, apresentando um ambiente macro global geralmente neutro a positivo que oferece um pano de fundo externo relativamente estável para os mercados de commodities. As fraquezas fundamentais sazonais estão a tornar-se mais pronunciadas. Lado da oferta, novos projetos de alumínio domésticos e no exterior estão gradualmente a aumentar a produção. Lado da procura, o ritmo de retoma das empresas a jusante após o feriado requer atenção. Atualmente, sob a influência da oferta sazonal excedente à procura, o mercado espera amplamente que os picos de stock pós-feriado atinjam 1,3 milhão de toneladas, um máximo de cinco anos, o que será o fator central a suprimir os preços. No geral, após o feriado, espera-se que os preços do alumínio mostrem um padrão de declínio inicial seguido de aumento no curto prazo. Espera-se que o alumínio da SHFE mantenha uma tendência de flutuação, com um intervalo de negociação de 22.800-24.000 yuan/tonelada. Espera-se que o alumínio da LME negocie entre US$ 3.080/tonelada e US$ 3.180/tonelada.
![Os futuros de alumínio apresentaram uma leve correção, e o clima de negociação no mercado foi predominantemente lento [Revisão do Meio-Dia do Alumínio Spot da SMM].](https://imgqn.smm.cn/usercenter/ifCaw20251217171652.jpg)
