[Análise SMM] Carga Spot Entra em Fechamento de Mercado, Recuperação de Matéria-Prima Fortalece Suporte de Fundo [Análise Semanal de Futuros de Aço Inoxidável da SMM]

Os dados da SMM mostraram que, durante a semana (9 a 13 de fevereiro de 2026), a última semana de negociação antes do feriado do Ano Novo Chinês, o mercado de aço inoxidável entrou essencialmente em modo de "fechamento de mercado", com os movimentos de preços impulsionados principalmente pelos fluxos de capital no mercado futuro. O contrato mais negociado mudou oficialmente para o SS2604 e, até às 10h30 de 13 de fevereiro, o contrato era cotado a 13.765 iuanes por tonelada. Afetado pela saída de capital pré-feriado, o trading no mercado futuro foi fraco, e o centro de preços flutuou dentro da faixa de 13.700 a 13.800 iuanes por tonelada. Apesar da falta de orientação imediata do mercado à vista, uma recuperação inesperada nos preços das matérias-primas forneceu um forte suporte na base para o mercado futuro, limitando o espaço de queda durante o período de vácuo.

De uma perspectiva macro, os sinais políticos da China e dos EUA definiram o tom do pano de fundo macroeconómico pós-feriado. Internamente, o banco central divulgou seu relatório de política monetária, afirmando claramente a continuação de políticas moderadamente acomodatícias e mantendo a liquidez ampla para fornecer suporte à recuperação económica pós-feriado. No exterior, os empregos não agrícolas dos EUA aumentaram em 130 mil em janeiro, e a taxa de desemprego caiu para 4,3%. Os fortes dados económicos reduziram significativamente a probabilidade de um corte de juros próximo pelo Fed dos EUA (a probabilidade de um corte em março era inferior a 20%). A expectativa de que "as condições monetárias apertadas persistirão por mais tempo" exerceu alguma pressão de baixa nas avaliações de commodities. No entanto, durante o prolongado feriado do Ano Novo Chinês, o mercado concentrou-se mais nos efeitos cumulativos das políticas domésticas e na resiliência da recuperação da procura pós-feriado.

De uma perspectiva fundamental, o mercado à vista tinha entrado totalmente no modo de feriado, com os inventários a mostrar uma acumulação sazonal. Os dados mais recentes da SMM mostraram que o inventário social subiu para 894.500 toneladas esta semana, um aumento de 25.900 toneladas em comparação com 868.600 toneladas na semana passada. Esta acumulação de inventário está alinhada com o padrão sazonal em torno do Ano Novo Chinês, principalmente devido ao encerramento dos utilizadores finais a jusante e à estagnação da circulação de mercadorias. Em relação às transações à vista, a grande maioria dos traders já tinha saído de férias, com apenas um pequeno número de encomendas pós-feriado sendo bloqueadas, deixando o mercado num estado congelado caracterizado por "preços existentes, mas sem mercado". Apesar de os inventários terem aumentado visivelmente, considerando a base de inventário previamente baixa, o volume total permanece dentro de uma faixa razoável. Além disso, o mercado mantém geralmente uma perspetiva otimista para a alta temporada pós-feriado de "Março Dourado, Abril Prateado". Os fornecedores mantiveram uma mentalidade estável, sem sinais de pressão de vendas em pânico.

A "recuperação contrária à tendência" no lado dos custos foi o destaque da semana. No contexto das negociações de produtos acabados estagnadas, as matérias-primas mostraram uma resiliência inesperada. Até 13 de fevereiro, o preço do NPI de alto grau recuperou para 1.051,5 iuanes/mtu, uma alta de 11,5 iuanes em relação à semana anterior, recuperando parte das perdas anteriores; o ferro-cromo de alto carbono manteve-se estável em 8.550 iuanes/tonelada (teor metálico de 50%). A recuperação dos preços das matérias-primas foi suportada, por um lado, pelas expectativas contínuas em relação à política de minério da Indonésia e, por outro, refletiu o otimismo dos produtores upstream em relação à procura pós-feriado. A mudança ascendente no centro de custos elevou diretamente o ponto de equilíbrio das siderúrgicas, construindo uma base de custos mais sólida para os preços do aço inoxidável após o retorno das férias.

Avaliação geral: O mercado desta semana exibiu um padrão típico de "fechamento pré-feriado", com saídas de capital levando a uma volatilidade reduzida e o encerramento do mercado a vista causando distorções no diferencial de preços a termo. Embora o inventário de 894.500 toneladas tenha confirmado uma tendência de acumulação de stocks, a recuperação do NPI indica que os fundamentos industriais não se deterioraram. Olhando para o mercado pós-feriado, o foco central da dinâmica de mercado deverá mudar rapidamente de "aversão ao risco de capital" de volta para "verificação da oferta e procura". À medida que se aproxima a alta temporada de "Março Dourado, Abril Prateado", o mercado mantém fortes expectativas para uma recuperação da procura. Se a acumulação de stocks pós-feriado se mantiver dentro de um intervalo controlável, juntamente com o suporte de custos das matérias-primas acima de 1.050 iuanes por mtu, o aço inoxidável está preparado para um bom início ou para experimentar uma estabilização e recuperação.