Nas duas semanas anteriores ao Ano Novo Chinês, o estoque social de cátodo de cobre da SMM registrou um acúmulo de apenas 30.800 toneladas, representando o nível mais baixo para o mesmo período nos últimos quatro anos e ficando significativamente abaixo das expectativas anteriores do mercado.
Nos dias que antecederam o Ano Novo Chinês deste ano, o processo de acumulação de estoques de cátodo de cobre desacelerou significativamente. Mesmo durante a janela tradicional de acumulação de estoques pré-feriado, o crescimento dos inventários diminuiu visivelmente. Particularmente durante a semana em que os preços do cobre atingiram o limite de queda, os estoques domésticos de cátodo de cobre até registraram alguma redução, quebrando o padrão convencional de acumulação pré-feriado.
O aperto estrutural no lado da oferta foi o principal motor por trás da desaceleração do acúmulo de estoques. No lado das importações, a janela de exportação permaneceu fechada por um longo período, levando a uma queda significativa ano a ano nas chegadas de cobre importado, com a oferta geral de material importado permanecendo apertada. A oferta doméstica também contraiu, com a produção chinesa de cátodo de cobre em fevereiro estimada em 1,1435 milhão de toneladas, uma redução de 35.800 toneladas (queda de 3,04%) em relação ao mês anterior. Combinado com a abertura da janela de exportação, o aumento das exportações de cátodo de cobre desviou ainda mais a oferta disponível no mercado doméstico.
No lado da demanda, os preços persistentemente altos do cobre continuaram a suprimir o consumo downstream, resultando em uma base elevada para os estoques sociais. Subsequentemente, uma queda faseada nos preços do cobre desencadeou uma demanda concentrada de reabastecimento dos compradores downstream, com a demanda rígida compensando efetivamente a fraqueza do consumo pré-feriado. Isso também se tornou um fator chave que contribuiu para a desaceleração da acumulação de estoques.
No geral, as chegadas insuficientes de importações, a contração da oferta doméstica, juntamente com um consumo downstream relativamente forte, resultaram coletivamente em um acúmulo de estoques de cátodo de cobre pré-feriado significativamente menor do que no mesmo período em anos anteriores. Durante o Ano Novo Chinês de 2026, várias categorias de produtos semiacabados de cobre tiveram uma média de 13 a 14 dias de paralisações durante o feriado, com a duração total basicamente estável em comparação com 2025. Durante e após o Ano Novo Chinês, espera-se que a oferta doméstica de cátodo de cobre diminua em relação ao ano anterior, combinado com fundições aumentando as exportações durante o período de feriado, apertando ainda mais a oferta doméstica. No lado da demanda, de acordo com a SMM, a taxa de operação das empresas de barra de cátodo de cobre nesta semana foi de 56,64%, uma queda de 12,43 pontos percentuais em relação à semana anterior, mas um aumento de 1,47 ponto percentual em comparação com a semana anterior ao Ano Novo Chinês do ano passado. A taxa de operação de 13 a 19 de fevereiro foi de 13,08%. Atualmente, algumas empresas a jusante não realizaram grandes estocagens de matérias-primas, deixando algum espaço para reabastecimento. A tendência do estoque pós-feriado dependerá em grande parte do ritmo da recuperação do consumo a jusante. Se os preços do cobre se mantiverem estáveis após o feriado, os pedidos a jusante se recuperarem gradualmente e as taxas de operação aumentarem de forma constante, espera-se um acúmulo limitado no estoque social pós-feriado, mantendo níveis geralmente baixos em comparação com anos recentes.
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