Preços Elevados das Matérias-Primas Colocam Fabricantes de Materiais Magnéticos e Motores em um Dilema [Análise SMM]

I. A Realidade da Alta dos Preços

O mercado de terras raras está a registar uma subida de preços sustentada e notável. Em 9 de fevereiro, o preço do metal praseodímio-neodímio (Pr-Nd) atingiu 975.000–985.000 yuans/tonelada, representando um aumento de 33,1% desde o início do ano. Esta tendência de alta superou as expectativas de muitos participantes do mercado. Apoiando esta subida, os preços do cobre ultrapassaram a marca de 100.000 yuans/tonelada, e os preços do alumínio situam-se em 24.000 yuans/tonelada. O índice de preços de terras raras também subiu de 163,5 em 30 de dezembro de 2024 para 181,7 em 15 de abril de 2025, um aumento de 11,13%, com esta aceleração a continuar em 2026.

Múltiplos fatores estão a impulsionar esta subida de preços. A oferta mantém-se limitada devido à produção incremental reduzida; as operações de produção a montante enfraqueceram, e com alguns produtores a cumprirem contratos de longo prazo, o volume de material disponível no mercado spot é escasso. A relutância dos fornecedores a montante em vender no final do ano intensificou ainda mais o aperto da oferta. Do lado da procura, o desempenho mantém-se relativamente sólido. Embora as encomendas domésticas para empresas de materiais magnéticos a jusante sejam modestas, as encomendas internacionais são fortes, levando a taxas de utilização estáveis e ligeiramente melhoradas. As expectativas de crescimento do mercado em 2026 em setores como veículos elétricos e veículos de duas rodas elétricos persistem, contribuindo coletivamente para a subida sustentada dos preços das terras raras.

II. O Dilema das Empresas de Materiais Magnéticos

Os produtores de materiais magnéticos estão apertados entre os segmentos a montante e a jusante. Como elo intermédio da cadeia de terras raras, enfrentam custos crescentes das matérias-primas, enquanto precisam de atender às exigências de estabilidade de preços dos clientes a jusante. Isto cria uma escolha difícil: comprar arrisca empurrar os preços ainda mais para cima, enquanto não comprar arrisca não conseguir garantir matérias-primas suficientes se os preços continuarem a subir, tornando a tomada de decisão excecionalmente desafiadora.

O encerramento antes das férias do Ano Novo Chinês tornou-se a estratégia temporária mais eficaz para as fábricas magnéticas contra esta onda de preços, proporcionando uma pausa através de uma paragem nas transações e no armazenamento. No entanto, esta é apenas uma medida paliativa, e a direção do mercado após o feriado permanece incerta. Se os preços se mantiverem elevados após o feriado, potencialmente impulsionados por uma renovada procura, os preços a prazo até abril-maio poderão atingir novos picos, causando grande preocupação entre as empresas de materiais magnéticos. A rentabilidade foi significativamente comprimida, com muitos produtores a reportar que as encomendas arduamente conquistadas beneficiam principalmente os fornecedores de matérias-primas, uma vez que as terras raras constituem o custo principal para os ímanes de NdFeB, representando cerca de 80% dos custos operacionais.

III. Maior Pressão sobre os Fabricantes de Motores

Os fabricantes de motores enfrentam uma situação ainda mais severa do que os produtores de materiais magnéticos. Eles têm de lidar não apenas com a subida vertiginosa dos preços das terras raras, mas também com o aumento dos preços do cobre, criando um fardo multifacetado. Crucialmente, as fábricas de motores têm menos sucesso em repassar esses custos. As montadoras de veículos elétricos e os mercados finais não podem aumentar facilmente os preços para os consumidores, especialmente num ambiente cada vez mais competitivo, deixando os fabricantes de motores a absorver a pressão internamente.

Transferir eficazmente o aumento dos custos das matérias-primas para os clientes a jusante é difícil. As montadoras, enfrentando uma intensa competição no mercado final e as suas próprias pressões de custos, relutam em aceitar ajustes de preços dos fornecedores de motores. Os fabricantes de motores são assim forçados a ponderar "perder dinheiro em cada venda" contra "o custo de parar a produção". Continuar a produção pode significar expandir as perdas, enquanto parar a produção arrisca perder quota de mercado e clientes — um teste crítico para a gestão. A sua posição mais próxima do mercado final, lidando com clientes a jusante mais concentrados, resulta num poder de negociação mais fraco e numa pressão maior durante os aumentos de preços das matérias-primas.

IV. Evolução dos Modelos de Precificação da Cadeia de Abastecimento

Em resposta à intensa volatilidade de preços, estão a ocorrer mudanças significativas nos mecanismos de precificação da indústria de terras raras. O modelo tradicional de "preços bloqueados trimestralmente, encomendas mensais" está a ser disruptado. Embora este modelo tenha sido padrão de 2023 até ao primeiro semestre de 2025, com as montadoras tipicamente a efetuar encomendas no final do mês para o mês seguinte, as dramáticas flutuações de preços a partir do segundo semestre de 2025 tornaram-no insustentável para os produtores de materiais magnéticos. Começaram a recusar pedidos ou violar contratos para forçar as OEMs a alterar as estratégias de aquisição. Paralelamente, as OEMs, antecipando uma correção de preços, hesitavam em fixar preços elevados, levando a um novo modelo: "consignação primeiro, liquidação mensal".

Neste modelo emergente, a OEM faz um pedido, o fornecedor magnético produz e entrega primeiro, e depois a OEM liquida o pagamento com base no preço médio durante o período de utilização real (por exemplo, um pedido feito em janeiro, usado em março, liquidado ao preço médio de março). Atualmente, as indústrias de motores e ímanes funcionam com uma mistura do modelo tradicional "bloqueio trimestral, pedido mensal" e do novo modelo "consignação, liquidação mensal".

V. Principais Questões do Mercado Pós-Feriado

Com a aproximação do feriado do Festival da Primavera, o foco do mercado desloca-se para as tendências pós-feriado. O reabastecimento pós-feriado é inevitável. Devido aos elevados preços dos materiais e à procura geralmente fraca após o ano novo, muitas empresas de materiais magnéticos e motores cancelaram os planos de stock pré-feriado para 2026, o que provavelmente levará a uma libertação concentrada da procura de aquisições após o feriado.

Há uma divergência significativa quanto à direção dos preços pós-feriado. Alguns participantes acreditam que a dinâmica fundamental da oferta e procura manterá os preços firmes, enquanto outros esperam que os preços elevados suprimam a procura, levando a uma correção. O fator chave será a mudança na procura final. Indicações atuais sugerem que o reabastecimento pré-feriado por utilizadores finais e fábricas de motores tem sido relativamente limitado, apontando para um reabastecimento essencial substancial após o feriado. Com as ofertas do mercado spot esperadas para permanecer apertadas, fornecendo forte suporte do lado da matéria-prima, os preços de plataforma indicam uma tendência de alta.

A longo prazo, o equilíbrio entre a oferta e a procura de terras raras deverá permanecer apertado. Políticas reforçadas de controlo da mineração e exportação de terras raras terão um impacto duradouro nos preços. No lado da procura, persistem as expectativas de crescimento estável. O mercado geralmente antecipa um crescimento de 10%-12% na procura de NdFeB este ano, com algumas empresas líderes a sugerir que a procura real a jusante é melhor que as expectativas do mercado, mostrando uma melhoria marginal desde 2025.

O aumento persistente nos preços de terras raras impactou profundamente a tomada de decisões e o comportamento em toda a cadeia industrial. Os desafios enfrentados pelos fabricantes de materiais magnéticos e motores não dizem respeito apenas aos lucros de curto prazo, mas tocam na viabilidade fundamental de seus negócios. Todos os participantes do mercado estão observando atentamente as tendências de preços após o feriado, pois estas determinarão as direções estratégicas e as táticas operacionais no curto prazo. Embora a história muitas vezes pareça cíclica, cada ciclo tem características únicas, e o mercado aguarda o resultado desta fase específica.