A taxa de operação da barra de cobre secundária foi de 20,17% em janeiro de 2026, superando os 18,56% esperados, mas recuando 0,25 pontos percentuais na comparação mensal e 6,73 pontos percentuais na comparação anual. O mercado chinês de barras de cobre secundárias vivenciou um mês de contradições e impasse diante de preços do cobre em níveis historicamente altos e ambientes políticos complexos. Embora os preços do cobre tenham atingido repetidamente novas máximas, impulsionados pelo sentimento macroeconômico e fluxos de capital, com o contrato mais negociado do cobre na SHFE chegando a superar 113.000 yuans por tonelada e apresentando grandes flutuações mensais, as transações reais do mercado contrastaram fortemente com o aquecimento dos futuros, revelando uma atividade de produção industrial historicamente baixa. Apesar de a diferença de preço entre o metal primário e a sucata ter se ampliado para um recorde histórico de mais de 6.000 yuans por tonelada, o que teoricamente tornaria a barra de cobre secundária altamente vantajosa economicamente, nem a disposição de compra das empresas downstream de fios e cabos nem o entusiasmo produtivo das fábricas de barras de cobre secundárias foram estimulados de forma eficaz. O mercado mergulhou em um típico dilema de "alta de preços sem demanda".
Essa profunda "divergência entre preço e volume" tem raízes em múltiplas contradições estruturais. Primeiro, os preços absolutos do cobre, elevados e voláteis, suprimiram completamente a demanda física dos usuários finais. As empresas downstream adotaram amplamente uma estratégia de "adiamento da demanda", acreditando que os preços do cobre estão inflados com espaço para correção, limitando assim as aquisições ao cumprimento de pedidos históricos inevitáveis, e algumas até planejaram férias antecipadas para o Ano Novo Chinês, fazendo com que a tendência tradicional de estocagem pré-feriado fracassasse por completo. Segundo, a pressão da conformidade regulatória tornou-se outra limitação à vitalidade do mercado. Após o Ano Novo, auditorias fiscais mais rigorosas sobre negócios de "faturamento reverso" em várias regiões forçaram a maioria das empresas de barras de cobre secundárias e placas ânodas de sucata a migrar totalmente para a compra de sucata de cobre importada ou doméstica tributada a preços mais altos, para evitar riscos. Isso não apenas intensificou a escassez periódica de matérias-primas conformes e elevou os custos de produção, como também levou muitas pequenas e médias empresas a suspender a produção e aguardar, devido a limites de cotas de faturamento ou incapacidade de arcar com custos tributários. A fragilidade tanto na oferta quanto na demanda resultou em uma situação delicada: as fábricas de barras de cobre secundárias não ousavam cotar preços por medo de "fechar pedidos a preços baixos e comprar a preços altos", enquanto os fornecedores retraíam as vendas devido a perspectivas pessimistas ou riscos políticos, criando uma grande lacuna de preço psicológico entre compradores e vendedores e esvaziando quase que totalmente a liquidez do mercado.
A especulação no mercado atingiu o pico no final de janeiro. Impulsionado por fatores como tensões geopolíticas no exterior, os preços do cobre dispararam violentamente mais de 6.000 yuans por tonelada em uma única sessão de quinta-feira, atingindo um pico histórico de 113.880 yuans por tonelada durante o período noturno. No entanto, essa alta extrema foi impulsionada principalmente pelas atividades de arbitragem de futuros dos comerciantes, enquanto os pedidos genuínos dos usuários finais quase desapareceram, criando um estado extremo de "calor especulativo e frio físico". À medida que os preços recuaram após a rápida alta, o sentimento do mercado esfriou rapidamente e a diferença de preço entre o metal primário e a sucata diminuiu. Em Jiangxi, o desconto da barra de cobre secundária em relação aos futuros de cobre contraiu-se drasticamente de quase 2.400 yuans por tonelada para menos de 1.100 yuans por tonelada, comprimindo severamente as margens de lucro teóricas das empresas.
Perspetivando fevereiro, espera-se que o impasse no mercado tenha pouca melhoria fundamental. Com a aproximação das férias do Ano Novo Chinês, a logística parará gradualmente, as empresas a jusante suspenderão as operações e a demanda por consumo físico encolherá ainda mais. Embora os preços do cobre possam recuar de máximos extremos, a falta de pedidos sólidos dos usuários finais e os riscos políticos persistentes dificultarão a estimulação efetiva de uma demanda substancial de recompras dos processadores. É provável que o mercado entre em "modo de férias" antecipadamente, com as negociações tornando-se cada vez mais fracas. A indústria de barras de cobre secundária continuará operando em baixos ritmos, com as empresas focadas em liquidar pedidos em atraso e gerenciar riscos operacionais. A perspetiva de recuperação do mercado dependerá de uma recuperação genuína dos pedidos dos usuários finais após as férias e se as incertezas fiscais e tributárias de longa data poderão ser resolvidas com arranjos claros e estáveis, reconstruindo assim expectativas operacionais estáveis e mecanismos de aquisição.
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