Publicado em 2 de fevereiro de 2026
O ouro estava claramente sobrecomprado e tornou-se vítima de um frenesi especulativo autoalimentado, com o momentum se realimentando. Sim, a retrospectiva é maravilhosa.
Não acredito que a nomeação de Warsh tenha sido o gatilho para a queda, mas simplesmente o excesso de peso que desabou sobre si mesmo. Indicamos uma linha de tendência desde o verão passado em nosso relatório de ontem à noite, que sugere que o ouro deve encontrar suporte em US$ 4.520, o que já ocorreu e, se seguir o pensamento da análise técnica clássica, devemos esperar um retração de 50% a partir daqui – ou seja, o ouro deve retornar a US$ 4.960.
Se não conseguir, isso sugeriria que o sentimento foi gravemente afetado pela queda. Embora a queda tenha sido grande e rápida, é bom lembrar que estamos nos mesmos níveis de apenas três semanas atrás. Em resumo, é uma correção significativa, mas de forma alguma significa que o rally de alta terminou.
É interessante que a prata tenha superado o ouro na alta e agora supere pelo tamanho da correção; isso nos sugere que a prata tinha um elemento especulativo maior embutido no preço do que o ouro, que, como sempre dissemos, está sendo comprado principalmente pelos bancos centrais, para os quais o preço é menos importante e o comportamento de compra é mais consistente.
Mantemos nossa previsão para o preço do ouro, que é atingir um máximo de US$ 6.400 em 2026, com preço médio de US$ 5.375. Estávamos preocupados que o ouro parecia estar fazendo no primeiro mês o que esperávamos para o ano todo, mas provavelmente o excesso de euforia especulativa foi eliminado e os investidores em metais preciosos estão mais contidos em seus apetites.
Assim como se pode conhecer melhor uma pessoa pelo seu comportamento na adversidade – o mesmo vale para os metais; o ouro sofreu um grande recuo e minha percepção é de que veremos ganhos de preço mais estáveis, mirando o nível de recuperação de 50% de US$ 4.960 no próximo mês mais ou menos… esperamos que não mais rápido, caso contrário, isso nos dirá que os especuladores não aprenderam nada. É um bom teste de seu caráter.
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Então, o que está por trás desse movimento e o ouro é uma alternativa ao dólar americano... absolutamente... seu apelo não é apenas sua capacidade de superar a inflação no longo prazo... um protetor de riqueza... mas é agnóstico, pois não é a promessa de pagamento de mais ninguém... remove a vulnerabilidade ao dólar e aos títulos do Tesouro dos EUA. E, dado que ambos estão em um estado precário, segue-se que os banqueiros centrais ao redor do mundo venderão os EUA e comprarão ouro. O que mais se compara? O mercado de ouro é líquido, com um volume diário em Londres superior a US$ 100 bilhões, tem um histórico de oferecer proteção em tempos como estes e é independente – não se pode imprimir ouro real.
Quanto à Ásia... é extraordinário que os asiáticos estejam comprando na alta dos preços... é o melhor voto de confiança no panorama que consigo imaginar... normalmente a Ásia é sensível ao preço e vende na alta... está claro, com os prêmios físicos na Índia em máximas de 10 anos e a compra chinesa fora da escala, que o Oriente tem apetite por ouro, enquanto o Ocidente tem sido apenas modestamente assim. Os especuladores perderam o barco completamente, as instituições compraram pesadamente o ETF, mas entraram tarde... e sim, a demanda física na forma de moedas e barras no Ocidente tem estado fora da escala, mas, sem dúvida, o pipeline de estoque é relativamente pequeno e certamente não suficientemente grande para mudar o cenário no curto prazo. É um bom indicador de sentimento.
Esperamos que o ouro se recupere dos atuais patamares de US$ 4.520 e alcance cerca de US$ 5.000 em um período relativamente curto.
e obrigado
Ross Norman
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