Três Fatores Principais Impulsionam a Força Incomum do Alumínio na SHFE, Preços do Alumínio Mantêm-se Elevados com Flutuações Consideráveis no Curto Prazo [Análise Semanal do Alumínio pela SMM]

SMM 29 de janeiro:

Do ponto de vista macroeconômico, no exterior, a escalada dos conflitos militares entre EUA e Irã aumentou os riscos de transporte no Estreito de Hormuz, ameaçando a produção de alumínio e os fluxos de exportação nos países vizinhos, elevando assim os riscos no sistema global de comércio de alumínio. Na madrugada de quinta-feira (29 de janeiro), horário de Pequim, o Fed dos EUA concluiu sua reunião de política monetária de dois dias, anunciando a manutenção da taxa básica de juros entre 3,5% e 3,75%, alinhado com as expectativas do mercado. Dados econômicos resilientes dos EUA aliviaram preocupações inflacionárias. Internamente, as políticas macroeconômicas de 2026 focam na expansão da demanda doméstica, com a campanha do Ministério do Comércio para impulsionar o consumo oferecendo suporte. O crescimento nas cadeias industriais de veículos elétricos e energia limpa beneficia a demanda por alumínio, mas dados fracos de empréstimos imobiliários exerceram pressão de baixa nos preços do alumínio. Em 28 de janeiro, a SHFE anunciou a adição das marcas de alumínio "QY" da Xinjiang Qiya Aluminum & Power e "Geely Baimao" do Grupo Geely Baimao como marcas para entrega, envolvendo uma capacidade combinada de 1,3 milhão de toneladas de três fábricas, marcando uma expansão significativa no mercado de entrega de futuros de alumínio este ano. Entretanto, medidas recentes de controle de risco e limite de posição para metais preciosos como ouro e prata desencadearam saídas de capital do mercado de metais preciosos. Como metal base central, o alumínio da SHFE tornou-se alvo chave para alocação de capital, injetando impulso financeiro crucial para a alta de preços.

Fundamentos, no lado da oferta, a produção doméstica e indonésia de alumínio continuou a expandir, com a produção média diária aumentando firmemente, sustentando a tendência de crescimento da oferta. Expectativas de cortes de produção em refinarias domésticas de alumina aumentaram recentemente, reforçando ainda mais o sentimento de alta do mercado. No lado dos custos, os custos reais do alumínio mantiveram-se basicamente estáveis durante a semana. Com os preços do alumínio atingindo outro recorde, o lucro teórico real do alumínio subiu 1.137 yuans/t em relação à semana anterior, para 8.745 yuans/t. No lado da demanda, restrições de produção devido a proteção ambiental no centro da China mostraram novas flutuações, impactando significativamente a estabilidade produtiva em empresas downstream de chapas, tiras e folhas. Além disso, os aumentos consecutivos e acentuados nos preços do alumínio reduziram o entusiasmo pelo estocagem a jusante antes do feriado. Algumas empresas de amostra de extrusão de alumínio já haviam entrado no ciclo de recesso do Ano Novo Chinês mais cedo, com as taxas de operação regionais recuando significativamente. Esta semana, a taxa de operação doméstica de extrusão de alumínio foi de 44,3%, uma queda de 5,1 pontos percentuais em relação à semana anterior. As taxas de operação de materiais de construção continuaram a declinar, indicando uma demanda geral fraca. Algumas empresas no leste e sul da China começarão gradualmente as férias na próxima semana, e as taxas de operação do setor continuarão sua tendência de queda sazonal. No entanto, para extrusões industriais, influenciadas pelos ajustes nas políticas de reembolso de impostos de exportação para módulos fotovoltaicos e baterias, os pedidos para extrusões de molduras fotovoltaicas e extrusões de baterias tiveram um bom desempenho, fornecendo algum suporte às taxas de operação das empresas. Simultaneamente, o declínio na proporção de alumínio líquido amplificou ainda mais a pressão da oferta de lingotes de alumínio. No final de janeiro, a proporção de alumínio líquido nas empresas domésticas de alumínio caiu 2,25 pontos percentuais em relação à semana anterior, para 72,64%, uma queda de 3 pontos percentuais em relação ao final de dezembro. Isso equivale a um aumento teórico semanal no volume de lingotes fundidos de 25.000 toneladas, com um aumento estimado para o mês inteiro de cerca de 100.000 toneladas, um aumento de mais de 10% em relação ao mês anterior. No lado do estoque, o estoque de lingotes de alumínio nas principais áreas de consumo doméstico na quinta-feira registrou 782.000 toneladas, um aumento de 117.000 toneladas em relação ao final de dezembro, com uma taxa de crescimento de 18,5%, atingindo um nível alto em comparação com o mesmo período nos últimos três anos.

No geral, o recente fortalecimento anormal dos preços do alumínio na SHFE é impulsionado por três fatores principais: primeiro, a escalada dos conflitos geopolíticos entre EUA e Irã perturbou significativamente o comércio de produtos de alumínio; segundo, sob o contexto de limites de posição no mercado de metais preciosos, há uma tendência de capital fluindo para o setor de metais básicos; terceiro, as expectativas de cortes de produção nas refinarias domésticas de alumina aumentaram, impulsionando ainda mais o sentimento geral de alta do mercado. A frente macro permanece forte, e a lógica de um ciclo de afrouxamento monetário impulsionado pelas expectativas de cortes de taxas de juros do Fed dos EUA não mudou. Enquanto isso, o declínio consecutivo de curto prazo no índice do dólar americano continua a apoiar os preços dos metais não ferrosos. No lado da oferta, os projetos domésticos e indonésios de alumínio continuam a aumentar suavemente, com a produção média diária aumentando constantemente, mantendo a tendência de crescimento da oferta. Desempenho do lado da demanda é fraco, já que os altos preços do alumínio suprimem a disposição de compra das empresas a jusante, levando a expectativas de queda nas taxas de operação, e as negociações a vista em geral estão em um padrão de frio e expectativa. Somado ao acúmulo contínuo de estoques, a taxa de conversão do alumínio líquido continua a diminuir, e o desequilíbrio oferta-demanda do setor ainda não foi efetivamente aliviado. Em resumo, a atual alta do preço do alumínio na SHFE é impulsionada por eventos e alimentada por capital, com o sentimento de negociação do mercado em uma fase de euforia. Subsequentemente, é preciso ter cautela com o risco de resfriamento do sentimento e correção de preços devido a múltiplos fatores. A SMM espera que os preços do alumínio mantenham uma flutuação considerável em níveis elevados no curto prazo, com o contrato mais negociado de alumínio da SHFE esperado operar na faixa de 24.800-26.600 yuans/ton na próxima semana, e o alumínio da LME na faixa de US$ 3.220-3.440/ton.

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