Em 2025, o mercado de cobre refinado da China registrou uma mudança notável na sua estrutura comercial, com as importações líquidas caindo para o nível mais baixo em quase três anos. Segundo dados alfandegários, a China importou 3,35 milhões de toneladas métricas de cobre refinado em 2025, uma queda de 10,27% em relação ao ano anterior, enquanto as exportações dispararam para 790 mil toneladas, um aumento de 73,67% em comparação com 2024.
No que diz respeito às importações, os volumes permaneceram fracos durante a maior parte do ano, especialmente no período de janeiro a maio. Isso ocorreu principalmente devido a uma onda de nova capacidade de refino doméstica entrando em operação, o que reduziu a necessidade de cobre refinado importado. Além disso, a implementação de uma nova política de restituição do IVA para produtos de cobre fabricados em dezembro de 2024 estimulou a demanda por cobre refinado entre as empresas de processamento para apoiar as remessas de exportação. Sobretudo, a janela de arbitragem entre a LME e a COMEX persistiu durante grande parte do ano, permitindo que compradores norte-americanos adquirissem cobre refinado de regiões não americanas com um prêmio. Isso impulsionou um aumento nas atividades de reexportação e transbordo do mercado offshore da China, diluindo indiretamente os volumes de cobre importado.
Além dos fluxos para os EUA, as exportações de cobre refinado da China apresentaram um desempenho forte em termos mais amplos. A janela de exportação permaneceu aberta por longos períodos, com um aumento notável nas remessas fora de época durante o quarto trimestre. Para além das entregas em bolsa, a composição regional das exportações tornou-se cada vez mais diversificada. O Sudeste Asiático e a Europa registraram um crescimento constante na participação de mercado, à medida que várias fundições chinesas expandiram sua presença e infraestrutura logística na Indonésia, Malásia, Vietnã e outros destinos. Essa diversificação tornou-se uma característica fundamental da evolução da estrutura de oferta e demanda de cobre em 2025.
Perspetivando 2026, espera-se que o realinhamento estrutural no comércio de cobre refinado da China continue. No lado das importações, o cobre de origem africana está a mostrar sinais de diversificação, com alguns volumes anteriormente destinados à China sendo agora vinculados a contratos de longo prazo com compradores na Europa, no Médio Oriente ou nos EUA. Embora algumas marcas registadas na CME tenham sido recentemente cotadas para a China sob contratos trimestrais ou semestrais, os influxos globais permanecem incertos devido às condições flutuantes de arbitragem de crédito documentário (LC) global e à imprevisibilidade da política tarifária dos EUA.
No lado das exportações, espera-se que as fundições chinesas consolidem os ganhos de 2025, com um aumento notável nos volumes de contratos de longo prazo para mercados externos, em resposta aos fortes prêmios e persistentes lacunas de oferta no exterior. O Sudeste Asiático continua sendo uma região-chave de crescimento. No entanto, à medida que o valor estratégico do cobre como metal de transição energética se torna mais proeminente no contexto macroeconômico, pode haver maior atenção regulatória para equilibrar as atividades de exportação com a segurança do abastecimento doméstico.
No geral, o comércio de cobre refinado da China em 2026 provavelmente apresentará entradas e saídas mais equilibradas, moldadas por uma combinação de diferenças de preços, dinâmicas regionais de oferta e demanda e orientações políticas. No entanto, os volumes líquidos de importação podem continuar a tender para baixo no curto prazo.
