Hartnett do BofA: 'Nova Ordem Global = Novo Mercado de Alta Global = Mercado de Alta do Ouro e da Prata.' O maior risco para o mercado de alta é a valorização das moedas do Leste Asiático

18 de janeiro, 18h40

Hartnett, Estrategista-Chefe de Investimentos do Bank of America, acredita que Trump está a impulsionar a expansão fiscal global, criando um cenário de "Nova Ordem Mundial = Novo Mercado de Alta Mundial". Neste quadro, os mercados de alta do ouro e da prata continuarão, enquanto o maior risco reside na rápida valorização do iene japonês, do won sul-coreano e do novo dólar taiwanês, podendo desencadear uma crise de liquidez global.

O iene está atualmente perto de 160, próximo do seu nível historicamente mais fraco, com a sua taxa de câmbio face ao renminbi a atingir o ponto mais baixo desde 1992. Hartnett advertiu que, se estas moedas do Leste Asiático, ultra-fracas, registarem uma valorização rápida, isso levaria a uma reversão das saídas de capitais da Ásia, ameaçando o ambiente de liquidez nos mercados globais.

Em termos de alocação de activos, Hartnett recomenda assumir posições longas em ações internacionais e em ativos relacionados com a "recuperação económica", mantendo uma perspetiva positiva sobre as perspetivas de longo prazo para o ouro. Ele considera a China o seu mercado mais favorito, uma vez que o fim da deflação na China atuará como um catalisador para os mercados de alta no Japão e na Europa.

Espera-se que o ouro ultrapasse o seu máximo histórico de 6.000 dólares por onça, enquanto as ações de pequena e média capitalização beneficiarão de políticas de redução de taxas de juro, impostos e tarifas. No entanto, a sustentabilidade desta perspetiva otimista depende de se a taxa de desemprego dos EUA poder manter-se baixa e de se Trump conseguir aumentar as suas taxas de aprovação através da redução dos custos de vida.

A valorização das moedas do Leste Asiático representa o maior risco.

Hartnett salientou que o consenso de mercado no primeiro trimestre é extremamente otimista, sendo o maior risco a rápida valorização do iene japonês, do won sul-coreano e do novo dólar taiwanês. O iene está atualmente a ser negociado perto de 160, no seu nível mais fraco face ao renminbi desde 1992.

Uma valorização rápida destas moedas poderia ser desencadeada por fatores como aumentos das taxas de juro pelo Banco do Japão, flexibilização quantitativa nos EUA, tensões geopolíticas entre o Japão e a China, ou erros de cobertura. Uma vez que ocorra, causaria uma crise de liquidez global porque os fluxos de capitais para os EUA, Europa e mercados emergentes — utilizados pelos países asiáticos para reciclar 1,2 biliões de dólares de excedentes da conta corrente — se inverteriam.

O sinal de alerta de Hartnett é a combinação avessa ao risco de "valorização do iene e alta do Índice MOVE". Os investidores precisam monitorar de perto esse indicador para determinar quando sair do mercado.

A Nova Ordem Mundial Impulsiona um Mercado em Alta Global.

Supondo que o iene não entre em colapso no curto prazo, Hartnett acredita que o mercado está entrando em uma fase de "Nova Ordem Mundial = Novo Mercado em Alta Global". Trump está pressionando pela expansão fiscal global, continuando a abordagem adotada anteriormente por Biden.

Nesse quadro, Hartnett recomenda comprar ações internacionais, pois posições centradas no excepcionalismo americano estão girando para o reequilíbrio global. Dados mostram que fundos de ações nos EUA atraíram influxos de US$ 1,6 trilhão durante os anos 2020, em comparação com apenas US$ 0,4 trilhão para fundos globais, indicando um desequilíbrio que provavelmente será corrigido.

A China é o mercado mais favorecido por Hartnett. Ele acredita que o fim da deflação na China atuará como um catalisador para os mercados em alta no Japão e na Europa. De uma perspectiva geopolítica, a Bolsa de Valores de Teerã subiu 65% desde agosto do ano passado, enquanto os mercados da Arábia Saudita e Dubai permaneceram estáveis, sinalizando que não se esperam revoluções na região. Isso é positivo para os mercados, dado que o Irã responde por 5% do suprimento global de petróleo e 12% das reservas petrolíferas.

O mercado de ouro em alta está longe de terminar.

Hartnett enfatizou que a nova ordem mundial está dando origem não apenas a mercados de ações em alta, mas também a um mercado de ouro em alta. Embora o ouro, e especialmente a prata, tenham ficado sobrecomprados no curto prazo—com os preços da prata negociados 104% acima da média móvel de 200 dias, o nível mais sobrecomprado desde 1980—a lógica de longo prazo para a trajetória de alta do ouro permanece intacta.

O ouro foi o ativo com melhor desempenho dos anos 2020, impulsionado por fatores como guerra, populismo, o fim da globalização, excesso fiscal e desvalorização da dívida. Espera-se que o Federal Reserve e o governo Trump injetem US$ 600 bilhões em liquidez de afrouxamento quantitativo por meio da compra de títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas até 2026.

Nos últimos quatro anos, o ouro superou títulos e ações americanas, sem sinais de reversão nessa tendência. Embora os mercados em alta sobrecomprados inevitavelmente experimentem correções acentuadas, ainda pode-se argumentar que manter uma alocação maior em ouro continua razoável. Atualmente, os clientes de alto patrimônio líquido do Bank of America alocam apenas 0,6% das suas carteiras em ouro. Considerando que os ganhos médios dos quatro principais mercados altistas do ouro ao longo do século passado foram de aproximadamente 300%, os preços do ouro poderiam potencialmente ultrapassar os US$ 6.000.

As ações de pequena capitalização e os ativos relacionados à recuperação económica beneficiam.

Para além do ouro, outros ativos também estão a beneficiar do novo mercado altista mundial. Hartnett atribui a rotação do mercado para operações de "desvalorização" (como ouro e o Índice Nikkei) e operações de "liquidez" (como espaço e robótica) após o corte de taxas de juro do Federal Reserve em 29 de outubro do ano passado e a vitória eleitoral de Trump em 4 de novembro às reduções de taxas de juro, impostos e tarifas, bem como à "proteção de opção de venda" fornecida pelo Federal Reserve, pela administração Trump e pela Geração Z.

Hartnett aconselha assumir posições longas em ativos vinculados à "recuperação económica", incluindo ações de média capitalização, ações de pequena capitalização, construtoras de habitação, retalho e sectores de transportes, enquanto vende a descoberto ações tecnológicas de grande capitalização até que surjam as seguintes condições:

Primeiro, a taxa de desemprego dos EUA sobe para 5%. Isso pode ser impulsionado pelo corte de custos das empresas, a aplicação de inteligência artificial e a falha das restrições de imigração em evitar um aumento do desemprego. Note-se que o desemprego juvenil subiu de 4,5% para 8%, enquanto a taxa de desemprego do Canadá aumentou de 4,8% para 6,8% nos últimos três anos, apesar de uma queda significativa na imigração. Se os cortes fiscais levarem à poupança em vez do consumo, os sectores cíclicos serão afetados negativamente.

Em segundo lugar, as políticas de Trump falharam em reduzir o custo de vida através de intervenções em larga escala. As taxas de juro para a economia real permanecem elevadas, e a menos que os preços da energia, seguros, saúde e eletricidade — impulsionados pela inteligência artificial — diminuam, as baixas taxas de aprovação de Trump serão difíceis de melhorar. Atualmente, a taxa de aprovação geral de Trump é de 42%, com 41% de apoio às suas políticas económicas e apenas 36% para a sua gestão da inflação.

Historicamente, a medida de Nixon em agosto de 1971 de congelar preços e salários conseguiu de facto melhorar o custo de vida — a taxa de aprovação de Nixon subiu de 49% em agosto de 1971 para 62% na sua reeleição em novembro de 1972. No entanto, se a taxa de aprovação de Trump não melhorar até o final do primeiro trimestre, os riscos das eleições intermediárias aumentarão, tornando mais desafiador para os investidores continuarem favorecendo os ativos cíclicos do "boom de Trump".

Editor/Arroz