1.5 Atas da Reunião Matinal do SMM
Futuros: Devido ao feriado de Ano Novo, a sessão noturna do alumínio na SHFE não foi negociada no último dia antes do feriado. Antes do feriado, a sessão diurna do alumínio na SHFE encerrou em 22.925 iuanes/tonelada, com os preços mantendo-se acima de todas as principais médias móveis (MM5 22.918, MM60 22.921,33), mostrando um padrão de consolidação forte. No indicador MACD, o DIF (-0,9677) e o DEA (-4,4827) permaneceram abaixo da linha zero, mas o histograma tornou-se significativamente positivo em 7,0301, indicando um momento de baixa enfraquecido e um rebote de curto prazo relativamente forte. O intervalo central de negociação para o alumínio na SHFE é sugerido entre 22.700-23.200 iuanes/tonelada. O alumínio na LME encerrou em US$ 3.021/tonelada, alta de 0,80%. Os preços continuaram a ser negociados acima de todas as médias móveis (MM5 3.022,20, MM60 3.021,22), com as médias móveis de curto prazo mostrando uma divergência de alta e uma estrutura forte. Ambas as linhas do MACD estavam acima da linha zero (DIF 0,1392, DEA 0,1045), com o histograma ligeiramente positivo (0,0694), mantendo um padrão de alta suave. O intervalo central de negociação para o alumínio na LME é sugerido entre US$ 3.000-3.050/tonelada.
Frente Macro: Num discurso preparado antecipadamente para a reunião anual da American Economic Association no sábado (3), Paulson afirmou: "Acredito que a inflação se moderará, o mercado de trabalho se estabilizará e a taxa de crescimento económico deste ano será de cerca de 2%. Se todas estas metas forem alcançadas, alguns pequenos ajustes à taxa de fundos federais ainda este ano podem ser apropriados." No geral, ela sugeriu que cortes adicionais moderados nas taxas de juro poderiam ser possíveis mais tarde em 2026, mas indicou que este resultado depende de uma perspetiva económica favorável. (Altista ★) David Rosenberg, ex-economista-chefe para a América do Norte do Merrill Lynch, conhecido como o "profeta de Wall Street", afirmou recentemente que a economia dos EUA enfrenta desafios significativos em 2026, com o mercado de trabalho potencialmente a experienciar uma contração acentuada. Isso enfraqueceria a perspetiva económica e forçaria o Fed dos EUA a realizar cortes de taxas de juro dramáticos e agressivos. (Baixista ★)
Fundamentos: No lado da oferta, novos projetos de alumínio na China e na Indonésia continuam a aumentar a produção, com a produção média diária a continuar a aumentar. Além disso, um novo projeto de alumínio na Mongólia Interior anunciou uma energização bem-sucedida em 20 de dezembro; no futuro próximo, espera-se que a produção média diária de alumínio continue a crescer. Do lado da demanda, os preços elevados estão suprimindo a necessidade de retirada de carga a jusante. Antes do feriado, a taxa de utilização das principais empresas de processamento de alumínio a jusante na China caiu 1 ponto percentual em relação à semana anterior, para 59,9%. Somado a isso, com a intensificação contínua dos controles relacionados à proteção ambiental no centro da China, algumas empresas locais de processamento de alumínio paralisaram totalmente a produção. A demanda por alumínio spot subsequentemente continuou a encolher, com a produção esperada para retomar gradualmente após o feriado. A taxa de utilização geral dos setores a jusante mostrou uma tendência de queda em dezembro, com a proporção de alumínio líquido também diminuindo, recuando 0,8 ponto percentual na comparação mensal, para 76,5%, uma queda maior do que o esperado no início do mês. Com base nos dados da SMM sobre a proporção de alumínio líquido, a produção doméstica de lingotes de alumínio em dezembro diminuiu 13,4% em relação ao ano anterior, mas aumentou 7,7% na comparação mensal. Em termos de estoques, de acordo com estatísticas da SMM, o estoque de lingotes de alumínio nas principais regiões de consumo doméstico registrou 680.000 toneladas no primeiro dia do feriado, acumulando 20.000 toneladas em comparação com os níveis pré-feriado. Dados os altos preços do alumínio suprimindo as retiradas de armazém, embarques regulares do noroeste da China e expectativas de aumentos contínuos na produção de lingotes antes do Ano Novo Chinês, a SMM espera que os estoques subam para cerca de 730.000 toneladas até o final de janeiro de 2026, com uma tendência geral de acumulação de estoques antecipada para o primeiro trimestre.
Mercado de Alumínio Primário:O contrato de alumínio 2601 da SHFE subiu no período da manhã, com seu centro de preços se deslocando para cima em comparação com o dia de negociação anterior. Na quarta-feira passada, influenciado pela aproximação do feriado e do fechamento de fim de ano, o sentimento do mercado no leste da China enfraqueceu no geral, resultando em negociações fracas. Na quarta-feira passada, os preços de transação principais situaram-se principalmente na faixa de um desconto de 20 iuanes/tonelada a um desconto de 10 iuanes/tonelada em relação ao preço médio da SMM. O índice de sentimento de venda para o mercado do leste da China foi de 1,99 na quarta-feira passada, recuando 0,03 em relação à semana anterior; o índice de sentimento de compra foi de 2,11, caindo 0,13 na comparação semanal. O preço do alumínio A00 da SMM foi cotado a 22.460 iuanes/tonelada, alta de 280 iuanes/tonelada em relação ao dia de negociação anterior, com um desconto de 210 iuanes/tonelada em relação ao contrato 2601, recuando 10 iuanes/tonelada em relação ao dia de negociação anterior. Na quarta-feira passada, as negociações no mercado do centro da China mantiveram-se fracas; os controlos ambientais intensificados, juntamente com outra subida dos preços do alumínio, enfraqueceram ainda mais a procura. Além disso, com a aproximação do feriado de Ano Novo, algumas empresas interromperam as negociações para o encerramento de fim de ano, resultando num volume geral baixo de transações no mercado, consistindo principalmente em operadores a liquidar stocks a preços baixos. Na quarta-feira passada, os preços de transação reais no mercado do centro da China variaram entre a paridade e um desconto de 40 yuans/tonelada em relação ao preço da região central. O índice de sentimento de venda para o mercado do centro da China foi de 2,66 na quarta-feira passada, uma descida de 0,06 em relação à semana anterior; o índice de sentimento de compra foi de 1,50, uma queda de 0,03 em relação à semana anterior. O preço do alumínio no centro da China, segundo a SMM, fechou em 22.240 yuans/tonelada, uma alta de 270 yuans/tonelada em relação ao dia de negociação anterior, com um desconto de 430 yuans/tonelada em relação ao contrato 2601, uma redução de 20 yuans/tonelada face ao dia anterior; o diferencial de preços entre Henan e Xangai foi de -220 yuans/tonelada, uma queda de 10 yuans/tonelada em relação ao dia de negociação anterior.
Matérias-primas de alumínio reciclado:Na quarta-feira passada, os preços do alumínio primário a pronto aumentaram em comparação com o dia de negociação anterior, com o preço a pronto da SMM A00 a fechar em 22.460 yuans/tonelada; o mercado de sucata de alumínio acompanhou a subida dos preços do alumínio primário. Algumas empresas de utilização de sucata relataram inventários elevados de sucata de liga de alumínio forjada recolhida durante a época alta e não tinham encomendas suficientes para cobrir os inventários de matérias-primas, levando-as a abrandar temporariamente o ritmo de aquisição de sucata relacionada. À medida que 2026 se aproxima, a implementação de políticas de reciclagem de recursos ainda enfrenta obstáculos significativos, com questões relacionadas com pessoas singulares e limites máximos de faturação permanecendo difíceis de resolver. Algumas empresas de reciclagem já optaram por repassar o encargo fiscal adicional para o lado da oferta de sucata de alumínio, representando um risco de pressão descendente no piso dos preços da sucata de alumínio. Na quarta-feira passada, a sucata de alumínio compactada (UBC) foi cotada na faixa de 16.800-17.200 yuans/tonelada (impostos excluídos), e a sucata de alumínio fragmentada (precificada com base no conteúdo de alumínio) foi cotada entre 18.400-18.900 yuans/tonelada (impostos excluídos). Na quarta-feira passada, os preços em Xangai, Zhejiang, Jiangsu, Tianjin e Shandong subiram 200-300 yuans/tonelada, enquanto os preços em Guizhou, Henan, Jiangxi e Hubei aumentaram 100 yuans/tonelada ou mantiveram-se largamente estáveis. Em relação à diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio, a diferença entre o alumínio A00 e a sucata mista de extrusão de alumínio sem tinta em Foshan situou-se em 3.084 iuanes/tonelada em 31 de dezembro, enquanto a diferença entre o alumínio A00 e a sucata tensa de alumínio fragmentado foi de 2.009 iuanes/tonelada. Espera-se que o preço de mercado doméstico da sucata de alumínio se mantenha em níveis elevados durante o feriado de Ano Novo, embora seja necessária cautela face a uma possível correção nos patamares atuais. Do lado da oferta, a questão da transferência do ônus fiscal está a afetar ainda mais a estrutura de abastecimento do mercado. Do lado da procura, a procura de stock por parte das empresas de ligas de alumínio secundárias antes do Ano Novo Chinês continuará a suportar a aquisição de sucata tensa de alumínio, mas os sinais de abrandamento da procura por parte das empresas de fundição a jusante tornam-se cada vez mais evidentes, aliados a um sentimento de expectativa devido às flutuações do preço do alumínio, levando a um declínio no suporte global da procura para os preços. Em termos políticos, as incertezas decorrentes das repetidas restrições de produção motivadas por questões ambientais no centro da China e em Chongqing continuarão a suprimir a procura local a curto prazo. Em termos de tendências de preços, espera-se que o centro da sucata tensa de alumínio fragmentado (cotada com base no teor de alumínio) se mantenha na faixa de 18.200-18.700 iuanes/tonelada (excluindo impostos). A curto prazo, o foco deve estar nos sinais de alívio das políticas de restrição de produção por motivos ambientais, nas mudanças no ritmo de aquisição das empresas a jusante e no impacto da transferência do ônus fiscal no piso dos preços.
Liga de Alumínio Secundária:No lado dos futuros, na quarta-feira passada, o contrato mais negociado de liga de alumínio para fundição 2603 abriu a 21.480 iuanes/tonelada, caiu ligeiramente para o mínimo diário de 21.425 iuanes/tonelada na sessão da manhã antes de se estabilizar e recuperar, mantendo depois um ritmo ascendente durante todo o dia, subindo para o máximo diário de 21.865 iuanes/tonelada perto do encerramento, e terminou finalmente a 21.855 iuanes/tonelada, uma alta de 345 iuanes/tonelada ou 1,60% em relação ao settlement anterior. O momentum de alta continuou a amplificar-se, com os preços a ultrapassarem os máximos recentes, e a tendência altista de curto prazo mantém-se dominante. No mercado spot, na quarta-feira passada, os preços do alumínio e do cobre fortaleceram-se novamente em conjunto; o preço do alumínio A00 da SMM subiu 280 iuanes/tonelada para 22.460 iuanes/tonelada, elevando o centro de custo das matérias-primas de alumínio reciclado, enquanto o preço do ADC12 da SMM acompanhou com um aumento de 150 iuanes/tonelada para 22.450 iuanes/tonelada. Apesar do forte sentimento de alta no lado das matérias-primas, o desempenho da demanda foi fraco; as empresas de fundição sob pressão, afetadas pela redução de pedidos e pelos altos preços do alumínio, exibiram um forte sentimento de aversão ao risco nas compras, resultando em um impasse nas transações, e o número de dias de parada durante as festas (1 a 3 dias) para o Ano Novo aumentou em comparação com anos anteriores. Durante a semana, impulsionados pelo alargamento do diferencial de preços a vista e futuro, os comerciantes venderam ativamente, acelerando o ritmo de redução de estoques no inventário social. Em resumo, embora haja suporte dos lados de custo e oferta, a demanda fraca e o medo de altas suprimiram o espaço de alta para os preços. Espera-se que os preços do ADC12 flutuem em patamares elevados no curto prazo. No lado das importações, as atuais ofertas internacionais de ADC12 estão na faixa de US$ 2.660–2.690/tonelada; com a nova alta dos preços domésticos, a margem de lucro em tempo real para importações expandiu para cerca de 500 yuans/tonelada.
Resumo do Mercado de Alumínio:De modo geral, os recentes sinais macro positivos continuam a ser liberados; a conferência fiscal doméstica esclareceu que 2026 terá gastos expandidos e esforços para impulsionar o consumo, com foco em áreas como novas forças produtivas de qualidade. Além disso, a implementação do plano nacional de subsídios de 2026 e a alocação de recursos, visando estimular a troca de bens de consumo, devem impulsionar a demanda por alumínio a jusante no médio e longo prazo, formando uma expectativa de piso respaldada por políticas. No lado da demanda, significativamente impactada pela supressão de preços altos e pelas restrições de produção impulsionadas pela proteção ambiental, a taxa de utilização das principais empresas de processamento a jusante recuou em dezembro, com a proporção de alumínio líquido caindo 0,8 ponto percentual em relação ao mês anterior para 76,5%, e o consumo final mostrando uma tendência de enfraquecimento sazonal. No geral, as fortes expectativas de políticas macro são, sem dúvida, o tema quente da atenção e negociação recentes no mercado de alumínio, também construindo uma linha de defesa de fundo para os preços do alumínio. No entanto, a realidade do consumo fundamental suprimido e o aumento contínuo dos estoques restringirão significativamente o ímpeto para os preços dispararem ainda mais. Espera-se que os preços do alumínio flutuem principalmente em patamares elevados no curto prazo, com resistência óbvia acima.
[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de investimento e pesquisa. Os clientes devem decidir com cautela e não usar isto para substituir seu julgamento independente. As decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas ao SMM.]
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