Políticas Macroeconômicas Permanecem Positivas, Preços do Alumínio Atingem Novos Máximos na Semana, Feedback Negativo Fundamental Suprime Momentum de Alta Pós-Feriados [Análise Semanal do Alumínio pela SMM]

SMM 31 de dezembro:

Do ponto de vista macro, as políticas domésticas mantiveram-se proativas. A conferência fiscal nacional realizada em Pequim esclareceu que uma política fiscal mais ativa continuará em 2026, visando expandir os gastos, impulsionar a demanda interna e o consumo, com foco em áreas como as novas forças produtivas de qualidade. A Administração Estatal de Regulação do Mercado delineou as principais tarefas para 2026, enfatizando a necessidade de aprofundar a governança de concorrência leal, intensificar os esforços para eliminar os monopólios administrativos, reforçar a aplicação antitruste e de combate à concorrência desleal, e abordar minuciosamente a concorrência "estilo involução". O plano nacional de subsídios para 2026 foi oficialmente divulgado; a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma (CNDR) e o Ministério das Finanças emitiram o "Aviso sobre a Implementação da Atualização de Equipamentos em Larga Escala e da Política de Troca de Bens de Consumo em 2026", juntamente com a alocação da primeira parcela de 62,5 bilhões de yuans para apoiar a troca de bens de consumo. No exterior, as expectativas de cortes de juros mantiveram-se neutras durante a semana. As atas da reunião de dezembro do Fed dos EUA mostraram que o FOMC concordou em cortar as taxas na reunião de dezembro, mas os funcionários estavam profundamente divididos. Alguns participantes indicaram que, com base na sua perspetiva económica, após baixar o intervalo de metas nesta reunião, poderá ser apropriado manter o intervalo de metas inalterado por algum tempo. As atas também mostraram que, se a inflação diminuir gradualmente como esperado, a maioria dos funcionários considerou que novos cortes de taxas seriam apropriados.

No lado fundamental, do lado da oferta, novos projetos de alumínio na China e na Indonésia continuaram a aumentar, com a produção média diária a crescer ainda mais. Além disso, um novo projeto de alumínio na Mongólia Interior anunciou uma energização bem-sucedida em 20 de dezembro. Num futuro próximo, espera-se que a produção média diária de alumínio continue a crescer. Do lado da procura, os preços elevados suprimiram a procura a jusante pela recolha de carga. A taxa de utilização das principais empresas de processamento de alumínio a jusante nacionais caiu 1 ponto percentual em relação à semana anterior, para 59,9%. Somado a isso, com o reforço dos controlos relacionados com a proteção ambiental no centro da China, algumas empresas locais de processamento de alumínio tinham paralisado completamente a produção. A procura a pronto continuou a encolher em conformidade, esperando-se que a produção retome gradualmente após o feriado de Ano Novo. A taxa de utilização global das empresas a jusante tendeu a descer durante o mês, e a proporção de alumínio líquido também diminuiu, caindo 0,8 pontos percentuais em relação ao mês anterior, para 76,5%, uma queda maior do que a antecipada no início do mês. Com base na proporção de alumínio líquido da SMM, o volume de fundição de lingotes de alumínio doméstico em dezembro diminuiu 13,4% em relação ao ano anterior, mas aumentou 7,7% na comparação mensal. No lado dos estoques, de acordo com estatísticas da SMM, o estoque de lingotes de alumínio nas principais regiões de consumo doméstico totalizou 660 mil toneladas nesta quarta-feira, um aumento de 15 mil toneladas em relação à segunda-feira. Considerando que os preços elevados do alumínio estão suprimindo as retiradas dos armazéns, as remessas do noroeste da China estão fluindo sem problemas, e espera-se que o volume de fundição de lingotes continue aumentando antes do Ano Novo Chinês, a SMM prevê que os estoques subirão para cerca de 730 mil toneladas até o final de janeiro de 2026 e mostrarão uma tendência geral de acumulação no primeiro trimestre.

No geral, sinais macroeconômicos positivos continuaram a ser divulgados recentemente. A conferência fiscal doméstica esclareceu que 2026 terá gastos expandidos e estímulo ao consumo, com foco em áreas como novas forças produtivas de qualidade. Além disso, a implementação do plano nacional de subsídios de 2026 e a alocação de recursos, visando estimular a troca de bens de consumo, devem impulsionar a demanda por alumínio a jusante no médio e longo prazo, formando uma expectativa de piso político. Fundamentalmente, os ajustes tarifários durante a semana não trouxeram choques adicionais, mas as pressões do lado da oferta se intensificaram gradualmente, enquanto a demanda foi limitada pelos altos preços e pelas restrições de produção motivadas por questões ambientais. A proporção de alumínio líquido diminuiu significativamente, e as taxas de operação em setores a jusante, como extrusões, permaneceram fracas, com o consumo a vista mostrando sinais de fadiga. No geral, as fortes expectativas de políticas macroeconômicas sem dúvida se tornaram um tema quente no mercado de alumínio recentemente e construíram um suporte de base para os preços do alumínio. No entanto, a realidade do consumo fundamental suprimido e o aumento contínuo dos estoques restringirão significativamente o ímpeto para aumentos adicionais de preços. No curto prazo, espera-se que os preços do alumínio flutuem em níveis elevados com resistência óbvia acima. Previa-se que o contrato de alumínio mais negociado na SHFE oscile entre 22.300 e 23.200 yuans/tonelada na próxima semana, enquanto o alumínio na LME deve se mover na faixa de US$ 2.920 a US$ 3.020/tonelada.

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