Zinco Primário Registra Alta em Dezembro: Qual Será o Desempenho em Janeiro? [Análise SMM]

Publicado: Dec 30, 2025 17:53

Fonte: SMM

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Até 30 de dezembro, o contrato de zinco mais negociado na bolsa de futuros de Xangai (SHFE) encerrou o mês em 23.380 yuans por tonelada, registrando alta de 955 yuans (4,26%) em relação a novembro. Os preços do zinco subiram em dezembro, atingindo uma mínima de 22.380 yuans por tonelada no início do mês, antes de avançarem de forma estável para uma máxima de 23.730 yuans por tonelada em meados do mês, mantendo-se em patamares elevados até o final do período. A média de preços do zinco em dezembro foi superior à de novembro. Com a entrada em janeiro, considerando que os preços dos concentrados de zinco (TCs) permanecem em níveis baixos sem sinais de alívio, os preços do zinco continuarão em alta?

Em 30 de dezembro, o contrato de zinco mais negociado na SHFE fechou a 23.380 yuans por tonelada, subindo 955 yuans por tonelada no mês, um ganho de 4,26%. Os preços do zinco subiram em dezembro, atingindo uma mínima de 22.380 yuans por tonelada no início do mês, antes de subir de forma constante para uma máxima de 23.730 yuans por tonelada em meados do mês, com o centro do preço mantendo-se elevado no final do mês. O centro do preço do zinco em dezembro foi superior ao de novembro. Entrando em janeiro, com os TCs do concentrado de zinco ainda em níveis baixos sem alívio, os preços do zinco continuarão a subir?

Do ponto de vista macro, o Fed norte-americano cortou as taxas de juro em 25 pontos base, conforme esperado, na sua reunião de dezembro. Internamente, a conferência de imprensa sobre o desempenho económico nacional libertou sinais positivos, com "anti-involução" a permanecer um tema-chave. O plano do governo para o 15.º Plano Quinquenal propôs impulsionar a nova infraestrutura e avançar com grandes projetos. O Ministério da Habitação e Desenvolvimento Urbano-Rural enfatizou a estabilização do mercado imobiliário, criando uma atmosfera macro geralmente quente.

Do lado da oferta, de acordo com a SMM, a produção de zinco refinado da China em dezembro diminuiu em relação ao mês anterior para cerca de 595.000 toneladas, reduzindo o fornecimento de lingotes de zinco. Entrando em janeiro, embora os TCs do concentrado de zinco doméstico tenham caído mais rapidamente, a relação de preços melhorou um pouco, levando as fundições a comprarem mais minério importado. Algumas fundições retomaram a produção, e a SMM espera que a produção de lingotes de zinco em janeiro recupere ligeiramente em relação a dezembro, com o ritmo de desacumulação de stocks a dever abrandar. Além disso, a janela de exportação para lingotes de zinco fechou a partir de meados de dezembro, reduzindo as exportações, e espera-se que permaneça fechada em janeiro, enfraquecendo o suporte do lado da oferta.

Do lado da procura, com o início de dezembro, alguns projetos entraram numa corrida de final de ano para cumprir prazos, aumentando as compras dos utilizadores finais e apoiando algumas remessas. A procura por lingotes de zinco manteve-se resiliente, embora a procura no norte tenha enfraquecido devido a medidas de proteção ambiental, com as taxas de operação para óxido de zinco e galvanização a declinar. O desempenho das ligas manteve-se. Entrando em janeiro, com a aproximação do final do ano, a procura no norte enfraqueceu gradualmente devido ao clima, embora permanecesse alguma corrida pré-feriado para entregar encomendas. Espera-se que a procura se mantenha resiliente, mas o consumo doméstico de zinco a jusante deverá enfraquecer em relação a dezembro, continuando a exercer pressão de baixa sobre os preços do zinco.

Perspetivando janeiro, não há atualmente orientações claras do ponto de vista macro. Considerando os crescentes riscos de enfraquecimento da procura no lado fundamental, aliados ao aumento da oferta de zinco em lingotes e ao menor suporte do lado da oferta, espera-se que o centro de preços dos lingotes de zinco se desloque ligeiramente para baixo em janeiro. É necessário manter a atenção contínua no sentimento macro e na retoma da produção das fundições.

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