Preços do Cobre Atingem Máximas Históricas Sucessivas, com Macroeconomia e Fundamentos em Divergência Acentuada [Análise Macroeconômica Semanal da SMM]

Os preços do cobre atingiram novos máximos históricos novamente esta semana. O cobre na LME superou com sucesso e manteve-se acima da marca de US$ 12.000 por tonelada antes do feriado de Natal, enquanto o cobre na SHFE disparou para acima de 97.000 yuans por tonelada no final da semana, com o centro de preços significativamente elevado e o sentimento do mercado claramente otimista.Do ponto de vista macroeconômico, as renovadas expectativas de cortes nas taxas de juros do Fed foram o principal motor. Os dados de emprego do ADP dos EUa ficaram significativamente abaixo das expectativas, e o fraco PMI de manufatura do ISM indicou um momentum econômico lento, reforçando coletivamente as apostas do mercado em um corte de 25 pontos base em dezembro. O índice do dólar americano permaneceu sob pressão e recuou durante a semana, fornecendo um apoio claro aos preços do cobre.

No lado dos fundamentos, o benchmark de contrato de longo prazo para os TCs do concentrado de cobre foi fixado em US$ 0 por tonelada. De acordo com a SMM, a CSPT realizou sua reunião geral de gerentes do quarto trimestre de 2025 em Xangai na manhã de 25 de dezembro. A reunião decidiu não definir uma figura de referência para os TCs spot do concentrado de cobre no primeiro trimestre de 2026. Como os preços do ácido sulfúrico mostraram uma tendência de recuo, surgiram preocupações sobre pressões de manutenção da produção em algumas fundições em 2026. Com os preços do cobre repetidamente atingindo máximos recordes,acoplado a fatores como a entressafra, o mercado spot tornou-se lento, e os prêmios spot caíram abruptamente.

Perspectivas para a próxima semana indicam que o sentimento do lado do capital deve se tornar o fator dominante para impulsionar os preços do cobre, com o forte desempenho geral do setor de metais não ferrosos fornecendo um apoio sólido. Espera-se que o cobre na LME flutue entre US$ 12.400 e US$ 12.800 por tonelada, enquanto o cobre na SHFE deve negociar entre 97.500 e 100.000 yuans por tonelada. No mercado spot, tanto a oferta quanto a demanda devem enfraquecer à medida que as transações mudam para cargas com faturas datadas do próximo mês. Espera-se que os preços spot em relação ao contrato de cobre 2601 da SHFE variem de um desconto de 300 yuans por tonelada a um desconto de 150 yuans por tonelada.