À medida que 2025 se aproxima do fim, o mercado de minério de níquel da Indonésia continua caracterizado por oferta restrita e mudanças estruturais. Apesar da pressão de baixa dos preços fracos a jusante, o mercado encontrou um piso através de controles rigorosos do RKAB (Plano de Trabalho e Orçamento) e dos custos de produção crescentes. As inspeções intensificadas do governo e a transição para um sistema de cotas mais restritivo em 2026 limitaram efetivamente a disponibilidade de matéria-prima, evitando um colapso total dos preços.
Seção 1: O "Aperto" Regulatório (The Indonesia Review)
Em 2025, a Indonésia reformulou seu setor de níquel numa indústria de alto valor e controlada digitalmente através de quatro mudanças estratégicas principais, que incluem:
Além desta regulamentação, o Presidente Prabowo Subianto intensificou a fiscalização contra minas não conformes, com as operações de níquel tornando-se um foco-chave. Várias empresas foram sancionadas ou temporariamente interditadas por violações florestais e de licenciamento, enquanto a Força-Tarefa de Fiscalização de Áreas Florestais (Satgas PKH) continua as inspeções nas principais regiões mineiras para apertar a supervisão e controlar a oferta.
Seção 2: Preço do Minério de Níquel Indonésio e Oferta e Procura
No primeiro semestre de 2025, os preços do minério de níquel foram firmemente sustentados pela oferta apertada e forte demanda de reabastecimento. Chuvas prolongadas em Sulawesi e atrasos na execução efetiva das cotas do RKAB restringiram a produção mineira, mantendo a oferta de saprolito particularmente apertada e elevando os prêmios para cerca de US$ 22/tmh no primeiro trimestre, com os preços continuando a subir no segundo trimestre. Os preços da limonita também fortaleceram no início do ano, apoiados pela disponibilidade limitada no mercado spot e demanda estável. Do lado da demanda, as fundições de NPI da Indonésia iniciaram o ano com estoques baixos e reabasteceram-se ativamente após o Ano Novo Chinês. A introdução do sistema de precificação HPM quinzenal e a implementação em abril de royalties progressivos mais elevados reforçaram ainda mais o poder de precificação dos mineiros, elevando os níveis gerais dos preços do minério no primeiro semestre.
No segundo semestre, as condições de mercado mudaram gradualmente à medida que as revisões das cotas do RKAB foram cada vez mais aprovadas, levando a uma melhoria visível na oferta. Os preços do saprolito tornaram-se mais voláteis em vez de seguirem uma tendência de alta, com suporte periódico das aquisições das fundições, especialmente antes dos reinícios de cotas, mas o potencial de alta geral foi limitado com a normalização da oferta. Em contraste, os preços da limonita entraram numa tendência de baixa mais clara durante o segundo semestre, à medida que a oferta abundante das quotas aprovadas encontrou uma procura a jusante relativamente estável. Como resultado, enquanto a saprolite manteve algum suporte estrutural devido ao seu equilíbrio mais apertado, a limonita permaneceu sob pressão sustentada de preços, definindo um mercado de minério mais polarizado no segundo semestre de 2025.
Do ponto de vista do armazenamento, as fundições RKEF permaneceram sob pressão durante a maior parte do ano, com muitas a deter menos de dois meses de stock de minério. Os custos elevados dos combustíveis e as persistentes limitações logísticas complicaram ainda mais o reabastecimento, e em algumas regiões, os esforços de aquisição foram apenas parcialmente bem-sucedidos. Esta escassez de oferta aumentou a urgência em garantir cargas, levando os compradores a aceitarem preços mais elevados durante o trimestre, mesmo com os stocks globais a continuarem a descer devido às expectativas de melhoria das condições de oferta no trimestre seguinte. Para as fundições HPAL, a situação começou a melhorar modestamente no segundo trimestre, quando a maioria das fundições intensificou os esforços de reabastecimento. Os stocks de saprolite atingiram o ponto mais baixo em abril, em torno de 1,7 meses, levando a um reabastecimento gradual durante maio e junho, apesar do agravamento da inversão de custos. Na segunda metade do ano, os stocks de minério tornaram-se mais voláteis, mas geralmente seguiram uma tendência de alta, impulsionados pelo aumento das aquisições após notícias sobre a próxima redefinição do RKAB. As fundições aceleraram o armazenamento para se protegerem contra interrupções durante a estação das chuvas e o ritmo continuamente lento das aprovações do RKAB, proporcionando suporte intermitente à atividade de aquisição.
Secção 3: Preço e Oferta-Procura do Minério de Níquel das Filipinas
Em 2025, as importações de minério de níquel das Filipinas para a Indonésia estão projetadas para alcançar um crescimento de 14% em relação ao ano anterior, atingindo aproximadamente 15 milhões de toneladas, impulsionadas principalmente por um aumento na procura das fundições indonésias para fins de mistura. A tendência de preços anual seguiu um padrão de "início alto, fim baixo". No primeiro trimestre, os preços atingiram o pico, uma vez que as fundições indonésias aumentaram as importações das Filipinas para compensar a escassez de oferta doméstica causada pelos atrasos nas quotas do RKAB e pelas fortes chuvas em Celebes. Esta procura coincidiu com a própria estação das chuvas nas Filipinas, em Surigao, resultando num desequilíbrio entre oferta e procura que empurrou os preços para o máximo anual. Do ponto de vista da oferta, a primeira metade do ano registou um aumento significativo no volume de importações, enquanto a segunda metade mostrou uma tendência mais estável. No segundo trimestre, os preços mantiveram-se elevados, apesar do aumento da produção filipina com o fim da estação das chuvas. Este apoio veio de uma recuperação nos mercados chineses de NPI e aço inoxidável, juntamente com os custos de produção mais elevados na Indonésia após a implementação da política PNBP. No entanto, o terceiro trimestre marcou uma correção significativa de preços; a demanda chinesa por aço inoxidável teve um desempenho inferior durante o período de "Setembro Dourado", e a Indonésia liberou cotas suplementares do RKAB, reduzindo a necessidade de importações das Filipinas. No quarto trimestre, a atividade do mercado desacelerou enquanto as fundições finalizavam o armazenamento para o inverno, levando à estabilização dos preços em uma faixa estreita.
Seção 4: Perspectivas para 2026
Em 2026, o mercado indonésio de minério de níquel navegará em um equilíbrio complexo entre a demanda crescente da hidrometalurgia e os controles governamentais mais rigorosos sobre a oferta. Durante o primeiro semestre do ano, espera-se que o mercado permaneça apertado, pois a transição para o sistema anual do RKAB de 2026 normalmente causa gargalos administrativos no primeiro trimestre, potencialmente atrasando as aprovações de mineração em grande escala. Esta restrição sazonal é intensificada pela estação chuvosa em curso em Sulawesi e Halmahera, o que limita a extração e a logística de minério. No entanto, com a melhoria do clima no segundo trimestre e a liberação gradual de novas cotas, espera-se que a oferta se recupere justamente quando uma onda de novos projetos, especialmente projetos de MHP, intensifica suas atividades de aquisição, criando um forte piso de demanda.
O segundo semestre de 2026 será definido por uma "ressonância oferta-demanda" à medida que a capacidade industrial se expande ainda mais. Embora o terceiro trimestre possa registrar outra queda sazonal na produção devido ao retorno das chuvas, o governo provavelmente emitirá aprovações suplementares do RKAB para mineiros conformes que esgotaram suas cotas iniciais no primeiro semestre. Crucialmente, o governo indonésio sinalizou um plano para reduzir a cota total de 2026 para evitar o excesso de oferta global e estabilizar os preços. Esta política, combinada com a diminuição dos teores médios de minério que exigem volumes maiores de alimentação, provavelmente manterá os preços do minério de níquel elevados e voláteis no final do ano, com ainda mais fundições entrando em pleno status operacional.
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