De acordo com dados alfandegários, as importações chinesas de cobre refinado totalizaram 271.100 toneladas em novembro de 2025, uma queda de 3,90% em relação ao mês anterior e de 24,67% na comparação anual. No mesmo período, as exportações dispararam para 143.000 toneladas, registrando um aumento de 116,83% em relação a outubro e um notável crescimento de 1128,09% na base anual.
Em novembro, as importações de cobre refinado permaneceram em um nível baixo, embora o suprimento da África tenha mostrado certa recuperação em comparação com o mês anterior. A República Democrática do Congo (RDC) manteve-se como a maior fonte da China, com importações mensais atingindo 138.200 toneladas, representando 51% do total—um aumento de 34,77% em relação a outubro e de 10,29% na base anual. No entanto, as importações de outros grandes produtores, como Rússia, Cazaquistão, Zâmbia e Chile, recuaram no geral. Isso reflete a crescente dependência da China em relação ao cobre de origem africana, com uma concentração crescente das fontes de importação. Vale destacar que as marcas não registradas na LME respondem agora por mais de 70% do total das importações, indicando que a atual composição restrita de marcas—especialmente cobre de processo úmido e marcas não registradas—deve persistir até o final do ano.
No front das exportações, as exportações chinesas de cobre refinado exibiram forte momentum contracíclico em novembro, superando 140.000 toneladas—ficando atrás apenas do recorde de junho de 2024, de 157.700 toneladas. O surto foi impulsionado parcialmente pelo alargamento do spread LME-COMEX, que incentivou traders a reexportar warrants registrados na CME e cargas com chegada em novembro. Outro fator-chave foi a significativa expansão da janela de exportação, levando fundições a liberar volumes substanciais no mercado internacional. Notavelmente, as exportações chinesas de cobre mostraram maior diversificação de destinos: além dos destinos tradicionais de entrega, a participação de mercado na Europa, Oriente Médio e Sudeste Asiático também expandiu.
Perspectivas futuras indicam que o cobre refinado da China começa a deslocar outros fornecedores em regiões fora dos EUA. No início de dezembro, espera-se que a atividade exportadora permaneça relativamente alta, uma vez que a janela permanece aberta. No entanto, com o recente estreitamento da janela de arbitragem LME-COMEX, a arbitragem de reexportação provavelmente diminuirá. A forte queda nas importações líquidas em novembro sugere que o consumo aparente de cobre da China ficou abaixo das expectativas do mercado desde então. Espera-se que a fraqueza sazonal da demanda persista até o final do ano, e embora as importações líquidas de dezembro possam mostrar uma ligeira melhora em relação a novembro, provavelmente permanecerão significativamente menores na base anual.