A taxa de operação da barra de cobre secundária em novembro foi de 23,84%, superior aos 27,68% esperados, recuando 2,62% em relação ao mês anterior e 12,46% na comparação anual. O mercado de barras de cobre secundárias operou sob pressão no geral, devido a múltiplos fatores, incluindo incertezas políticas, demanda fraca e flutuações no preço do cobre. A taxa média mensal de operação da indústria de barras de cobre secundárias continuou a flutuar em níveis baixos, recuando ainda mais em relação a outubro e também mostrando uma tendência de queda na comparação anual. No início do mês, estimulada pela queda nos preços do cobre, a demanda de reabastecimento dos usuários finais foi brevemente liberada, impulsionando uma leve recuperação na taxa de operação semanal. No entanto, com a recuperação dos preços do cobre acima de 86.000 yuans por tonelada, a disposição dos compradores a jusante de acompanhar altas mostrou-se visivelmente insuficiente. Além disso, empresas em regiões produtoras-chave, como Jiangxi e Anhui, mantiveram uma postura de espera em relação às políticas de incentivo locais relacionadas ao Aviso nº 770, levando a decisões de produção mais cautelosas. Isso resultou na taxa de operação recuando novamente para cerca de 18,29% durante meados e finais do mês. A diferença de preço entre a barra de cobre catódico e a barra de cobre secundária flutuou na faixa de 1.500 a 1.800 yuans por tonelada. Embora a vantagem econômica da barra de cobre secundária fosse teoricamente significativa, os pedidos de setores de uso final, como fios e cabos e eletrodomésticos, não mostraram melhoria substancial, impedindo que a vantagem do spread de preços se traduzisse efetivamente em impulso de consumo real. As margens de lucro continuaram sendo comprimidas, com o lucro bruto semanal chegando a cair para 834 yuans por tonelada, recuando até 186 yuans por tonelada em relação ao mês anterior. Por um lado, os preços das matérias-primas mantiveram-se relativamente firmes; por outro, as vendas de produtos acabados enfrentaram concorrência intensa devido ao alto acúmulo de estoques pelos comerciantes. As empresas frequentemente tinham que reduzir os preços em 200-300 yuans por tonelada para fechar negócios, levando à ocorrência frequente de "inversões de preço".
Uma mudança estrutural notável foi o aumento das atividades de arbitragem entre os mercados físico e futuro. Como a diferença de preço entre o metal primário e a sucata manteve-se em um nível relativamente alto, alguns comerciantes compraram barras de cobre secundárias e fizeram hedge no mercado futuro para travar lucros. Isso levou a recursos significativos sendo imobilizados como garantia de financiamento, fazendo com que o estoque social subisse continuamente sem fluir para o consumo real, criando pressão oculta de oferta. De acordo com pesquisas, os níveis de estoque de barras de cobre secundário em armazéns públicos continuaram a aumentar, refletindo uma divergência entre a demanda física e os atributos financeiros. As disparidades regionais foram significativas. Em Jiangxi, uma área central de capacidade produtiva, cortes de produção e paralisações foram proeminentes devido à incerteza política, com alguns pedidos sendo transferidos para regiões menos afetadas, como Hubei e Henan. No entanto, uma lacuna geral de oferta persistiu. No final do mês, algumas empresas em certas regiões foram forçadas a suspender temporariamente a produção devido a problemas com a emissão de notas fiscais, suprimindo ainda mais qualquer aumento potencial na taxa de operação. Embora o centro de preços mensal do cobre tenha se deslocado para cima, as transações do mercado em geral exibiram um padrão de "preços crescentes, mas volume reduzido". As empresas de barras de cobre secundário mantiveram amplamente uma estratégia de compra de matéria-prima no estilo "ao deus-dará", com o estoque de matéria-prima diminuindo cerca de 27% em relação ao mês anterior, enquanto o estoque de produtos acabados permaneceu alto devido a remessas lentas. Olhando para dezembro, espera-se que o mercado de barras de cobre secundário continue experimentando oferta e demanda fracas, com a tradicional baixa temporada de consumo e a alta pressão de estoque sendo as principais restrições. A clareza dos desenvolvimentos políticos será uma variável chave. Se os detalhes do Aviso nº 770 forem esclarecidos em dezembro, isso ajudará a estabilizar as expectativas das empresas, promover a retomada gradual da produção por empresas em Jiangxi, Anhui e outras regiões e melhorar a demanda por matéria-prima. No entanto, mesmo que a política seja implementada, seus efeitos levarão tempo para se traduzir em taxas de operação reais. Do lado da demanda, é improvável que os pedidos de empresas de fios e cabos usuárias finais apresentem melhora significativa até o final do ano, uma vez que o progresso na construção de redes elétricas, projetos de construção e outras iniciativas diminui devido à queda das temperaturas. Os preços altos do cobre também amortecerão o entusiasmo do downstream pelo armazenamento. Espera-se que a diferença de preço entre o metal primário e a sucata permaneça dentro da faixa atual, mas se as atividades de arbitragem permanecerem ativas, a pressão sobre o estoque social poderá se intensificar, enfraquecendo o momentum para uma recuperação de preços. No mercado de importação, embora a eficiência da inspeção alfandegária tenha melhorado, as chegadas de fim de ano ainda serão dominadas por contratos de longo prazo, limitando o impacto na oferta doméstica.
