Análise de Mercado
Em novembro， as flutuações nas expectativas de cortes de taxas de juros do Fed dos EUA tornaram－se o principal impulsionador macroeconômico para o mercado de prata． Impulsionado por múltiplos fatores positivos， o preço da prata subiu por cinco dias consecutivos de negociação， atingindo uma nova máxima histórica em 28 de novembro． Até as 13：56 daquele dia， a prata da COMEX subiu 1，95％， para US＄ 54，65／oz， enquanto o contrato principal da prata na SHFE valorizou 2，94％， para 12．694 yuans／kg， atingindo o pico de 12．750 yuans／kg durante a sessão， refletindo um forte momentum de alta．
No longo prazo， o mercado espera amplamente que os EUA cortem as taxas de juros em 25 pontos base em dezembro， seguidos por aproximadamente mais três cortes no próximo ano． Nesse contexto， com o aumento das expectativas de cortes de taxas e o crescimento da oferta incapaz de atender à crescente demanda industrial e de investimento， o desequilíbrio entre oferta e demanda no mercado de prata dificilmente se aliviará no curto prazo， e os preços devem continuar flutuando em alta．
O estoque no mercado spot continua caindo， exacerbando o desequilíbrio entre oferta e demanda
Recentemente， o estoque doméstico de prata spot atingiu repetidamente mínimas recordes， com os prêmios spot mantendo－se anormalmente próximos de 30 yuans／kg， tornando－se um fator fundamental chave para sustentar os ganhos do preço da prata．
O declínio na oferta doméstica de prata spot decorre de múltiplos fatores． As restrições na oferta de matéria－prima limitaram o crescimento da produção das fundições， enquanto várias fundições tiveram exportações concentradas de cotas de prata por várias semanas consecutivas． Especificamente， a produção doméstica de prata em novembro caiu cerca de 3，63％ em relação a outubro． Um sistema de chumbo em uma fundição em Jiangxi iniciou uma manutenção de rotina de um mês no final de novembro， reduzindo a produção de prata para o mês． Além disso， fundições de cobre em Henan， Gansu e Fujian relataram pequenas quedas de produção devido ao cumprimento de metas anuais ou oferta suficiente de matéria－prima． Uma fundição em Yunnan também reduziu a produção para manutenção de rotina， mas deve retomar as operações normais em dezembro． Embora as fundições de chumbo e cobre na Mongólia Interior tenham retomado a produção normal após a manutenção de outono， isso não reverteu a tendência de menor produção de lingotes de prata em novembro． Olhando para dezembro， a oferta doméstica de prata deve se recuperar levemente， à medida que algumas fundições em Yunnan e Gansu que passaram por manutenção retomam as operações． No entanto， o crescimento geral da oferta de lingotes permanecerá limitado， pois as fundições em Jiangxi continuam implementando planos de manutenção programada． Resumo
Em novembro， os estoques domésticos de lingotes de prata continuaram a tendência de desabastecimento， impulsionados pelos lucros das exportações， restrições na oferta de matéria－prima e manutenções regionais， entre outros fatores．Atualmente， o mercado de prata encontra-se numa fase de ressonância entre ventos macroeconômicos favoráveis e suporte fundamental。 No contexto do fortalecimento das expectativas de cortes de juros pelo Fed americano， dos baixos estoques spot e da demanda industrial estável， espera-se que o forte momentum dos preços da prata continue。 Os participantes do mercado devem permanecer vigilantes， monitorando as mudanças na política monetária do Fed americano， as alterações nos estoques e o desempenho real da demanda final， como a fotovoltaica。
