[Análise SMM] Do Rebound à Flutuação: As Correntes Submersas e a Resistência no Mercado de Minério de Ferro no Inverno

Preço Futuro de Minério de Ferro da SGX

^{Fontes： SGX； SMM}

Até novembro， o preço futuro do minério de ferro da SGX para dezembro recuperou após uma breve queda no início do mês． A flutuação nos preços do minério de ferro deveu－se principalmente às expectativas do mercado não atendidas em relação à redução da produção de ferro gusa， aliada a uma ligeira melhora recente na relação fundamental de oferta e demanda．

Por um lado， as restrições à restrição de Jimblebar Fines em alguns portos reduziram objetivamente o número de recursos disponíveis para circulação no mercado． Embora o estoque total de minério de ferro ainda esteja em estado de acumulação， a estrutura está obviamente diferenciada： o estoque de PB Fines e outros minerais caiu significativamente， e a escassez no mercado à vista aumentou． Ao mesmo tempo， impulsionado pela recuperação faseal na produção de ferro gusa， a atmosfera de negociação no mercado tendeu a ser ativa， a compra especulativa aumentou e o preço do swap de minério de ferro foi ainda mais empurrado para cima．

Por outro lado， o anúncio sobre segurança energética durante a estação de aquecimento emitido pela Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma em 13 de novembro suprimiu o sentimento anterior do mercado de que carvão coque e coque continuariam a se fortalecer e aliviou as preocupações com o fornecimento apertado de carvão coque para siderurgia． O resfriamento do sentimento proporcionou algum alívio para o preço do minério．

Estoque de PB Fines e Jimblebar Fines nos Portos da China

^{Fontes： SMM}

Preços de carvão coque e coque

^{Fontes： SMM}

Mas， da tendência geral， os fundamentos do atual mercado de minério de ferro ainda tendem a estar em um padrão de oferta superior à demanda． À medida que a demanda sazonal enfraquece， os preços do minério de ferro enfrentam maior resistência e o suporte enfraquece． A principal pressão vem da compressão das margens de lucro das siderúrgicas e da expectativa de fraco consumo de aço：

Previsão de Produção de Ferro Gusa da SMM

^{Fontes： SMM}

Margem de Lucro da Siderúrgica SMM

^{Fontes： SMM}

Na visão da força da demanda， durante o inverno， algumas regiões apertaram as políticas de proteção ambiental e restrição de produção para implementar os requisitos para a prevenção e controle da poluição do ar， resultando em vários graus de restrições ao transporte de matérias－primas como minério e carvão coque， e o custo do transporte ferroviário e rodoviário aumentou， elevando assim o custo das matérias－primas para a fábrica．

Antes disso, o preço do coque já havia passado por três rodadas de aumentos, e a quarta rodada também foi implementada recentemente, com um aumento significativo e cumulativo no preço por tonelada de coque. A margem de lucro das siderúrgicas foi rapidamente comprimida. Algumas siderúrgicas de processo longo passaram de um microlucro para uma faixa de prejuízo. Embora algumas empresas ainda mantenham um microlucro, o nível de lucro se aproximou do ponto de equilíbrio. Embora a resistência à quinta rodada de aumento do preço do coque seja óbvia, a pressão operacional e de produção das siderúrgicas aumentou significativamente.

No contexto da entressafra da demanda e do contínuo estreitamento dos lucros, algumas siderúrgicas começaram a agendar manutenções anuais e planos de rotação dos altos-fornos. No entanto, devido a razões como o controle do volume total de aço bruto em algumas áreas, o período de parada de inverno foi adiado. Isso também significa que o declínio sazonal na produção de ferro-gusa pode ser significativamente mais tardio do que em anos anteriores.

A taxa de operação dos altos-fornos ainda enfrenta incertezas em dezembro. Espera-se que a produção de ferro-gusa seja reduzida no final de dezembro, e a expectativa de que a demanda por minério de ferro esteja fraca ainda é uma visão forte no mercado. À medida que as siderúrgicas entram em um ciclo mais profundo de redução de produção, os preços do minério de ferro podem ficar sob pressão no final do ano e entrar em uma fase de janela de correção.

Estoque Total de Minério de Ferro nos Principais Portos da China - SMM

^{Fonte: SMM}

Insights de Envio de Minério de Ferro da SMM

^{Fonte: SMM}

No contexto da oferta, o estoque de minério de ferro nos principais portos da China voltou a um estado de acumulação desde meados de outubro. Apesar dos dados da alfândega mostrarem um ligeiro declínio mensal nas importações de minério de ferro em outubro, indicadores-chave como o ritmo de chegada aos portos e os embarques globais sugerem que o fornecimento mainstream permanece estável. A Rio Tinto e outras grandes mineradoras aumentaram seus embarques de minério de ferro de Pilbara em 5,51% trimestralmente no terceiro trimestre, indicando atividades contínuas e ativas de embarque nas principais áreas de produção.

Restrições na retirada de cargas do porto de finos de Jimblebar em alguns portos reduziram objetivamente o volume de recursos negociáveis no mercado. Embora o estoque total de minério de ferro continue a acumular, a diferenciação estrutural é evidente: os estoques de certos minérios, como os finos PB, diminuíram acentuadamente, e a tensão no fornecimento spot aumentou. Enquanto isso, impulsionada por uma recuperação temporária na produção de metal quente, a atividade de negociação no mercado intensificou-se, com a compra especulativa aumentada empurrando ainda mais os preços dos swaps de minério de ferro.

A longo prazo, o mercado global de minério de ferro está em um ciclo de liberação de capacidade. Vários projetos de minério de ferro, incluindo o projeto de minério de ferro Simandou e o projeto Capanema da Vale, ainda estão em fase de aceleração, com considerável capacidade de embarque. Portanto, tanto a curto como a longo prazo, o padrão de oferta frouxa não mostra sinais significativos de melhoria.

Em resumo, o espaço para alta nos preços do minério de ferro é limitado. A incerteza permanece quanto aos cronogramas de produção e arranjos de manutenção das siderúrgicas, e o suporte da demanda para os preços permanece fraco. No geral, espera-se que os preços do minério de ferro sejam voláteis na faixa de 100 a 110 dólares por tonelada em dezembro.