Para os produtores de sulfato de níquel， a seleção de matérias-primas impacta diretamente a rentabilidade。 Atualmente， o MHP tornou-se a escolha preferida do mercado devido à sua significativa receita de cobalto e vantagens de custo。 Em contraste， a mate de níquel de alto grau está em desvantagem competitiva devido aos custos elevados e à ausência de cobalto。
I。 Perspectivas para 2026： existirá uma janela economicamente viável para a mate de níquel de alto grau？
Isso depende principalmente do ritmo de liberação da nova capacidade de MHP e das mudanças em sua estrutura de custos。
1。 A capacidade de MHP está entrando em uma "fase de aceleração"， com o crescimento da produção esperado para exceder 35% em 2026。
2。 Os preços do cobalto para MHP estão subindo acentuadamente devido às políticas de proibição e cotas da RDC， fornecendo forte suporte para os custos do MHP。
3。 O preço do enxofre， um material auxiliar chave para o MHP， deve aumentar significativamente em 2025， introduzindo variáveis de custo。
A mate de níquel de alto grau tem competitividade de custo geral mais fraca， mas há variações internas。 Novos processos， como o sopro lateral com oxigênio enriquecido， podem manter certas margens de lucro devido aos seus custos mais baixos。
Perspectivas para 2026， a mate de níquel de alto grau pode ver janelas de oportunidade periódicas。 Por um lado， empresas com linhas de produção RKEF podem alternar flexivelmente entre ferro-níquel e mate de níquel de alto grau， permitindo que capturem oportunidades de mercado。 Por outro lado， a oferta e demanda apertada de MHP e os altos coeficientes de cobalto podem levar a um sentimento de expectativa entre os compradores， que podem recorrer à mate de níquel de alto grau como matéria-prima alternativa。
II。 Cenário em Mudança： A Conversão de Níquel Refinado Está Remodelando a Âncora de Custo para o Sulfato de Níquel？
A variável mais notável no atual mercado de níquel não é a competição entre os produtos intermediários upstream， mas a reversão da relação de preço tradicional entre o níquel refinado downstream e o sulfato de níquel。 O declínio contínuo dos preços do níquel e a resiliência relativa dos preços do sulfato de níquel estão abrindo um caminho sem precedentes—a conversão de níquel refinado em sulfato de níquel—o que está remodelando profundamente a lógica econômica da seleção de matérias-primas。
A viabilidade econômica desta conversão é o resultado tanto da dinâmica de oferta e demanda quanto dos movimentos de preços：
－ Excesso de oferta de níquel refinado： Com a liberação contínua da capacidade de níquel refinado na China e na Indonésia， o mercado de níquel eletrolítico está claramente superabastecido， e o acúmulo de estoques está suprimindo os preços。
－ Rigidez da demanda por sulfato de níquel： Embora o ritmo de crescimento do setor de novas energias tenha desacelerado， a demanda absoluta continua a subir， fornecendo um piso para os preços do sulfato de níquel。 • Ampliação do diferencial de preços se aproximando de um ponto crítico： Recentemente， o prêmio médio dos preços do sulfato de níquel grau bateria sobre o níquel refinado （como o níquel Jinchuan） chegou a se aproximar ou mesmo ultrapassar 10，000 yuans por tonelada em conteúdo metálico。 O custo total de conversão de níquel refinado em sulfato de níquel （incluindo dissolução， processamento， perdas， etc。） é de aproximadamente 5，000–7，000 yuans por tonelada em conteúdo metálico。 Quando o prêmio cobre significativamente o custo de conversão e gera lucro considerável， a via de conversão se abre prontamente。
No contexto da via de conversão aberta， a classificação econômica das matérias-primas de sulfato de níquel mudou fundamentalmente， formando uma hierarquia de custos clara。 O MHP permanece na parte inferior da curva de custos， possuindo a competitividade mais forte。 No entanto， o custo de conversão do níquel refinado se tornou a âncora de preço chave que determina a oferta marginal do mercado。 Qualquer produto intermediário precificado de modo que o custo resultante do sulfato de níquel exceda o custo de conversão do níquel refinado perderá competitividade。
III。 Revisitando a Previsão para 2026： Pressão sobre os Coeficientes é Certa
• Aumento da pressão de baixa nos indicadores pagáveis do MHP： Médio e longo prazo， o MHP é considerado a direção principal de desenvolvimento devido à sua vantagem em processar minério de baixo teor via processos hidrometalúrgicos e à receita de subproduto do cobalto。 No entanto， no curto prazo， seu custo é significativamente afetado pelos preços do enxofre。 Até 2026， espera-se que a capacidade de MHP na Indonésia tenha uma liberação concentrada， com um possível aumento de mais de 85％ em relação ao ano anterior。 Isso pode levar a uma oferta de MHP mais relaxada， possivelmente ao afrouxamento de seus indicadores pagáveis e， consequentemente， enfraquecer o suporte de custo para o sulfato de níquel。
• Níquel mate de alto teor enfrenta uma janela mais estreita e incerta： A situação já difícil do níquel mate de alto teor é agravada。 Uma janela econômica para ele só pode ocorrer se a oferta de MHP estiver extremamente apertada e a via de conversão de níquel refinado estiver fechada devido a um diferencial de preço invertido。 O cumprimento simultâneo dessas duas condições é altamente desafiador， significando que o espaço de sobrevivência do níquel mate de alto teor será ainda mais comprimido em 2026。
• Outras variáveis no futuro cenário competitivo — Conversão de NPI: Um potencial disruptor
Este é um caminho técnico que requer atenção próxima. A tecnologia para converter NPI em sulfato de níquel já concluiu testes piloto. Seu maior potencial reside em conectar diretamente o maior sistema de oferta primária de níquel (NPI) com o mercado de demanda de sulfato de níquel de crescimento mais rápido. Uma vez que esta tecnologia alcance avanços em escala e custo e seja industrializada em larga escala, poderá remodelar o panorama de fornecimento de matéria-prima para sulfato de níquel, representando um desafio para os caminhos de produtos intermediários existentes.
![[Análise SMM] Importação e Exportação de Produtos Intermediários da Hidrometalurgia em Maio](https://imgqn.smm.cn/usercenter/WNjzM20251217171732.jpeg)
![[SMM Flash News] Indonésia estaria considerando flexibilizar as cotas de mineração de níquel no segundo semestre; não confirmado pelo ESDM](https://imgqn.smm.cn/usercenter/KFwsY20251217171734.jpg)
