Segunda-feira, 24 de novembro de 2025
Futuros: O cobre da LME abriu a US＄ 10.612／tonelada na noite de sexta－feira, atingindo uma baixa inicial de US＄ 10.610,5／tonelada, em seguida, o centro do preço flutuou para cima, atingindo um alto de US＄ 10.798,5／tonelada perto do fechamento, e finalmente encerrou a US＄ 10.778／tonelada, alta de 0,86％， com um volume de negócios de 24.000 lotes e um interesse aberto de 321.000 lotes. O contrato de cobre mais negociado da SHFE 2601 abriu a 85.750 yuans／tonelada na noite de sexta－feira, tocou uma baixa inicial de 85.670 yuans／tonelada, depois flutuou para cima até um alto de 86.230 yuans／tonelada no fechamento, e finalmente encerrou a 86.180 yuans／tonelada, alta de 0,61％， com um volume de negócios de 44.000 lotes e um interesse aberto de 189.000 lotes.
[Resumo da Reunião Matinal do Cobre da SMM] Notícias:
（1）Em 21 de novembro, a Alfândega do Japão atualizou recentemente o padrão de classificação para nódulos de fio de cobre, adicionando uma definição para aqueles com diâmetro ou espessura acima de 0,00035 metros e teor de cobre de 99,9％。 Nódulos de fio de cobre que não atendem a este padrão podem ser classificados sob o código HS 7406 para pó e flocos de cobre no futuro, em vez de sob sucata de cobre. Este ajuste implica que alguns nódulos de fio de cobre exportados para o Japão possam enfrentar tarifas de categoria de produto, aumentando os custos de importação. A indústria espera que esta política eleve o limite de importação de matérias－primas de cobre reciclado para o Japão e leve os comerciantes a reavaliar sua estrutura de exportação para o Japão.
Spot:
（1）Xangai: Em 21 de novembro, os preços spot de cobre catódico ＃1 da SMM contra o contrato de vencimento próximo 2512 foram cotados com um prêmio de 20－160 yuans／tonelada, com um prêmio médio de 90 yuans／tonelada, alta de 10 yuans／tonelada em relação ao dia de negociação anterior; os preços de cobre catódico ＃1 da SMM variaram de 85.650 a 85.980 yuans／tonelada. No início das negociações, os futuros de cobre da SHFE flutuaram principalmente entre 85.600 e 85.830 yuans／tonelada, com o spread intertemporal flutuando entre um contango de 40 yuans／tonelada e um backwardation de 10 yuans／tonelada. A perda de importação para o contrato de cobre de vencimento próximo da SHFE ampliou para mais de 800 yuans／tonelada. Olhando para a frente esta semana, espera－se que os warrants continuem saindo, mas como é a temporada de negociação de contratos de longo prazo, espera－se que os fornecedores tenham espaço limitado para concessões de preço. Espera－se que as transações spot de cobre da SHFE ainda mantenham um pequeno prêmio.
（2）Guangdong: Em 21 de novembro, os preços spot de cobre catódico ＃1 de Guangdong contra o contrato de vencimento próximo foram cotados com um prêmio de 50－140 yuans／tonelada, com um prêmio médio de 95 yuans／tonelada, alta de 40 yuans／tonelada em relação ao dia de negociação anterior; o cobre SX－EW foi cotado com um desconto de 40－0 yuans／tonelada, com um desconto médio de 20 yuans／tonelada, alta de 40 yuans／tonelada em relação ao dia de negociação anterior. Ｏ preço médio do cátodo de cobre Guangdong Nº １ foi de ８５，８５５ yuans／tonelada， uma queda de ６０５ yuans／tonelada em relação ao dia de negociação anterior， enquanto o preço médio do cobre SX-EW foi de ８５，７４０ yuans／tonelada， uma queda de ６０５ yuans／tonelada em relação ao dia de negociação anterior． No geral， os preços mais baixos do cobre estimularam a recomposição de estoques a jusante， elevando os prêmios a vista， com uma atmosfera de negociação geralmente positiva．
（３） Cobre importado： Em ２１ de novembro， os preços de warrant foram de US＄ ２８-４０／tonelada， QP dezembro， com o preço médio subindo US＄ １／tonelada em relação ao dia de negociação anterior； os preços de conhecimento de embarque foram de US＄ ４４-５６／tonelada， QP dezembro， com o preço médio subindo US＄ ２／tonelada em relação ao dia de negociação anterior； o cobre EQ （conhecimento de embarque CIF） foi de US＄ ０-１２／tonelada， QP dezembro， com o preço médio inalterado em relação ao dia de negociação anterior． As cotações referem-se a cargas que chegam em meados e final de novembro e início de dezembro．
（４） Cobre secundário： Às １１：３０ de ２１ de novembro， o preço de fechamento do futuro foi de ８５，６７０ yuans／tonelada， uma queda de ６２０ yuans／tonelada em relação ao dia de negociação anterior． O prêmio／desconto médio a vista foi de ９０ yuans／tonelada， um aumento de １０ yuans／tonelada em relação ao dia de negociação anterior． Hoje， o preço das matérias-primas de cobre secundário caiu ３００ yuans／tonelada． O preço do cobre bruto luminoso em Guangdong foi de ７８，０００-７８，２００ yuans／tonelada， uma queda de ３００ yuans／tonelada em relação ao dia de negociação anterior． A diferença de preço entre o cátodo de cobre e a sucata de cobre foi de ２，６７５ yuans／tonelada， uma queda de ３９１ yuans／tonelada em relação ao mês anterior． A diferença de preço entre a barra de cátodo de cobre e a barra de cobre secundário foi de １，１８０ yuans／tonelada． De acordo com uma pesquisa da SMM， importadores de matérias-primas de cobre reciclado indicaram que， embora o volume de procurement a jusante tenha enfraquecido com a aproximação do final do ano， a forte demanda doméstica manteve as matérias-primas de cobre secundário importadas em estado de suboferta a longo prazo． As importações chinesas de matérias-primas de cobre reciclado em outubro foram de １９６，６００ toneladas em conteúdo físico， um aumento de ６，８１％ em relação ao mês anterior e um aumento de ７，３５％ em relação ao ano anterior． Apesar da demanda doméstica sustentada， as importações de matérias-primas de cobre reciclado em outubro aumentaram em vez de diminuir， superando as expectativas do mercado．
（５） Estoques： Em ２０ de novembro， os estoques de cátodo de cobre da LME diminuíram ２，９００ toneladas para １５５，０２５ toneladas． Em ２１ de novembro， os estoques de warrant da SHFE diminuíram ５，１９３ toneladas para ４９，７９０ toneladas．
Preços： No front macro， comentários dovish de funcionários americanos aumentaram as expectativas de um corte de juros do Fed dos EUA em dezembro， levando a um ligeiro declínio no índice do dólar americano， o que é positivo para os preços do cobre．Além disso， espera‐se que o progresso nas negociações entre a Rússia e a Ucrânia lideradas pelos Estados Unidos avance o processo de paz， aliviando o sentimento de aversão ao risco do mercado e também apoiando os preços do cobre。 Nos fundamentos， no lado da oferta， as liberações de warrant em algumas regiões aliviaram o fornecimento apertado。 No lado da demanda， o sentimento de procura continuou a recuperar‐se à medida que os preços do cobre se corrigiram。 No geral， espera‐se que os preços do cobre encontrem suporte hoje。
［As informações fornecidas são apenas para referência。 Este artigo não constitui pesquisa de investimento direta ou aconselhamento para decisão。 Os clientes devem tomar decisões com cautela e não usar isto para substituir o seu próprio julgamento independente。 Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas com a SMM。］
