Sexta-feira， 2025.11.21
Mercado futuro： O cobre da LME abriu a US$ 10.789，5／t na sessão noturna， flutuou para cima e atingiu uma máxima de US$ 10.827／t no início da sessão. Posteriormente， o centro de preços do cobre deslocou-se gradualmente para baixo， aproximando-se de uma mínima de US$ 10.680／t perto do fecho da sessão， e finalmente fixou-se em US$ 10.686／t， uma queda de 1，08%. O volume de negócios atingiu 18.600 lotes， e os contratos em aberto atingiram 317.000 lotes. O contrato de cobre 2601 da SHFE mais negociado abriu a 86.380 iuanes／t na sessão noturna， atingiu uma máxima de 86.620 iuanes／t no início da sessão， depois flutuou para baixo e fechou na mínima da sessão de 85.920 iuanes／t， uma queda de 0，53%. O volume de negócios atingiu 44.100 lotes， e os contratos em aberto atingiram 190.000 lotes.
[Acta da Conferência Matinal do Cobre da SMM] Notícias：
(1) Em 20 de novembro， de acordo com notícias de mercado， a Codelco ofereceu o preço do contrato de longo prazo do cobre catódico CIF Coreia do Sul de 2026 a US$ 330／t， um aumento de US$ 245／t em comparação com o preço de 2025 de US$ 85／t， atingindo um recorde histórico.
À vista：
(1) Xangai： Em 20 de novembro， os preços à vista do cobre catódico nº 1 da SMM contra o contrato do mês atual 2512 foram cotados com um prémio de 10-150 iuanes／t， com um prémio médio de 80 iuanes／t， uma queda de 5 iuanes／t em relação ao dia de negociação anterior. O preço do cobre catódico nº 1 da SMM variou entre 86.180 e 86.690 iuanes／t. O diferencial intermensal flutuou entre Contango 50 e Contango 10. A perda de importação do cobre do mês atual da SHFE expandiu-se para dentro de 800 iuanes／t. Perspetivando o amanhã， os warrants continuam a sair， e os preços em Jiangsu ainda podem enfrentar uma potencial supressão. No entanto， há alguma procura comercial em Xangai， e a procura por fornecimento de cobre de qualidade padrão persiste， apoiando os prémios.
(2) Guangdong： Em 20 de novembro， os preços à vista do cobre catódico nº 1 de Guangdong contra o contrato do mês atual foram cotados com um prémio de 10-100 iuanes／t， com um prémio médio de 55 iuanes／t， um aumento de 20 iuanes／t em relação ao dia de negociação anterior. O cobre SX-EW foi cotado com um desconto de 80-40 iuanes／t， com um desconto médio de 60 iuanes／t， um aumento de 10 iuanes／t em relação ao dia de negociação anterior. O preço médio do cobre catódico nº 1 de Guangdong foi de 86.460 iuanes／t， um aumento de 470 iuanes／t em relação ao dia anterior. O preço médio do cobre SX-EW foi de 86.345 yuans/tonelada, um aumento de 460 yuans/tonelada em relação ao dia anterior. No geral, os estoques caíram significativamente pelo segundo dia consecutivo, levando os fornecedores a manterem os preços firmes. No entanto, o desejo de compra a jusante diminuiu, resultando em apenas um ligeiro aumento nos prêmios à vista.
(3) Cobre Importado: Em 20 de novembro, os preços de warrant foram de US＄27-39/tonelada, QP dezembro, com o preço médio inalterado em relação ao dia de negociação anterior. Os preços de conhecimento de embarque (B/L) foram de US＄42-54/tonelada, QP dezembro, com o preço médio inalterado em relação ao dia de negociação anterior. O cobre EQ (CIF B/L) foi de US＄0-12/tonelada, QP dezembro, com o preço médio aumentando US＄1/tonelada em relação ao dia de negociação anterior. As cotações referem-se a cargas que chegam em meados e finais de novembro e início de dezembro.
(4) Cobre Secundário: Até às 11:30 de 20 de novembro, o preço de fechamento do futuro foi de 86.290 yuans/tonelada, um aumento de 210 yuans/tonelada em relação ao dia de negociação anterior. O prêmio/desconto médio à vista foi de 80 yuans/tonelada, uma queda de 5 yuans/tonelada em relação ao dia anterior. Hoje, o preço das matérias-primas de cobre reciclado subiu 200 yuans/tonelada. O preço do cobre bruto luminoso em Guangdong foi de 78.300-78.500 yuans/tonelada, um aumento de 200 yuans/tonelada em relação ao dia anterior. A diferença de preço entre o cátodo de cobre e a sucata de cobre foi de 3.066 yuans/tonelada, um aumento de 92 yuans/tonelada em relação ao mês anterior. A diferença de preço entre a barra de cátodo de cobre e a barra de cobre secundário ficou em 1.580 yuans/tonelada. De acordo com a pesquisa da SMM, com a flutuação e consolidação dos preços do cobre, as transações de barras de cobre secundário foram medianas durante o dia. Com a diminuição das remessas das empresas de barras de cobre secundário, a disposição de compra por matérias-primas de cobre reciclado permaneceu baixa, levando a uma oferta relativamente solta de matérias-primas de cobre reciclado circulantes no mercado.
(5) Estoques: Em 19 de novembro, os estoques de cátodo de cobre da LME aumentaram 50 toneladas para 157.925 toneladas; em 20 de novembro, os estoques de warrant da SHFE diminuíram 3.369 toneladas para 54.983 toneladas.
Preço: No front macro, os dados de emprego dos EUA de setembro mostraram desempenho misto, com os empregos não agrícolas subindo inesperadamente, mas a taxa de desemprego subindo para o maior nível em quatro anos. Sinais contraditórios do mercado de trabalho aumentaram a dificuldade para o Fed dos EUA na tomada de decisões políticas. Vários funcionários do Fed permaneceram vigilantes quanto aos riscos de inflação, com Barr reiterando a meta de inflação de 2%, Harker alertando que os cortes de juros podem prolongar a alta inflação, e Goolsbee adotando uma postura cautelosa em relação a um corte de juros em dezembro. Nessas circunstâncias， o mercado de taxas de juros manteve as expectativas de nenhuma alteração nas taxas em dezembro， e o índice do dólar americano continuou a flutuar em altas， exercendo pressão sobre os preços do cobre。 No lado fundamental， as importações e chegadas da oferta aumentaram， enquanto a demanda se recuperou um pouco após a queda dos preços do cobre。 Em termos de estoque， até quinta-feira， 20 de novembro， os estoques de cobre da SMM nas regiões principais da China aumentaram em 700 toneladas em relação à segunda-feira， para 194，500 toneladas。 No geral， espera-se que os preços do cobre permaneçam suportados hoje。
[As informações fornecidas são apenas para referência。 Este artigo não constitui pesquisa de investimento direta ou aconselhamento para decisões。 Os clientes devem decidir com cautela e não usar isso para substituir o julgamento independente。 Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas à SMM。]
