Expectativas de Corte de Taxa de Juros do Fed dos EUA em Dezembro Diminuem Cobre na LME Flutua e Fecha em Baixa na Sexta-Feira Passada [Resumo da Reunião Matinal do Cobre da SMM]

Segunda-feira, 3 de novembro de 2025
Futuros: O cobre na LME abriu a US＄ 10.857,5／t na noite de sexta－feira. No início da sessão, os preços do cobre subiram gradualmente, atingindo uma máxima de US＄ 10.948／t, depois flutuaram para baixo até uma mínima de US＄ 10.834,5／t, subsequentemente flutuaram para cima e finalmente fecharam a US＄ 10.891,5／t, uma queda de 0,35%. O volume de negócios atingiu 21.000 lotes, e os contratos em aberto atingiram 336.000 lotes. O contrato de cobre 2512 mais negociado na SHFE abriu a 87.210 yuans／t na noite anterior. No início da sessão, atingiu uma mínima de 86.700 yuans／t, depois flutuou para cima, aproximando－se da máxima de 87.450 yuans／t perto do final da sessão, subsequentemente flutuou para baixo e finalmente fechou a 87.130 yuans／t, uma queda de 0,09%. O volume de negócios atingiu 76.000 lotes, e os contratos em aberto atingiram 254.000 lotes.
[Acta da Reunião Matinal do Cobre da SMM] Notícias:
(1) Em 31 de outubro, a Anglo American afirmou que sua mina de cobre Collahuasi no Chile enfrenta problemas de declínio do teor do minério, e a produção no próximo ano será limitada. Espera－se que a produção retorne aos níveis normais apenas em 2027. Ruben Fernandes, COO da Anglo American, disse em uma entrevista que a produção anual da mina de cobre Collahuasi deverá recuperar para cerca de 600.000 t em 2027. Isso ocorre principalmente porque a mina extrairá áreas com teores de minério mais altos a céu aberto, e uma nova usina de dessalinização estará totalmente operacional no próximo ano. A mina de cobre é detida em 44% pela Anglo American e pela Glencore, respectivamente, com os restantes 12% de participação detidos pela Mitsui & Co.
Spot:
(1) Xangai: Em 31 de outubro, os preços spot do cobre catódico ＃1 da SMM contra o contrato do vencimento próximo 2511 estavam com um desconto de 80 yuans／t a um prêmio de 80 yuans／t, com o preço médio cotado à par, alta de 55 yuans／t em relação ao dia de negociação anterior. Os preços do cobre catódico ＃1 da SMM foram de 87.340－87.800 yuans／t. Na noite anterior, o cobre na SHFE caiu abaixo de 88.000 yuans／t, testando brevemente 87.000 yuans／t. De acordo com o feedback dos comerciantes, as compras a preço fixo a jusante foram relativamente ativas. Os preços recuperaram para cerca de 87.500 yuans／t no início da sessão, subiram brevemente após as 11：00, atingindo 87.800 yuans／t. O spread intertemporal estreitou significativamente para dentro de Contango 30 yuans／t, e a perda de importação para o contrato de cobre SHFE do vencimento próximo estreitou para dentro de 900 yuans／t. Perspectivas para esta semana, com a queda dos preços do cobre e a data de entrega se aproximando, espera－se que os prêmios spot permaneçam relativamente firmes, e o centro de negociação está se movendo gradualmente para o nível de preço à par.
(2) Guangdong: Em 31 de outubro, os preços à vista do cátodo de cobre número 1 de Guangdong em relação ao contrato do mês atual estavam com um desconto de 30 iuanes/mt a um prêmio de 30 iuanes/mt, com o prêmio médio em 0 iuane/mt, inalterado em relação ao dia útil anterior. O cobre SX-EW foi cotado com um desconto de 100 a 60 iuanes/mt, com o desconto médio em 80 iuanes/mt, inalterado em relação ao dia útil anterior. O preço médio do cátodo de cobre número 1 de Guangdong foi de 87.510 iuanes/mt, uma queda de 605 iuanes/mt em relação ao dia útil anterior. O preço médio do cobre SX-EW foi de 87.430 iuanes/mt, uma queda de 605 iuanes/mt em relação ao dia útil anterior. No geral, com a queda significativa nos preços do cobre, o volume de compras da parte da cadeia produtiva aumentou ligeiramente, e a atividade comercial total foi melhor que no dia anterior.
(3) Cobre importado: Em 31 de outubro, os preços de garantia foram de 32 a 40 dólares/mt, QP novembro, com o preço médio inalterado em relação ao dia útil anterior; os preços B/L foram de 42 a 62 dólares/mt, QP novembro, com o preço médio inalterado em relação ao dia útil anterior; o cobre EQ (CIF B/L) estava entre -20 a -4 dólares/mt, QP novembro, com o preço médio inalterado em relação ao dia útil anterior. As cotações se referiam a cargas chegando no final de outubro e início de novembro.
(4) Cobre secundário: Às 11h30 de 31 de outubro, o preço de fechamento futuro era de 87.350 iuanes/mt, uma queda de 8.500 iuanes/mt em relação ao dia útil anterior; o prêmio/desconto à vista médio era de 0 iuane/mt, uma alta de 55 iuanes/mt em relação ao dia útil anterior. Hoje, o preço das matérias-primas de cobre reciclado caiu 300 iuanes/mt mês a mês. O preço do cobre brilhante em Guangdong estava entre 78.300 a 78.500 iuanes/mt, uma queda de 300 iuanes/mt em relação ao dia útil anterior. A diferença de preço entre o cátodo de cobre e o cobre reciclado era de 3.966 iuanes/mt, uma queda de 456 iuanes/mt mês a mês. A diferença de preço entre o fio de cátodo de cobre e o fio de cobre secundário era de 1.725 iuanes/mt. De acordo com uma pesquisa da SMM, à medida que fatores favoráveis internos e externos foram realizados sucessivamente, os preços do cobre recuaram significativamente na parte da tarde. As empresas de fios de cobre secundário receberam novamente um grande número de pedidos de entrega de matérias-primas de cobre reciclado. Uma empresa de fios de cobre secundário declarou que, como o estoque de matérias-primas está atualmente em um nível relativamente alto, pode iniciar um forno adicional para produção a partir da próxima semana para garantir que o estoque de matérias-primas permaneça perto da linha de segurança.
（５） Inventário： Em 30 de outubro， o estoque de cátodo de cobre na LME diminuiu 325 toneladas para 134，625 toneladas； em 31 de outubro， o estoque com warrant na SHFE aumentou 2，273 toneladas para 39，710 toneladas．
Preços： Na frente macro， há divergências claras dentro do Fed dos EUA em relação à política de juros． Embora um governador tenha considerado que as tarifas não aumentaram a inflação e previsto um possível corte de juros em dezembro， a maioria dos funcionários se opôs publicamente a um corte no curto prazo， enfatizando a necessidade de manter políticas restritivas para controlar a inflação， reduzindo as expectativas do mercado para um corte em dezembro para cerca de 50％． A avaliação da Casa Branca sobre a situação econômica também é mista； Hassett esperava que o crescimento do ３º trimestre fosse próximo de ４％， enquanto Besant apontou que alguns setores já entraram em recessão e pediu cortes de juros． Nesse contexto， comentários hawkish de vários funcionários contra cortes de juros impulsionaram o dólar americano mais forte， pressionando os preços do cobre． Nos fundamentos， o lado da oferta mostrou aperto estrutural， com fontes de cobre de alta qualidade e não registradas escassas， enquanto a oferta de cobre de qualidade padrão foi relativamente aliviada． A demanda foi suprimida pelos preços altos， com a vontade de compra fraca． No geral， espera－se que os preços do cobre flutuem em uma faixa limitada em níveis elevados hoje．
［As informações fornecidas são apenas para referência． Este artigo não constitui aconselhamento direto de pesquisa de investimento． Os clientes devem tomar decisões com cautela e não usar isso para substituir seu julgamento independente． Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas à SMM．］