[Análise SMM] O Duplo Jogo de Custos e Oferta-Demanda: Para Onde Irão os Preços do NPI de Alto Grau no 4º Trimestre de 2025?

Recentemente, o mercado doméstico de NPI apresentou um jogo entre oferta e procura, com os preços a flutuarem em baixa. O suporte dos custos a montante fortaleceu‐se gradualmente, mantendo as cotações estáveis, enquanto a procura a jusante exibiu forte sentimento de expectativa, com falta de orientação transaccional dominante. A SMM analisa o seguinte com base nos preços de mercado actuais, inventário, oferta‐procura e custos:

Em termos de preços e transacções, os preços recentes para material de 10‐12% (porto, recolha própria) situaram‐se em torno de 920‐925 iuanes/unidade de níquel, e para material de 12‐14% (porto, recolha própria) em torno de 930‐935 iuanes/unidade de níquel. Quanto a cotações, com os preços a continuarem a descer recentemente, as transacções de material doméstico basearam‐se principalmente em contratos de longo prazo, com a maioria dos agentes a montante a suspender cotações externas. Transacções para material de 8‐10% foram difíceis de encontrar, e a maioria dos comerciantes também adoptou uma abordagem de expectativa. As empresas a jusante mantiveram compras just‐in‐time face à tendência de baixa e também adoptaram uma atitude de expectativa.

No lado da procura, com a aproximação da época baixa tradicional, várias empresas de aço inoxidável implementaram sucessivamente cortes de produção. Entretanto, o NPI de alto grau manteve um prémio sobre a sucata de aço inoxidável durante o mês, levando as empresas a jusante a aumentar a proporção de sucata de aço inoxidável utilizada como matéria‐prima, reduzindo a procura total por NPI de alto grau. Segundo estatísticas da SMM, esta semana, os dias de inventário de NPI de alto grau na fase de jusante foram de 14,04 dias, e na fase portuária de 10,03 dias, indicando oferta de mercado relativamente suficiente. A maioria das empresas a jusante manteve apenas compras just‐in‐time.

No lado da oferta, espera‐se que a produção de NPI de alto grau da Indonésia em Outubro continue a aumentar ligeiramente, enquanto a produção doméstica de NPI de alto grau também aumentou em termos homólogos, impulsionada pelo reinício da produção nas empresas, levando a um aumento na oferta total de NPI de alto grau.

No lado dos custos, com a subida dos preços do minério de níquel e dos materiais auxiliares e a queda dos preços do NPI de alto grau, as perdas nas fundições domésticas alargaram‐se, e os lucros nas fundições indonésias de NPI de alto grau também diminuíram homólogos. As cotações actuais de NPI de alto grau atingiram a linha de custo de algumas fundições indonésias, tornando as empresas a montante menos receptivas a preços baixos. Atualmente, as transações de baixo preço no mercado são principalmente negócios entre comerciantes, que estão reduzindo estoques, e participantes a jusante. Portanto, com o suporte de custo gradualmente se fortalecendo, as cotações de NPI de alto grau na parte superior estão se estabilizando.

No geral, o mercado de NPI de alto grau está enfrentando um aumento na oferta, uma diminuição na demanda e estoques amplos, indicando um excedente de oferta de curto prazo. Em termos de substituição econômica, para os usuários a jusante, o custo por mtu da sucata de aço inoxidável é cerca de 20 yuans por unidade de níquel menor do que o do NPI de alto grau. No lado dos custos para os setores a jusante, as empresas de aço inoxidável enfrentam perdas, levando a um teto de aceitação mais baixo para os preços do NPI de alto grau. Portanto, embora o declínio nos preços do NPI de alto grau tenha desacelerado sob o atual suporte de custo, dadas os fundamentos enfraquecidos e a significativa substituibilidade econômica da sucata de aço inoxidável, os preços do NPI de alto grau ainda devem ter espaço para mais quedas. Espera-se que os preços do NPI de alto grau permaneçam deprimidos no quarto trimestre de 2025, mas se estabilizem e se recuperem no longo prazo com o suporte de custo.