Terça-feira， 14 de outubro de 2025
Futuros： O cobre da LME abriu a US＄ 10，648.5／t na sessão noturna. Após atingir uma mínima de US＄ 10，621.5／t no início da sessão， fluctuou para cima durante todo o período， aproximando-se de uma máxima de US＄ 10，864.5／t próximo ao encerramento， e finalmente fechou a US＄ 10，802／t， um ganho de 4.13％。 O volume de negócios atingiu 29，000 lotes， e o open interest alcançou 323，000 lotes. O contrato mais negociado do cobre na SHFE 2511 abriu a 85，800 yuans／t na sessão noturna. Atingiu uma mínima de 85，580 yuans／t na abertura， após o que o centro dos preços do cobre manteve níveis elevados e fluctuou em um intervalo estreito. Próximo a uma máxima de 86，790 yuans／t perto do encerramento， finalmente fechou a 86，520 yuans／t， um ganho de 2.02％。 O volume de negócios atingiu 85，000 lotes， e o open interest alcançou 200，000 lotes.
[ATA da Reunião Matinal do Cobre da SMM] Notícias：
（1） Em 10 de outubro， a mineradora chilena Antofagasta realizou a primeira detonação na mina de sulfeto Encuentro， sob seu projeto Centinela， marcando o início dos trabalhos preliminares de decapeamento. Esta detonação fornecerá minério de sulfeto de alto grau para a segunda usina de beneficiamento em construção， complementando o fornecimento de minério da mina Esperanza Sul existente. O projeto de expansão foi aprovado em julho de 2025， com um investimento estimado de US＄ 1 bilhão. A fase de decapeamento deve ser concluída em 2028. O depósito Encuentro foi incluído nas reservas do final de 2024， com reservas de aproximadamente 738 milhões de toneladas， com teor médio de 0.45％ de Cu， acompanhado de 0.17 g／t de Au e 0.015％ de Mo， superior ao teor existente do Centinela de 0.41％。 A Antofagasta visa aumentar a produção total de cobre em aproximadamente 30％ no médio prazo por meio desta expansão.
Spot：
（1） Xangai： Em 13 de outubro， os preços spot do cobre catódico ＃1 da SMM contra o contrato de vencimento próximo 2510 foram relatados com um desconto de 10 yuans／t a um prêmio de 170 yuans／t， com o preço médio cotado a um prêmio de 80 yuans／t， alta de 60 yuans／t em relação ao dia de negociação anterior. O preço do cobre catódico ＃1 da SMM variou de 84，800 a 85，290 yuans／t. No início da sessão da manhã， os futuros de cobre da SHFE subiram brevemente para 85，200 yuans／t antes de começarem a recuar para cerca de 84，600 yuans／t. A propagação de preços entre meses estava quase plana, e a perda de importação para o contrato de cobre SHFE do mês à vista foi de cerca de 800 yuan/mt. Olhando para hoje, embora os preços do cobre tenham recuado ligeiramente, eles permanecem em níveis relativamente altos. Espera-se que as negociações à vista vejam uma melhoria limitada, e a atividade provavelmente diminuirá à medida que se aproxima a data de entrega.
(2) Guangdong: Em 13 de outubro, os preços à vista do catodo de cobre #1 de Guangdong contra o contrato do mês à vista estavam com um desconto de 20 yuan/mt a um prêmio de 40 yuan/mt, com o prêmio médio em 10 yuan/mt, uma queda de 20 yuan/mt em relação ao dia útil anterior. O cobre SX-EW foi cotado com um desconto de 80 yuan/mt a 60 yuan/mt, com o desconto médio em 70 yuan/mt, uma queda de 10 yuan/mt em relação ao dia útil anterior. O preço médio do catodo de cobre #1 de Guangdong foi de 84.905 yuan/mt, uma queda de 1.630 yuan/mt em relação ao dia útil anterior. O preço médio do cobre SX-EW foi de 84.825 yuan/mt, uma queda de 1.620 yuan/mt em relação ao dia útil anterior. No geral, os preços do cobre recuaram, e o entusiasmo dos fornecedores para reabastecer aumentou, com o sentimento de negociação melhorando.
(3) Cobre importado: Em 13 de outubro, os preços de garantia foram de 45-53 dólares/mt, QP outubro, com o preço médio estável em relação ao dia útil anterior; os preços B/L foram de 45-61 dólares/mt, QP novembro, com o preço médio estável em relação ao dia útil anterior; o cobre EQ (CIF B/L) foi de 17-25 dólares/mt, QP novembro, com o preço médio estável em relação ao dia útil anterior. As cotações referiam-se a cargas chegando no meio a final de outubro.
(4) Cobre secundário: Às 11:30 de 13 de outubro, o preço de fechamento futuro foi de 84.650 yuan/mt, uma queda de 1.600 yuan/mt em relação ao dia útil anterior; os prêmios/descontos à vista tiveram uma média de 80 yuan/mt, um aumento de 60 yuan/mt em relação ao dia útil anterior. Hoje, o preço das matérias-primas de cobre reciclado caiu 1.200 yuan/mt mês a mês. O preço do cobre brilhante em Guangdong foi de 76.500-76.700 yuan/mt, uma queda de 1.200 yuan/mt em relação ao dia útil anterior. A diferença de preço entre o catodo de cobre e o cobre sujo foi de 3.241 yuan/mt, uma queda mês a mês. A diferença de preço entre o fio de cobre catódico e o fio de cobre secundário foi de 1.640 yuan/mt. De acordo com a pesquisa da SMM, a diferença de preço entre o catodo de cobre e o cobre sujo se estreitou devido ao recuo nos preços do cobre, mas o fornecimento de matérias-primas de cobre reciclado não diminuiu significativamente devido à queda de preços. O motivo é que algumas regiões de Jiangxi receberam notificações claras do governo de que os subsídios de incentivo em investimentos relacionados seriam cancelados, levando a um declínio perceptível na demanda por cobre sucata sem notas fiscais. Portanto, o recuo de preços teve pouco impacto no fornecimento de matérias-primas de cobre reciclado.
(5) Estoque: Em 10 de outubro, o estoque de cobre catódico da LME diminuiu 50 toneladas para 139.350 toneladas; em 13 de outubro, o estoque de warrants da SHFE aumentou 2.926 toneladas para 32.890 toneladas.
Preços: No âmbito macro, após a China implementar uma série de contramedidas comerciais, a retórica de Trump mudou em relação ao passado, liberando sinais de disposição para chegar a um acordo com a China para aliviar as tensões, o que, de certa forma, amenizou o sentimento de aversão ao risco do mercado e beneficiou os preços do cobre. Além disso, Paulsen, do Fed da Filadélfia, apoiou mais dois cortes de juros este ano, cada um de 25 pontos base, impulsionando as expectativas de redução de taxas pelo Fed americano. Nos fundamentos, no lado da oferta, as cargas importadas continuaram a chegar normalmente, enquanto as chegadas de cargas domésticas diminuíram, levando a um aperto geral no fornecimento; no lado da demanda, as empresas retomaram gradualmente as operações após o feriado, e a demanda se recuperou, mas os preços do cobre permaneceram altos, ainda suprimindo o sentimento de compra a jusante. Até 13 de outubro, o estoque de cobre à vista da SMM nas principais regiões aumentou 5.700 toneladas em relação à semana anterior, para 172.000 toneladas. No geral, com fatores macro mistos e o padrão fundamental de aperto da oferta e recuperação da demanda, espera-se que os preços do cobre continuem flutuando em uma faixa lateral em níveis elevados hoje.
[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto de pesquisa de investimento. Os clientes devem tomar decisões com cautela e não usar isso como substituto para o julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas à SMM.]
