Revisão do Mercado de Cobre Durante o Feriado do Dia Nacional de 2025 e Perspetivas Pós-Feriado [Análise SMM]

Durante o feriado do Dia Nacional de 2025, o mercado de cobre da LME manteve o forte ritmo anterior ao feriado, atingindo uma nova alta durante o intervalo e fechando a US＄ 10.701 por tonelada em 8 de outubro. Embora tenha havido um leve ajuste de baixa intradiário, o preço ainda se manteve em patamares elevados. A alta dos preços do cobre foi impulsionada principalmente por uma melhora no sentimento macroeconômico e por suportes fundamentais, com o ânimo positivo não arrefecendo significativamente no curto prazo.

Do ponto de vista macro, os dados de emprego e inflação dos EUA para setembro, divulgados durante o feriado, ficaram notavelmente abaixo das expectativas do mercado. Somado à desaceleração do índice de preços PCE, isso reforçou ainda mais a crença do mercado de que o ciclo de aperto monetário do Fed estava chegando ao fim ou mesmo levando a um corte antecipado de juros. Como resultado, os rendimentos dos títulos do Tesouro americano caíram acentuadamente, fornecendo suporte sistêmico para os preços de commodities, incluindo o cobre. Um dólar mais fraco reduziu o custo relativo dos metais denominados em dólar, atraindo mais fundos para o mercado de commodities, servindo como um catalisador chave para a forte alta dos preços do cobre durante o feriado.

Em um contexto de ambiente macro mais aquecido, os fundamentos do mercado de cobre também ofereceram suporte sólido. Atualmente, a oferta global de concentrado de cobre permanece apertada, com algumas mineradoras reduzindo suas projeções de produção futura durante o feriado, e a oferta doméstica de ânodo de cobre mostrando sinais claros de tightness. Algumas fundições, limitadas pelo suprimento restrito de matéria-prima ou por cronogramas de manutenção, desaceleraram a liberação da produção de cobre refinado. O crescente desequilíbrio entre oferta e demanda no mercado de concentrado aumentou as expectativas de um aperto no fornecimento de cobre acabado no mercado spot, elevando ainda mais os preços futuros. Nesse contexto, os preços do cobre na LME testaram repetidamente as máximas anteriores, com o apetite ao risco em alta, e a lógica de negociação mudou do suporte de custos para o reforço da tendência.

Perspectivas futuras, com o fim do feriado do Dia Nacional, a recuperação da demanda downstream é lenta, com os altos preços do cobre suprimindo significativamente os pedidos terminais. Pesquisas mostram que, após o feriado, os usuários finais estão relutantes em retomar as operações, especialmente em setores de consumo tradicional, como fios e cabos, ar-condicionado e eletrodomésticos, que estão fracos. Com a demanda não conseguindo acompanhar rapidamente, espera-se que o estoque social se acumule após o feriado, aumentando a pressão de venda das fundições e tornando os prêmios spot mais propensos a cair do que a subir.

No geral, os preços do cobre dispararam antes do feriado devido a uma combinação de um ambiente macroeconômico mais aquecido e fundamentos apertados, e flutuaram em altas após o feriado. No entanto, considerando a fraca demanda terminal, a expectativa de acúmulo de estoques e a situação atual em que os preços elevados estão desencorajando as compras, os preços do cobre enfrentam alguma pressão de baixa no curto prazo. O mercado pode entrar em uma fase de competição entre fundamentos e capital no curto prazo.