Incidente de Produção em Grasberg Aumenta Expectativas de Interrupções no Lado da Oferta de Cobre [Análise SMM]

1。Equilíbrio Oferta‑Procura Global de Concentrado de Cobre Mostra Impacto Mínimo，com Queda Tanto na Oferta como na Procura

Segundo um relatório da Freeport‑McMoRan，desde o acidente com lama na mina de cobre Grasberg，na Indonésia，em 8 de setembro，duas pessoas morreram e cinco estão desaparecidas。O incidente levou diretamente à suspensão das operações na segunda maior mina de cobre do mundo。A Freeport‑McMoRan estima que sua produção em 2026 possa ser 35% inferior ao projetado anteriormente。Com base na avaliação da SMM，espera‑se que a produção de cobre da Grasberg seja de 488 mil toneladas métricas em 2025（anteriormente estimada em 750 mil toneladas métricas）e 500 mil toneladas métricas em 2026（anteriormente estimada em 730 mil toneladas métricas）。Este incidente não só afeta a oferta de concentrado de cobre，mas também impacta a procura de fundição de cobre，representada por instalações como as indonésias Gresik e Manyar，resultando numa redução tanto da oferta como da procura。A SMM prevê que o equilíbrio oferta‑procura para 2025 será de ‑268 mil toneladas métricas e de ‑308 mil toneladas métricas para 2026。

2。Desenvolvimento de Alta Qualidade na Indústria do Cobre para Superar a “Concorrência Predatória” Torna‑se uma Tendência Inevitável
Em 24 de setembro，a Quinta Reunião do Terceiro Conselho do Ramo do Cobre da Associação Chinesa da Indústria de Metais Não Ferrosos foi realizada na Nova Área de Xiong'an，Hebei。A questão das taxas de tratamento e refino（TC／RCs）de concentrado de cobre persistentemente baixas devido à“concorrência predatória”na indústria de fundição de cobre foi a preocupação mais frequentemente levantada pelos representantes na reunião e é atualmente a questão mais premente do setor。Chen Xuesen，membro do Comité Permanente do Comité do Partido e Vice‑Presidente da Associação Chinesa da Indústria de Metais Não Ferrosos，enfatizou no seu discurso de encerramento que a“concorrência predatória”na indústria de fundição de cobre impactou significativamente o setor，prejudicando os interesses nacionais e da indústria e desviando‑se da direção do desenvolvimento de alta qualidade。Exortou as empresas da indústria do cobre a oporem‑se resolutamente a tais práticas。

Os rumores anteriores do mercado sobre um potencial limite de 160 milhões de toneladas métricas na capacidade de fundição de cobre não foram mencionados nem confirmados na reunião，e a validade de tais alegações ainda está por ser examinada。Segundo estatísticas da SMM， a capacidade de fundição de cobre da China deverá atingir cerca de １２ milhões de toneladas em ２０２５， com um aumento potencial de １，７ milhão de toneladas para １３，７ milhões de toneladas até ２０２７。 A capacidade de refino de cobre da China está projetada para cerca de １６ milhões de toneladas em ２０２５， podendo aumentar ２，５３ milhões de toneladas para １８，５３ milhões de toneladas até ２０２７。 A introdução de políticas restritivas executáveis， se visarão a capacidade de fundição ou refino， e o momento da implementação das políticas e restrições a projetos ainda estão por ser definidos。 No entanto， é inegável que o desenvolvimento de alta qualidade na indústria do cobre está se tornando uma tendência inevitável。

３。 Discussões Preliminares para Negociações de Contratos de Longo Prazo de Concentrado de Cobre Começam， com Fundições Sob Pressão até o Final do Ano
No mercado spot， o incidente de Grasberg não deve impactar o mercado spot de concentrado de cobre da China。 Isso porque， até meados de setembro de ２０２５， o governo da Indonésia não permite mais a exportação de concentrado de cobre doméstico。 Assim， o incidente de Grasberg afetará apenas a oferta e demanda doméstica de concentrado de cobre da Indonésia， sem impacto significativo no equilíbrio global de oferta e demanda de concentrado de cobre。

Em relação aos planos do próximo ano， várias fundições e fornecedores de concentrado de cobre se reuniram durante a conferência setorial desta semana， principalmente para discutir os planos de produção das fundições para o próximo ano e as intenções para as taxas de TC de longo prazo。 Embora as negociações formais de contratos de longo prazo de final de ano ainda não tenham começado， discussões e preparativos preliminares estão em andamento。 A SMM apurou que alguns vendedores na reunião manifestaram preferência por celebrar contratos de longo prazo indexados aos TC spot。 Essa abordagem significaria que os contratos de longo prazo diferem dos contratos spot apenas no "volume"， mas não significativamente no "preço"。 Além disso， alguns traders indicaram que， a partir do próximo ano， os contratos de longo prazo entre traders e fundições podem não mais estar ancorados ao benchmark， com crescente probabilidade de adoção de índices de terceiros ou negociações bilaterais。

A SMM espera que o mercado spot de concentrado de cobre se estabilize antes do início das negociações de contratos de longo prazo em novembro， com os TC spot permanecendo na faixa de －＄４０ a －＄４５ por tonelada métrica。No entanto， após as negociações， as fundições provavelmente aumentarão sua demanda por concentrado de cobre à vista em preparação para o armazenamento de inverno e o feriado do Festival da Primavera， o que poderia exercer pressão sobre os TC's à vista até o final deste ano。 Além disso， a maioria dos participantes do mercado na reunião acredita que as próximas negociações de contratos de longo prazo também enfrentarão desafios。