SMM, 26 de setembro:
Desde setembro deste ano, à medida que a relação de preços SHFE/LME continuou a cair, a perda de importação para lingotes de zinco aumentou de 2.000 yuan/mt para mais de 3.000 yuan/mt. Além disso, a janela de exportação para lingotes de zinco não foi reaberta desde 2022, fortalecendo as expectativas do mercado para as exportações de lingotes de zinco. Considerando que as exportações de lingotes de zinco são divididas em dois tipos: exportações à vista e exportações para armazéns de entrega, e levando em conta as distâncias de transporte para o mercado internacional, a SMM lançou dois novos pontos de dados de lucro/prejuízo de exportação para lingotes de zinco: lucro/prejuízo de exportação (armazéns de entrega na Ásia Sudeste) e lucro/prejuízo de exportação (mercado à vista na Ásia Sudeste), para referência do mercado.
Do ponto de vista dos dados de lucro/prejuízo de exportação à vista na Ásia Sudeste, a janela de exportação à vista para lingotes de zinco está prestes a se abrir. Então, quais condições precisam ser atendidas para se envolver no negócio de exportação de lingotes de zinco? Qual é a taxa de tarifa de exportação atual? Há potencial para a janela de exportação se expandir ainda mais? As exportações de lingotes de zinco verão um aumento substancial?
Primeiro, as informações básicas sobre as exportações de lingotes de zinco são as seguintes:
I. As exportações de lingotes de zinco estão sob o modo de Comércio Ordinário. A licença comercial da empresa deve abranger operações de importação e exportação, e uma licença de exportação deve ser obtida antes de iniciar o negócio de exportação.
II. Os negócios internacionais geralmente são liquidados em dólares americanos, com métodos de pagamento comuns incluindo LC, TT e DP. Contas internacionais relevantes são necessárias.
III. Em relação a impostos e taxas, os lingotes de zinco domésticos incluem 13% de IVA. No entanto, o reembolso de imposto de exportação para lingotes de zinco foi cancelado em 2008, o que significa que essa carga tributária deve ser suportada pelo exportador.
IV. Embora a tarifa de exportação para lingotes de zinco #0 seja de 20%, a tarifa provisória para 2025 é de 0%.
Segundo, da perspectiva do comerciante sobre oportunidades de exportação:
Basicamente, as exportações de comerciantes são divididas em duas formas: exportações à vista e exportações para armazéns de entrega. Considerando o consumo internacional atual e as distâncias de transporte, a solução ideal para exportações à vista é a exportação para a Ásia Sudeste. De acordo com os cálculos da SMM, com base nos preços à vista na Ásia Sudeste de US$ 130-150/mt, a perda de exportação para lingotes de zinco (mercado à vista na Ásia Sudeste) era superior a 400 yuan/mt em 23 de setembro de 2025. Além disso， as exportações à vista exigem que os comerciantes tenham uma base de clientes no exterior existente， o que até certo ponto também limita o volume de exportação para os comerciantes。 Para exportação para armazéns de entrega， considerando a capacidade do armazém e a distância de transporte， os locais preferidos para entrega são Kaohsiung （Taiwan）， Singapura， Coreia do Sul， etc。 De acordo com os cálculos da SMM， mesmo após incluir os subsídios de entrega， a perda de exportação para lingotes de zinco （armazém de entrega do Sudeste Asiático） foi superior a 1，100 yuans por tonelada。 As exportações de lingote de zinco ainda não apresentaram oportunidades de lucro， e os comerciantes ainda aguardam a abertura da janela de exportação。
Finalmente， da perspectiva da fundição sobre as oportunidades de exportação：
Em termos das marcas de entrega domésticas registradas na LME， as principais marcas registradas incluem Shuangyan， Cishan， Huludao， Hongye， Silver， Yuguang， Chihong， Zijin， Qilin， Torch， Nanhua e Dongling。 Com base no ratio de preços SHFE/LME atual e no lucro/perda de exportação， simplesmente exportar lingotes de zinco não apresenta qualquer oportunidade de lucro。 No entanto， importar minério do exterior atualmente resulta numa perda de cerca de 2，000 yuans por tonelada。 O baixo ratio de preços SHFE/LME do zinco restringe um pouco a entrada de minério importado， mas a dependência das fundições domésticas no minério importado aumentou gradualmente para quase 40%， indicando uma alta dependência。
As fundições compram minério importado através do bloqueio direto de preços no mercado futuro ou do bloqueio de preço diferido。 Aos preços atuais， ambos os métodos basicamente resultam em perdas。 Neste contexto， a janela de exportação está perto de abrir， e as fundições têm duas possíveis abordagens operacionais：
Para posições hedgeadas de minério importado cujos preços já foram bloqueados：
1。 Manter uma posição vendida na LME。 Se os preços da LME subirem → o futuro incorre em perdas， a LME supera a SHFE continua， o ratio de preços SHFE/LME do zinco mantém-se baixo → exportar lingotes de zinco para armazéns de entrega → as perdas diminuem。
2。 Manter uma posição vendida na LME。 Se os preços da LME caírem → o futuro traz lucro， o ratio de preços SHFE/LME do zinco muda para cima → as perdas da exportação de lingote de zinco alargam， vender lingotes de zinco domesticamente → lucro normal de hedging。
Para minério importado cujos preços ainda não foram bloqueados：
1。Se os preços da LME subirem → o minério importado incorre em perdas, a LME supera a SHFE, o índice de preços SHFE/LME diminui → exportação de lingotes de zinco para armazéns de entrega → o mercado interno supera o mercado externo, o índice SHFE/LME sobe → as perdas totais diminuem ou até se transformam em lucro (Nota: o volume de exportação de lingotes de zinco deve ser suficiente para restaurar o índice SHFE/LME).
２． Se os preços da LME subirem → o minério importado incorre em perdas, a LME supera a SHFE, o índice SHFE/LME diminui → exportação de lingotes de zinco para armazéns de entrega → a LME continua a superar a SHFE, o índice SHFE/LME cai → as perdas totais intensificam-se.
Simplificando, o dilema central das fundições atualmente é como reverter as perdas que sofrem na LME ou como fazer entregas no exterior para compensar as perdas. Isso corresponde a vender a descoberto no mercado futuro para obter lucros ou selecionar pontos apropriados para exportação para armazéns de entrega, a fim de alcançar uma recuperação moderada do índice SHFE/LME que possa cobrir algumas perdas. Para os volumes de exportação subsequentes, é aconselhável monitorar a circulação do mercado e os níveis de estoque.
No geral, nem a exportação de carga spot nem a exportação para armazéns de entrega apresentaram margem de lucro, com ambos os comerciantes e fundições aguardando oportunidades para a abertura da janela de exportação. Outubro coincide com os feriados do Dia Nacional e do Festival do Meio Outono na China. No contexto do baixo estoque de zinco da LME no exterior, a estrutura de backwardation persiste. Se os preços da LME subirem abruptamente, pode haver oportunidades faseadas para exportações de lingotes de zinco, sendo aconselhável manter planos de contingência flexíveis.
Declaração de Fonte de Dados: Dados além das informações publicamente disponíveis são processados pela SMM com base em informações públicas, comunicação de mercado e no modelo de banco de dados interno da SMM, e são apenas para referência, não constituindo conselhos de decisão.
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