Cadeia de Fornecimento de Cobre Emite Múltiplos Sinais de Aperto, Cobre na LME Disparou Durante a Noite [Atas da Reunião Matinal do Cobre da SMM]

Quinta-feira， 25 de setembro de 2025
Futuros： Na sessão overnight， o cobre da LME abriu a US＄ 9，957．5／t， atingiu uma mínima de US＄ 9，927．5／t na abertura e depois disparou em linha reta． Os preços do cobre continuaram subindo， aproximando－se de uma máxima de US＄ 10，364／t perto do fechamento， e finalmente encerraram a US＄ 10，320／t， alta de 3．27％， com volume negociado atingindo 47，000 lotes e posições em aberto em 290，000 lotes． Na sessão overnight， o contrato mais negociado de cobre na SHFE 2511 abriu com gap em alta a 81，000 yuan／t， atingiu uma mínima de 80，750 yuan／t no início da sessão， depois subiu para uma máxima de 82，920 yuan／t， e subsequentemente flutuou em uma faixa lateral em níveis elevados antes de finalmente encerrar a 82，610 yuan／t， alta de 3．28％， com volume negociado em 214，000 lotes e posições em aberto em 218，000 lotes．
［Resumo da Conferência Matinal do Cobre da SMM］ Notícias：
（1） Desde 8 de setembro， ocorreu um vazamento em uma mina em Grasberg， resultando em duas mortes e cinco pessoas desaparecidas． O incidente levou a um desligamento de duas semanas da segunda maior mina de cobre do mundo， e o mercado começou a precificar seu impacto mais amplo． A produção da Freeport Indonésia em 2026 pode ser 35％ menor do que as estimativas anteriores（anteriormente estimada em 1．7 bilhão de libras de cobre e 1．6 milhão de onças de ouro）．
（2） Em 24 de setembro， a empresa de mineração canadense Hudbay Minerals anunciou que， devido à instabilidade causada por protestos em Lima， capital do Peru， e em várias regiões do país， sua usina de Constancia， no sul do Peru， foi temporariamente suspensa， e o pessoal não essencial foi evacuado． A empresa enfatizou que a suspensão é por motivos de segurança e afirmou que está avaliando continuamente a situação local para garantir a segurança dos funcionários e ativos． A mina é uma das principais operações de cobre da Hudbay no Peru， e a paralisação aumentou as preocupações com as cadeias de suprimentos．
Spot：
（1） Xangai： Em 24 de setembro， os preços spot do cobre catódico ＃1 da SMM contra o contrato do mês atual 2510 foram relatados em um desconto de 10 yuan／t a um prêmio de 120 yuan／t， com o prêmio médio em 55 yuan／t， inalterado em relação ao dia de negociação anterior； os preços do cobre catódico ＃1 da SMM variaram de 79，930 a 80，160 yuan／t． No início da negociação， o cobre da SHFE flutuou entre 79，940 e 79，990 yuan／t， subindo para 80，030 yuan／t por volta das 11h． Durante a sessão da manhã， a diferença de preço entre meses estava basicamente plana， com a perda de importação do mês atual em torno de 450 yuan／t． Os preços do cobre se estabilizaram em torno de 80，000 yuan／t， o sentimento de estocagem a jusante era fraco， e com base no sentimento de negociação spot de cobre em Xangai na primeira metade da semana， o estocagem para o Feriado Nacional deste ano foi mais fraco em comparação com o mesmo período do ano anterior． Espera－se que a negociação spot de amanhã continue em torno da paridade．
（2） Guangdong： Em 24 de setembro， os preços spot do cobre catódico ＃1 de Guangdong contra o contrato do mês atual estavam em um desconto de 40 yuan／t a um prêmio de 100 yuan／t， com o prêmio médio em 70 yuan／t， inalterado em relação ao dia de negociação anterior； o cobre SX－EW foi relatado em um desconto de 40－20 yuan／t， com o desconto médio em 30 yuan／t， inalterado em relação ao dia de negociação anterior． O preço médio do cobre catódico ＃1 de Guangdong foi de 80，030 yuan／t， inalterado em relação ao dia anterior， e o preço médio do cobre SX－EW foi de 79，930 yuan／t， inalterado em relação ao dia anterior． No geral， a atividade do mercado estava lenta devido ao tufão， e os prêmios spot permaneceram inalterados em relação a ontem．
（3） Cobre importado： Em 24 de setembro， o preço do warrant foi de US＄ 52－62／t， QP outubro， com o preço médio caindo US＄ 1／t em relação ao dia de negociação anterior； o preço do B／L foi de US＄ 53－65／t， QP outubro， com o preço médio inalterado em relação ao dia de negociação anterior． O cobre EQ（CIF B／L） foi precificado a US＄ 30－38／t， QP outubro， com o preço médio subindo US＄ 1／t em relação ao dia de negociação anterior． As cotações referiam－se a embarques que chegam no final de setembro e início de outubro．
(4) Cobre secundário: Em 24 de setembro, às 11h30, o preço de fechamento do futuro foi de 80.020 yuan/mt, um aumento de 80 yuan/mt em relação ao dia útil anterior. Os prêmios/descontos à vista tiveram uma média de 55 yuan/mt, inalterados em relação ao dia útil anterior. O preço das matérias-primas de cobre reciclado permaneceu inalterado mês a mês. Na província de Guangdong, o preço do cobre brilhante nu foi de 73.400 a 73.600 yuan/mt, inalterado em relação ao dia útil anterior. A diferença de preço entre o cátodo de cobre e o cobre sujo foi de 1.879 yuan/mt, um aumento de 80 yuan/mt mês a mês. A diferença de preço entre o fio de cátodo de cobre e o fio de cobre secundário foi de 850 yuan/mt. De acordo com a pesquisa da SMM, os preços do cobre se movimentaram dentro de uma faixa durante o dia. Com nenhuma mudança significativa na diferença de preço entre o fio de cátodo de cobre e o fio de cobre secundário, o sentimento de compra das empresas de fios e cabos foi moderado. As empresas de fio de cobre secundário se concentraram principalmente no acúmulo de estoques antes do feriado, mas as remessas reais foram relativamente pequenas.
(5) Inventário: Em 23 de setembro, o inventário de cátodos de cobre da LME diminuiu 200 mt para 144.775 mt. Em 24 de setembro, o inventário de garantia da SHFE diminuiu 308 mt para 27.419 mt.
Preço: No aspecto macroeconômico, desde o incidente de vazamento de mina no segundo maior produtor de cobre do mundo, Grasberg, na Indonésia, em 8 de setembro, Grasberg ficou totalmente fechado por quase duas semanas, causando uma contração significativa na oferta global de cobre. O mercado começou a negociar seu impacto maior. A Freeport Indonesia estimou que o volume de vendas de cobre e ouro no 25Q4 seria insignificante e declarou que a produção de cobre em 26 poderia ser cerca de 35% menor do que a estimativa pré-incidente (a estimativa anterior para 26 era de aproximadamente 1,7 bilhão de libras de cobre e 1,6 milhão de onças de ouro). Este evento levará a uma redução faseada na oferta global de minério de cobre, causando sérias preocupações no mercado. Os preços do cobre noturnos dispararam, atingindo um novo alto anual. Fundamentalmente, em termos de oferta, o entusiasmo dos comerciantes para o envio permaneceu baixo. Em termos de consumo, a demanda downstream não demonstrou uma clara intenção de estocagem, mantendo-se principalmente na aquisição just-in-time. No geral, diante do cenário de oferta global de cobre já apertada, este evento inesperado incendiou completamente as preocupações do mercado sobre déficits de oferta, apoiando os preços do cobre. Espera-se que os preços do cobre hoje flutuem em alta, dentro de uma faixa.
［As informações fornecidas são apenas para referência。 Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de pesquisa de investimento。 Os clientes devem tomar decisões prudentes e não depender exclusivamente destas informações。 Qualquer decisão tomada pelo cliente não está relacionada com a SMM。］