Demanda a jusante e estratégias corporativas – Vencedores claros emergem

Apesar da extrema volatilidade no lado da oferta, a demanda por cobre nos EUA em agosto-setembro mostrou resiliência. A manufatura em geral permaneceu fraca, mas setores como infraestrutura de energia, data centers e veículos elétricos (EVs) continuaram a sustentar o uso do cobre. Atualizações da rede e projetos de energia renovável mantiveram a demanda por cabos e barras de cobre. O rápido crescimento de data centers impulsionados por IA levou as barras de cobre à alocação. Enquanto isso, as vendas de EVs atingiram níveis recordes, impulsionando ainda mais aplicações intensivas em cobre. Em contraste, desacelerações sazonais em aparelhos de ar condicionado e eletrodomésticos reduziram a demanda por bobinas e tubos de cobre, enquanto os altos preços do cobre incentivaram substituição limitada por alumínio.

As estratégias corporativas mudaram rapidamente. Com as importações de cobre semiacabado efetivamente precificadas fora do mercado, os fabricantes dos EUA voltaram-se para a importação de cátodos refinados e seu processamento doméstico. Grandes produtores locais como Southwire e Cerro Wire aumentaram os preços do fio de cobre em ~5% em agosto, capturando o prêmio tarifário. A Prysmian, com grandes fábricas nos EUA, também observou margens melhores à medida que fios e cabos importados tornaram-se não competitivos. Os fabricantes de cobre dos EUA emergiram como os claros vencedores do regime tarifário.

O sentimento do mercado mudou de pânico para cautela. A extrema distorção de preços em julho levou a um frenesi de estocagem, mas após a isenção do cobre refinado, os traders tornaram-se cautelosos. Muitos agora gerenciam estoques inchados, com alguns explorando reexportações para mercados globais. Ao mesmo tempo, as exportações de fundição caíram e o cobre vinculado começou a fluir de volta para o exterior.

Olhando adiante, o mercado dos EUA provavelmente permanecerá em modo de desestocagem pelo resto de 2025, com importações contidas. Os fluxos globais de cobre—perturbados pelo estocagem dos EUA—devem normalizar gradualmente. A longo prazo, se os EUA avançarem com possíveis tarifas sobre cobre refinado em 2027, o mercado pode enfrentar outra mudança sísmica. Por ora, o mercado de cobre dos EUA entrou em um equilíbrio “estoque alto, importação baixa, demanda resiliente”, com fabricantes domésticos como os maiores beneficiários.