Esta semana, o cenário macro continuou a dominar as flutuações do preço do cobre. Na reunião de Jackson Hole, o presidente do Fed, Powell, reconheceu a pressão no mercado de trabalho, enquanto enfatizou as pressões inflacionárias persistentes, levando o mercado a reforçar as expectativas de um corte de juros em setembro, o que depreciou o dólar e elevou os preços do cobre. Posteriormente, Waller expressou apoio a um corte de 25 pontos base em setembro e sugeriu possíveis cortes futuros, solidificando ainda mais as expectativas de afrouxamento. Enquanto isso, Trump intensificou suas intervenções em políticas monetárias e comerciais: seus comentários sobre a demissão da governadora do Fed, Cook, levantaram preocupações sobre a independência do banco central, e os frequentes sinais de tarifas mais altas—potencialmente direcionadas a móveis, aço, alumínio e certos produtos industriais—aumentaram a incerteza comercial, pressionando os preços do cobre. Geopoliticamente, o processo de paz entre Rússia e Ucrânia enfrentou repetidos contratempos, a "cúpula Trump-Putin" não se materializou, e os avisos de Trump sobre guerra econômica contra Putin alimentaram a flutuação do sentimento de aversão ao risco. Os preços internacionais do petróleo se recuperaram continuamente diante das preocupações com o aperto no fornecimento de energia, oferecendo algum suporte às commodities. No geral, o cobre da LME negociou lateralmente entre US$ 9.730–9.850/t esta semana, enquanto o cobre da SHFE flutuou em torno de 78.700–79.500 yuan/t, com as expectativas de afrouxamento macro oferecendo suporte no fundo, embora os riscos comerciais e geopolíticos continuassem a limitar o espaço de alta.
No lado fundamental, a produção chinesa de cátodo de cobre registrou apenas um leve declínio em agosto, enquanto a produção de setembro deve enfrentar cortes generalizados devido ao fornecimento apertado de ânodo de cobre, com uma queda mensal esperada de cerca de 52.500 t. Sob a influência do Documento nº 770, as taxas de operação para produção de barras de cobre secundário e ânodo baseado em sucata tiveram recuos significativos recentemente, destacando o efeito de substituição do cobre refinado e apoiando o consumo de cátodo. No mercado interno, tanto os preços do cobre quanto os prêmios permaneceram altos. Embora o aumento nas chegadas de cobre importado tenha reduzido os spreads de preço entre marcas, a disponibilidade de cargas spot permaneceu relativamente apertada.
Olhando para a próxima semana, espera-se que o cenário macro permaneça tranquilo. Com a entrada em setembro, os fundamentos domésticos devem receber forte suporte do consumo, e se as expectativas de cortes na produção do lado da oferta se materializarem, é provável que os estoques domésticos apresentem um declínio perceptível. Os preços do cobre têm um suporte sólido no fundo. O cobre da LME está previsto para oscilar entre US$ 9.750–9.900/tonelada, enquanto o cobre da SHFE pode variar entre 78.500–80.000 yuan/tonelada. No mercado à vista, a reposição de importações de curto prazo está aumentando, enquanto as chegadas domésticas estão diminuindo, mas espera-se que o equilíbrio geral ainda permaneça apertado. Os preços à vista em relação ao contrato de cobre 2509 da SHFE estão projetados para variar entre um prêmio de 80 yuan/tonelada a 380 yuan/tonelada.
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