Evento: A Casa Branca dos Estados Unidos declarou no dia 30 que Trump assinou um decreto anunciando a imposição de tarifas sobre várias categorias de produtos de cobre importados. O decreto indica que uma tarifa de 50% será geralmente imposta sobre produtos de cobre semiacabados importados (como tubos de cobre, fios de cobre, lingotes de cobre, chapas de cobre e tubos de cobre) e produtos derivados com alto teor de cobre (como acessórios para tubulações, cabos, conectores e componentes elétricos) a partir de 1º de agosto. A Casa Branca declarou que os materiais de entrada de cobre (como minério de cobre, concentrado, matte de cobre, cátodo de cobre e ânodo de cobre) e sucata de cobre não estão sujeitos à "Seção 232" ou a tarifas recíprocas.
Reação do Mercado: Os preços do cobre na COMEX caíram continuamente, com uma queda de mais de 18% em 30 de julho, e a queda continuou hoje. O cobre na LME e o cobre na SHFE apresentaram reações relativamente menores. Como resultado, o diferencial de preços entre o cobre na COMEX e o cobre na LME diminuiu drasticamente de mais de US$ 2.500, chegando até a um valor negativo em certo momento, e a estrutura regional de prêmios desmoronou completamente.
Interpretação: A decisão dos Estados Unidos de impor tarifas sobre o cobre importado claramente surpreendeu o mercado, uma vez que o escopo das tarifas ficou muito abaixo das expectativas do mercado. A principal razão é que, no início de julho, o presidente dos Estados Unidos indicou que estava considerando a imposição de uma tarifa de 50% sobre o cobre importado para os Estados Unidos. Naquele momento, o mercado acreditava, em geral, que as tarifas seriam impostas sobre o cobre refinado, com a possibilidade de impor tarifas sobre outros produtos de cobre. No entanto, essa declaração excluiu diretamente várias matérias-primas de cobre e cobre refinado, implicando que não haveria aumento nos custos subsequentes de importação de cobre nos Estados Unidos, e a lógica da anterior força nos preços do cobre nos Estados Unidos não se sustentava mais. Como resultado, os preços do cobre na COMEX caíram drasticamente.
Devido ao colapso da estrutura de prêmios extremamente alta e distorcida do cobre nos Estados Unidos causada pela queda acentuada dos preços do cobre na COMEX, os comerciantes não terão mais qualquer incentivo para transportar cobre de outras regiões para os Estados Unidos, e o efeito de drenagem do cobre global pelos Estados Unidos desaparecerá completamente. Além disso, antes disso, as importações de cobre dos Estados Unidos neste ano já tinham se aproximado do total das importações do ano passado. Portanto, no tempo restante deste ano, sem a força motriz das diferenças de preço, o fluxo de cobre de outras regiões para os EUA também pode ser relativamente limitado, e há até mesmo a possibilidade de reexportações. O mercado continua a se preocupar com a transferência de mais cobre para os armazéns de entrega da LME ou com o fluxo para as principais regiões de consumo, como a China. Como o cobre da LME e o cobre da SHFE não continuaram a seguir a alta dos preços do cobre nos EUA no início de julho, eles também não seguiram a queda acentuada desta vez. No contexto de um impacto enfraquecido das tarifas sobre o cobre refinado, as tendências do cobre da LME e do cobre da SHFE voltarão às suas respectivas dinâmicas de oferta e demanda. Desde o início de julho, os estoques de cobre da LME acumularam-se em quase 50.000 toneladas métricas, com os certificados de depósito registrados ainda aumentando recentemente. Os dados de hoje mostram uma queda nos certificados de depósito cancelados, e ainda há uma expectativa de uma recuperação dos estoques de cobre da LME no futuro. No país, a temporada de baixa do consumo continua, e a queda acentuada nos preços do cobre nos EUA pode fechar a janela de exportação, o que testará ainda mais a resiliência da demanda interna.
No entanto, vale a pena notar que Trump não descartou a possibilidade de impor tarifas sobre o cobre eletrolítico no futuro. Trump afirmou que ainda pode impor tarifas adicionais e solicitou a Lutnick que forneça uma atualização sobre o mercado interno de cobre até junho de 2026. Naquele momento, Trump avaliará se implementará tarifas universais faseadas sobre o cobre eletrolítico, começando com uma tarifa de 15% a partir de 2027 e uma tarifa de 30% a partir de 2028. Olhando para trás para o discurso dos EUA sobre a imposição de tarifas sobre o cobre importado este ano, ele tem sido relativamente inconsistente. Portanto, ainda é necessário estar vigilante quanto ao impacto das mudanças políticas no mercado.
Além disso, o decreto executivo dos EUA também exige que sejam tomadas medidas para apoiar a indústria nacional de cobre, incluindo a obrigação de que 25% da sucata de cobre de alta qualidade produzida nos EUA deve ser vendida no país. De fato, desde que os EUA começaram a usar a tarifa como ferramenta no exterior, o aumento dos custos já levou alguns comerciantes nacionais a suspenderem a importação de sucata de cobre dos EUA. De acordo com os dados aduaneiros, os EUA já começaram a sair das fileiras dos principais fornecedores de sucata de cobre para a China no primeiro semestre deste ano, com fornecimentos alternativos de países asiáticos, como Tailândia, Japão e Malásia, aumentando significativamente. Embora, com a queda dos preços do cobre nos EUA, os preços da sucata de cobre nos EUA também possam diminuir, o que pode levar a um rebote nas exportações de sucata de cobre dos EUA, as restrições impostas pelos EUA à venda de sucata de cobre ainda podem limitar as exportações locais de sucata de cobre. É ainda necessário monitorar as mudanças na oferta de fontes de importação de sucata de cobre na China.
(Wenhua Comprehensive)
