Diferentemente do aumento significativo nos preços do zinco no primeiro semestre de 2024, o principal contrato de zinco na SHFE mostrou uma tendência de queda no primeiro semestre de 2025. Até 10 de julho de 2025, o principal contrato de zinco na SHFE havia caído 11,56% em relação ao semestre anterior e, em 7 de abril, atingiu o ponto mais baixo do semestre, a 21.620 yuan/mt, registrando uma nova mínima no último ano.
Especificamente, no início de janeiro, os EUA anunciaram uma alta taxa de inflação, e o mercado esperava que o Fed dos EUA pudesse diminuir o ritmo dos cortes nas taxas de juros. Posteriormente, Trump tomou posse, e o mercado começou a negociar antecipadamente algumas políticas políticas e econômicas relacionadas. O índice do dólar americano continuou a flutuar em níveis elevados, e fundos pessimistas entraram no mercado, pressionando a tendência dos preços do zinco. No lado da oferta, o aumento em janeiro foi relativamente limitado. Juntamente com o tempo limitado de abertura da janela de importação de lingotes de zinco em janeiro, esperava-se que a entrada de lingotes de zinco importados permanecesse estável, sem aumento significativo na oferta total de lingotes de zinco. No lado da demanda, à medida que o feriado do Ano Novo Chinês se aproximava, as empresas domésticas de zinco a jusante começaram gradualmente a parar a produção para o feriado, com o número de dias de feriado variando de alguns a vários dezenas. Em janeiro, a maioria das empresas a jusante teve dias de produção insuficientes. Embora algumas empresas tenham estocado lingotes de zinco antes do feriado, o consumo total de lingotes de zinco ainda diminuiu significativamente. Os fatores fundamentais não forneceram apoio suficiente aos preços do zinco, juntamente com a gradual flexibilização do mercado de minério de zinco doméstico, fazendo com que os preços do zinco caíssem durante todo janeiro, com uma queda mensal de 7,09%. Em fevereiro, após o feriado, os EUA introduziram uma série de políticas tarifárias contra a China e outros países, continuando a perturbar o sentimento do mercado. No entanto, a China propôs, ao mesmo tempo, continuar a expandir a política de troca de bens de consumo e aumentar continuamente as políticas fiscais e monetárias. As informações favoráveis melhoraram o sentimento macroeconômico e, em geral, forneceram certo apoio aos preços do zinco em fevereiro. No lado da oferta, a queda global na produção de zinco refinado em fevereiro foi relativamente significativa. Com o aumento contínuo dos TCs do concentrado de zinco, os lucros das fundições domésticas gradualmente se recuperaram e, atualmente, algumas fundições entraram em um estado lucrativo, aumentando sua vontade de aumentar a produção. No entanto, afetada pelo Ano Novo Chinês, a retoma do trabalho a jusante foi relativamente lenta e a procura por lingotes de zinco enfraqueceu. No geral, o preço mensal do zinco continuou a cair 0,97% em fevereiro.
Em março, internacionalmente, a política tarifária de Trump intensificou-se, enquanto, a nível nacional, coincidiu com as Duas Sessões. Além dos títulos especiais do tesouro de 1,3 bilhão de iuanes, a situação cumpriu em grande medida as expectativas do mercado, com o crescimento do PIB projetado em cerca de 5% e a taxa de défice fiscal em cerca de 4%. Uma política monetária moderadamente frouxa, juntamente com cortes oportunos da RRR e cortes das taxas de juro, indicaram uma melhoria contínua nas políticas internas. No lado da oferta, à medida que as taxas de processamento de minério doméstico subiram para mais de 3.400 iuanes/tonelada (conteúdo metálico) e os preços do ácido sulfúrico aumentaram novamente, o entusiasmo de produção das fundições melhorou, levando a calendários de manutenção adiados e a um aumento da produção. No entanto, no lado da procura, as operações de galvanização em março foram ligeiramente inferiores ao mesmo período do ano anterior, com uma recuperação limitada do consumo real no mercado global. No entanto, as torres de aço para linhas de energia e algumas encomendas de exportação tiveram bom desempenho, com a produção de liga de zinco fundido mostrando uma polarização entre fábricas grandes e pequenas, com encomendas mais concentradas nas fábricas grandes, levando a um melhor desempenho global do que no mesmo período do ano anterior. O óxido de zinco, por outro lado, mostrou um desempenho relativamente estável, com melhoria do consumo e do sentimento macro, resultando num ligeiro ganho mensal de 0,13% em março.
Em abril, as questões tarifárias ressurgiram, com os EUA impondo tarifas recíprocas, aumentando a incerteza no comércio internacional e espalhando as preocupações do mercado. Os preços do zinco ficaram sob pressão, caindo para o mínimo do ano. No lado da oferta, embora as taxas de processamento de minério tenham lutado para subir e os estoques de matérias-primas das fundições tenham caído para 27 dias, eles permaneceram elevados. No lado da procura, devido às questões tarifárias, houve uma certa corrida para exportar e uma antecipação da procura futura, levando a um aumento das operações. No entanto, o impacto macro das tarifas persistiu, e a linha mensal em abril fechou em baixa de 4,33%.
Em maio, a China e os EUA começaram as negociações, levando a uma certa desaceleração da guerra comercial. Embora tenham sido anunciadas uma série de políticas de cortes da RRR e cortes das taxas de juro a nível nacional, elas ficaram muito aquém das expectativas do mercado. No meio do mês, foram divulgados os resultados das negociações entre a China e os EUA, com reduções significativas nas taxas de tarifas. A melhoria do sentimento macroeconômico levou os preços do zinco a subir, mas, à medida que o sentimento do mercado gradualmente diminuiu, o impacto dos fatores macroeconômicos enfraqueceu e os preços do zinco voltaram a manter uma tendência de flutuação. Impulsionados pelos lucros do ácido sulfúrico, algumas fundições aumentaram sua produção. Além disso, a grande entrada de lingotes de zinco importados no mercado interno em maio continuou a complementar a oferta interna de lingotes de zinco, resultando em um nível de oferta global de lingotes de zinco relativamente alto em maio. À medida que o conflito tarifário entre a China e os EUA diminuiu, as empresas de zinco a jusante retomaram a produção de pedidos de exportação anteriormente suspensos no meio do mês. As encomendas e o consumo globais permaneceram robustos, mas, devido à limitação de novos pedidos de exportação e ao declínio dos pedidos de comércio interno de algumas empresas, o consumo global a jusante do zinco em maio não aumentou em relação ao mês anterior. Sob condições de excesso de oferta, o preço mensal do zinco fechou em queda de 0,96% em maio. Ao entrar em junho, os riscos geopolíticos aumentaram e a incerteza das perspectivas comerciais aumentou, mas os riscos posteriores diminuíram. Além disso, os fracos dados econômicos dos EUA levaram a uma retração no índice do dólar americano e nos rendimentos dos títulos americanos, aumentando as expectativas de cortes nas taxas de juros do Fed americano. Uma ligação telefônica entre os presidentes da China e dos EUA trouxe expectativas otimistas do mercado. As operações de repo reverso de trilhões de iuans do banco central indicaram claramente sua intenção de liberar liquidez e impulsionar a demanda interna. Ao mesmo tempo, no Fórum de Lujiazui, em Xangai, o banco central apresentou oito medidas políticas para apoiar a construção de Xangai como um centro financeiro internacional, com a política monetária como o principal foco, e o sentimento macroeconômico foi geralmente positivo. Com a liberação contínua da capacidade de novas fundições e a retomada gradual das empresas de manutenção, juntamente com a chegada da temporada de chuvas em algumas regiões e a redução dos custos de energia elétrica, as empresas, beneficiadas pelos altos lucros anuais do ácido sulfúrico e dos metais secundários, mantiveram um alto entusiasmo pela produção, e a tendência de aumento da produção de zinco refinado continuou. No entanto, do ponto de vista do consumo, em junho, à medida que as temperaturas aumentaram gradualmente e a temporada das chuvas de ameixa se aproximou, a construção de projetos de infraestrutura foi restrita. As encomendas em vários setores terminais diminuíram, os pedidos de exportação anteriormente acumulados continuaram a ser digeridos e a demanda interna foi fraca. No geral, o consumo a jusante do zinco diminuiu gradualmente em junho. A melhoria do sentimento macroeconómico apoiou os preços do zinco, e o preço mensal do zinco fechou em alta de 1,21% em junho. No geral, no primeiro semestre, os preços do zinco apresentaram-se fracos, impulsionados principalmente pelas preocupações com as perspectivas comerciais decorrentes das políticas tarifárias e pelas expectativas de excesso de oferta no lado da oferta.
Olhando para o segundo semestre, à medida que as incertezas tarifárias ressurgiram em julho, com Trump anunciando em 1º de agosto que imporia tarifas a países que anteriormente as tinham evitado, as expectativas do mercado para cortes nas taxas de juro enfraqueceram. Ao mesmo tempo, foi realizada a Sexta Reunião da Comissão Central de Assuntos Financeiros e Econômicos, enfatizando "regular a concorrência desordenada e a baixo preço das empresas de acordo com as leis e regulamentos, e promover a saída ordenada da capacidade obsoleta". O sentimento do mercado melhorou ligeiramente. No lado da oferta de minério, apesar das interrupções em Kipushi no segundo trimestre, a orientação anual de produção de zinco permaneceu inalterada em 180.000-240.000 toneladas métricas de conteúdo metálico. A mina Huoshaoyun continuou a aumentar a produção, trazendo um aumento significativo na produção nacional de minério de zinco. Além disso, até junho, a retomada da produção nacional de minério de zinco estava praticamente concluída. Considerando o padrão sazonal das operações de minério de zinco nacional, a produção dessas minas retomadas continuou a se recuperar no terceiro trimestre. No entanto, o quarto trimestre marcou o período de pico para a manutenção das minas de minério de zinco nacional, juntamente com a paralisação temporária de algumas minas do norte no final do ano. Espera-se que a produção nacional de minério de zinco aumente primeiro e depois diminua no segundo semestre, provavelmente atingindo seu pico anual em julho/agosto, com o fornecimento do mercado nacional de minério de zinco permanecendo consistentemente adequado. Em relação aos preços do zinco, considerando as flutuações no sentimento macroeconómico e a incerteza em torno dos cortes nas taxas de juro do Fed dos EUA, a SMM espera que o centro dos preços do zinco possa diminuir ligeiramente no segundo semestre.
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