O risco de um “curto-circuito” (short squeeze) no zinco da LME aumentará? [Análise SMM]

Notícias da SMM em 10 de julho:

Até 9 de julho, o estoque total de lingotes de zinco na LME era de 106.700 toneladas métricas (t), atingindo um mínimo desde novembro de 2023. Ao mesmo tempo, em 9 de julho, os prêmios e descontos de zinco 0-3 na LME subiram para US$ 1,96/t, encerrando uma estrutura de contango de seis meses. Em contraste, o diferencial de preço recente entre os contratos futuros de zinco na SHFE diminuiu significativamente, destacando a situação do mercado externo superando o mercado doméstico. A perda nas importações de zinco continuou a se ampliar, levantando preocupações do mercado sobre uma possível "compra forçada" de lingotes de zinco na LME.

Do ponto de vista do fornecimento de lingotes de zinco, o Benchmark de concentrado de zinco asiático deste ano foi registrado em US$ 80/t de material seco, atingindo um novo mínimo histórico. Ao mesmo tempo, os preços do zinco também diminuíram em relação ao ano anterior. Afetados pela queda nas taxas de processamento e nos preços do zinco, os lucros de produção das fundições no exterior se contrairam significativamente, e o entusiasmo geral de produção do mercado tem sido fraco. Além disso, no primeiro semestre do ano, algumas fundições na Coreia do Sul e no Japão reduziram ou interromperam a produção, e a fundição de zinco Hobart da Nyrstar na Austrália também anunciou uma redução de aproximadamente 25% na produção a partir de abril de 2025. Com as interrupções contínuas no fornecimento, a SMM prevê que as fundições no exterior não verão um aumento significativo na produção este ano.

Do ponto de vista do estoque de lingotes de zinco, até 9 de julho de 2025, o estoque de lingotes de zinco na LME diminuiu de 234.100 t no início do ano para 106.700 t, uma queda total de 127.400 t. A maior parte das mudanças no estoque teve origem principalmente nos armazéns de Cingapura. De acordo com os dados do Trade Map, as exportações cumulativas de lingotes de zinco de Cingapura de janeiro a abril de 2025 atingiram 79.500 t, um aumento de 98% em relação aos 40.100 t do ano anterior. Entre elas, as exportações de lingotes de zinco de Cingapura para o Sudeste Asiático aumentaram significativamente, indicando um forte consumo de lingotes de zinco na região. A demanda por lingotes de zinco no exterior continua forte, fornecendo certo apoio aos preços do zinco na LME.

Atualmente, a China está no período de baixa temporada de consumo. O estoque doméstico de lingotes de zinco começou a aumentar desde meados de junho. Com o aumento gradual da produção das fundições domésticas e o enfraquecimento do consumo de zinco na cadeia de fornecimento, o zinco na SHFE tem estado em uma situação de estagnação, oscilando em torno de 22.000 yuan/t. Em contraste, os preços do zinco na LME têm sido relativamente fortes, apoiados pelo baixo estoque. Nos últimos dois meses, a relação de preços SHFE/LME diminuiu rapidamente e as perdas nas importações de zinco doméstico continuaram a aumentar, atualmente superando 1.000 yuan/tonelada métrica.

No geral, a produção de zinco refinado no exterior mostrou pouco crescimento, juntamente com a diminuição contínua do estoque de lingotes de zinco na LME. O mercado de zinco no exterior está apresentando uma situação de "oferta fraca, demanda forte". Se a tendência de diminuição do estoque continuar, o estoque excessivamente baixo de lingotes de zinco pode exacerbar o risco de um "apertamento curto" no mercado de zinco no exterior.

(As informações acima são baseadas na coleta de mercado e avaliação abrangente da equipe de pesquisa da SMM. As informações fornecidas neste artigo são apenas para referência. Este artigo não constitui uma recomendação direta para pesquisa e tomada de decisão de investimento. Os clientes devem tomar decisões cautelosas e não devem substituir seu julgamento independente com estas informações. Qualquer decisão tomada pelos clientes não está relacionada à SMM.)