O coeficiente do óxido de zinco de baixa qualidade caiu primeiro e depois subiu após o primeiro semestre de 2025. Como será o seu desempenho no segundo semestre? [Análise da SMM]

Em 30 de junho, o contrato de zinco mais negociado na SHFE fechou a 22.495 yuan/tonelada, subindo 270 yuan/tonelada em relação ao mês anterior, com uma queda de 1,21%. Em junho, os preços do zinco primeiro caíram e depois subiram, atingindo uma baixa de 21.660 yuan/tonelada no meio do mês antes de se recuperarem para uma alta de 22.570 yuan/tonelada no final do mês. Ao entrarmos em julho, como se comportarão os preços do zinco?

Perspectiva macro. Em junho, os riscos geopolíticos aumentaram e as perspectivas comerciais tornaram-se mais incertas, mas os riscos diminuíram posteriormente. Além disso, os dados econômicos dos EUA foram fracos, e o índice do dólar americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro americano recuaram, impulsionando as expectativas de cortes nas taxas de juros do Fed americano. A ligação telefônica entre os presidentes chinês e americano trouxe expectativas otimistas do mercado. Além disso, as operações de repo reverso de trilhões de yuan do banco central indicaram uma intenção clara de liberar liquidez e impulsionar a demanda interna. Ao mesmo tempo, no Fórum Lujiazui doméstico em Xangai, o banco central apresentou oito medidas políticas para apoiar a construção de Xangai como um centro financeiro internacional, com a política monetária como principal foco, criando um clima macro quente. Ao entrarmos em julho, as tensões geopolíticas ainda persistem e os dados econômicos dos EUA permanecem fracos, reacendendo as expectativas do mercado de cortes nas taxas de juros.

Lado da oferta. Com a liberação contínua de nova capacidade das fundições e a retomada gradual das empresas em manutenção, juntamente com a chegada da temporada de chuvas em algumas regiões, os custos de energia elétrica diminuíram. As empresas, que desfrutam de altos lucros com o ácido sulfúrico e os metais secundários em relação ao ano anterior, têm grande entusiasmo pela produção. A tendência de aumento da produção de zinco refinado continua. Embora as importações de lingotes de zinco e concentrados de zinco tenham diminuído em maio, as importações de concentrados de zinco ainda estavam em um nível alto, com aumento de 84,26% em relação ao ano anterior, indicando uma oferta relativamente frouxa, mas o aumento foi menor do que o esperado. Ao entrarmos em julho, com as chegadas concentradas de minério importado no início do período, os estoques de matéria-prima das fundições estão relativamente frouxos. Embora algumas grandes fundições passem por manutenção em julho, o TC continua a subir, e as empresas de zinco refinado desfrutam de bons lucros de produção. Além disso, algumas novas capacidades de lingotes de zinco serão gradualmente liberadas em julho. Espera-se que o nível geral de oferta de lingotes de zinco em julho permaneça forte.

Lado da Demanda. Em junho, à medida que as temperaturas subiam gradualmente e a temporada das chuvas de ameixa se aproximava, a construção de projetos de infraestrutura foi restrita e os pedidos em vários setores terminais diminuíram. Os pedidos de exportação em fase inicial também foram continuamente digeridos, com uma demanda interna fraca. No geral, o consumo de zinco a jusante diminuiu gradualmente em junho. Ao entrarmos em julho, o terceiro lote de fundos para a troca de bens de consumo deste ano será desembolsado em julho. Os departamentos relevantes formularão planos mensais e semanais de uso de fundos de "subsidio nacional" por setor para garantir a implementação ordenada da política de troca de bens de consumo ao longo do ano. No entanto, com o aumento do tempo de alta temperatura e a frequência de chuvas intensas, a construção terminal é restrita. Espera-se que a demanda em julho possa diminuir e que o consumo de zinco se enfraqueça gradualmente.

Olhando para julho, surgiu o padrão de oferta forte e demanda fraca no lado das fundamentais domésticas, com aumento da produção de lingotes de zinco. Espera-se que o estoque social de lingotes de zinco possa começar a aumentar, pressionando os preços do zinco. No entanto, existem muitas perturbações nas fundamentais no exterior. A demanda por zinco nos países do Sudeste Asiático é boa e o estoque da LME continua a ser reduzido para um nível baixo, indicando uma forte demanda no exterior, o que pode apoiar os preços do zinco. É necessário monitorar continuamente as orientações macro subsequentes e o desempenho das fundamentais no exterior.