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Nesta semana (de 23 a 27 de junho), a faixa de preço médio semanal das transações de prêmios de cobre de Yangshan B/L foi de US$ 48-75,2/t, com QP em julho e um preço médio de US$ 61,6/t, um aumento de US$ 1/t semana a semana. A faixa de preço dos warrants foi de US$ 30-45,2/t, com QP em junho e um preço médio de US$ 37,6/t, uma queda de US$ 2/t semana a semana, com QP em julho. O preço CIF B/L do cobre EQ foi de US$ 3,2-14,8/t, com um preço médio de US$ 9/t, uma queda de US$ 2/t semana a semana, com QP em julho. Em 20 de junho, a relação de preços do cobre SHFE/LME para o contrato SHFE cobre 2507 foi de 8,0858, com uma margem de lucro de importação de cerca de -1.400 yuan/t. Na sexta-feira, a taxa de backwardação do cobre 3M-julho da LME foi de US$ 88,97/t; a diferença na taxa de swap entre a data de julho e a data de agosto foi de aproximadamente US$ 42,2/t de backwardação.
Atualmente, o preço de oferta firme para warrants de cobre ER de alta qualidade é de US$ 44/t, com warrants pirometalúrgicos e domésticos mainstream com preços de US$ 30-40/t. É difícil encontrar carga à vista SX-EW. É difícil encontrar carga à vista de cobre B/L de alta qualidade, com carga B/L pirometalúrgica e doméstica mainstream com preços de cerca de US$ 40-60/t. É difícil encontrar carga à vista SX-EW. O preço CIF B/L do cobre EQ varia de US$ 0/t a US$ 10/t, com um preço médio de US$ 5/t.
O mercado à vista apresentou anormalidades frequentes nesta semana. No início da semana, o spread de preços entre o cobre Cash-julho da LME aumentou significativamente, superando uma backwardação de US$ 250/t, com o spread TOM-NEXT atingindo US$ 50/t. A perda de importação no mês mais próximo continuou a aumentar, atraindo as fundições domésticas a aumentar as exportações para reparar a relação de preços SHFE/LME. De acordo com a SMM, o volume total de cátodo de cobre que poderia chegar aos armazéns asiáticos da LME antes da data de julho foi de aproximadamente 35.000 t. Enquanto isso, uma onda de compras de B/L de reexportação não doméstica surgiu durante a semana, com alguns warrants domésticos rumoreados como sendo exportados para a Europa para substituir a carga das fundições europeias para os EUA. Como resultado, os prêmios para warrants domésticos e B/L de reexportação não doméstica na zona franca permaneceram altos, enquanto os prêmios para B/L domésticos e EQ continuaram a diminuir devido à baixa relação de preços SHFE/LME, levando a um mercado offshore fragmentado. Olhando para a semana que vem, a África ainda mantém uma média mensal de cerca de 20.000 toneladas métricas (tm) de exportações de cátodos de cobre para os EUA, enquanto a América do Sul é responsável por grande parte do fornecimento de importação dos EUA, com menos de 25.000 tm enviadas para a China todos os meses. A demanda europeia também desvia uma parte do cátodo de cobre africano. Afetada pela oferta apertada de cátodos de cobre em regiões não-americanas, a LME deverá experimentar uma estrutura de backwardação sustentável, com a estrutura de backwardação do mês próximo a manter-se elevada, e a reparação da relação de preços SHFE/LME parece distante.
De acordo com a pesquisa da SMM, até quinta-feira (26 de junho), os estoques de cobre nas zonas aduaneiras internas aumentaram em 4.100 tm em relação ao período anterior (19 de junho), para 68.400 tm. Entre eles, os estoques aduaneiros internos de Xangai aumentaram em 0,22 tm para 59.200 tm; os estoques aduaneiros internos de Guangdong aumentaram em 0,19 tm para 9.200 tm. A principal razão para o aumento do estoque na zona aduaneira interna nesta semana ainda foi a chegada de cátodos de cobre exportados por algumas fundições para os armazéns aduaneiros internos, com chegadas limitadas nos portos. Segundo a SMM, os armazéns nas zonas aduaneiras internas fora de Xangai e Guangdong também registraram aumentos recentemente. Olhando para o futuro, os destinos de exportação das fundições nacionais são principalmente os armazéns asiáticos da LME, e espera-se que a relação de preços SHFE/LME seja difícil de se recuperar até o início de julho. Portanto, antecipa-se que o estoque na zona aduaneira interna ainda aumentará ligeiramente na semana que vem.
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![US dollar index weakness combined with inventory drawdown, copper strengthens in night session at home and abroad [SMM Copper Morning Comment]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/eFYDl20251217171712.jpg)
