O contrato de níquel mais negociado na SHFE (2507) recuperou-se fortemente por dois dias consecutivos, em 25 e 26 de junho, subindo de 117.690 yuan/tonelada para 120.830 yuan/tonelada, com um ganho de 2,45% hoje, voltando ao limiar de 120.000 yuan. A SMM acredita que os fatores impulsionadores dessa recuperação são os seguintes:
1. Políticas macro favoráveis e tensões geopolíticas em alívio:
O banco central doméstico realizou operações de 300 bilhões de yuan no Mecanismo de Financiamento de Médio Prazo (MLF) em 25 de junho, alcançando uma injeção líquida de 118 bilhões de yuan, marcando o quarto mês consecutivo de renovações em excesso e injetando liquidez no mercado. Seis departamentos lançaram conjuntamente 19 medidas para impulsionar o consumo, abrangendo áreas como políticas de troca de bens de consumo e apoio financeiro a entidades comerciais, melhorando significativamente as perspectivas de demanda para metais industriais. Ao mesmo tempo, as expectativas divergentes sobre cortes nas taxas de juros do Fed dos EUA se intensificaram, com o plano de "Fed sombra" de Trump exposto e Powell potencialmente sendo marginalizado mais cedo. Anunciar cortes antecipadamente poderia permitir que o nomeado influenciasse as expectativas do mercado para o futuro caminho das taxas de juros mais cedo, com o candidato esperado para cooperar com Trump na implementação de uma política de taxas de juros mais frouxa. Além disso, o Irã e Israel recentemente chegaram a um acordo de cessar-fogo temporário, aliviando os riscos geopolíticos e levando a uma queda nos preços do ouro e do petróleo bruto, com o sentimento de aversão ao risco diminuindo.
2. Recuperação técnica devido a condições de venda excessiva:
Os preços do níquel tinham caído continuamente para cerca de 116.670 yuan/tonelada, aproximando-se da linha de custo do níquel eletrolítico, o que levou alguns fundos a entrar no mercado em baixas. Os prêmios à vista para níquel refinado permaneceram estáveis, com os prêmios do níquel Jinchuan mantidos em 3.000 yuan/tonelada, indicando forte relutância em ceder nos preços entre os negociantes à vista.
No entanto, de uma perspectiva fundamental, espera-se que o impulso de recuperação sustentada dos preços do níquel seja insuficiente. No lado da oferta, a capacidade global de níquel refinado continua a ser liberada, com a entrada em operação acelerada de projetos de hidrometalurgia na Indonésia. No lado da demanda, tanto o setor de aço inoxidável quanto o setor de energia nova estão fracos, com o efeito de baixa temporada se tornando proeminente. Os setores tradicionais a jusante do níquel refinado, como as ligas metálicas e a galvanoplastia, apenas mantêm uma reposição de estoque just-in-time, com falta de elasticidade na demanda global. Do ponto de vista dos estoques, o estoque de níquel na LME subiu para 204.360 toneladas métricas (tm) até 25 de junho, enquanto o estoque social nas seis regiões da SMM na China ficou em 38.223 tm. Os níveis globais de estoque de níquel permanecem elevados, com o processo de redução de estoques avançando lentamente.
Com base na atual combinação de fatores macroeconômicos e fundamentais, a SMM acredita que essa recuperação do níquel na SHFE é mais um resultado da ressonância entre a recuperação do sentimento macroeconômico e as condições técnicas de sobrevenda, em vez de uma melhoria substantiva nos fundamentos.Em um contexto de crescimento claro da oferta, sem melhoria significativa na demanda e com níveis de estoque persistentemente elevados, é improvável que os preços do níquel experimentem uma tendência de alta. Após uma recuperação de curto prazo, eles podem enfrentar novas pressões, com a faixa de preços esperada para o níquel no próximo período sendo de 115.000-121.000 yuan/tm.
