O impacto da política tarifária "recíproca" dos EUA emergirá gradualmente, e a economia dos EUA pode enfrentar certas pressões. O Fed dos EUA permanece em um ciclo de flexibilização monetária, fornecendo apoio contínuo aos atributos financeiros do ouro. No entanto, o caminho da política permanece altamente incerto e pode depender do desempenho dos dados econômicos. Além disso, devido à alta incerteza em torno da política tarifária "recíproca" dos EUA e das situações geopolíticas, a volatilidade do preço do ouro a curto prazo pode se intensificar.
A médio e longo prazo, há uma forte probabilidade de um corte na taxa de juros do Fed dos EUA. A lógica subjacente da rivalidade entre as grandes potências não mudou substancialmente, e o risco de conflitos geopolíticos globais pode não ver um alívio substancial. Portanto, a tendência de alta de médio e longo prazo do ouro como um ativo central de alocação permanece inalterada. No caso da prata, deve-se prestar atenção ao ponto de inflexão da demanda industrial, aproveitar as oportunidades de ondas e monitorar continuamente os movimentos de política do Fed dos EUA e os eventos de risco.
O sentimento de aversão ao risco no mercado persiste.
Desde o início do ano, as situações do comércio global e geopolíticas permaneceram altamente incertas. Recentemente, a rivalidade geopolítica se intensificou, com as tensões entre Israel e Irã aumentando novamente e a sexta rodada de negociações EUA-Irã entrando em colapso. O apetite de risco dos investidores esfriou, e as bolsas de valores globais despencaram. Além disso, o progresso das negociações tarifárias "recíprocas" dos EUA tem sido lento. Além de chegar a um acordo formal com o Reino Unido, as negociações tarifárias dos EUA com outros países não têm sido ideais. O primeiro-ministro japonês, Shigeru Ishiba, reiterou que o Japão não está com pressa para chegar a um acordo comercial com os EUA. O Japão acolhe com agrado o progresso nas negociações tarifárias em andamento com os EUA, mas não sacrificará os interesses nacionais em nome de um acordo rápido. Desde que Trump anunciou as chamadas tarifas "recíprocas", os EUA e o Japão realizaram várias rodadas de negociações comerciais. Além das negociações com o Japão, de 9 a 10 de junho, a primeira reunião do mecanismo de consulta econômica e comercial China-EUA foi realizada em Londres, no Reino Unido. Ambos os lados se envolveram em diálogos francos e aprofundados, trocaram opiniões profundas sobre questões econômicas e comerciais de interesse mútuo, chegaram a um acordo de princípio sobre o quadro de medidas para implementar o importante consenso alcançado na ligação telefônica de 5 de junho entre os dois chefes de Estado e consolidar os resultados das conversas econômicas e comerciais de Genebra, e fizeram novos progressos no tratamento das preocupações econômicas e comerciais mútuas. No entanto, até agora, as duas partes não chegaram a um acordo formal. Com a aproximação do período de suspensão de 90 dias das tarifas “recíprocas” dos EUA, a questão das tarifas pode tornar-se novamente um ponto focal da atenção do mercado. Espera-se que a questão das tarifas forneça um forte apoio aos preços do ouro.
A probabilidade de uma redução da taxa de juro do Fed dos EUA aumentou.
O impacto da política tarifária da administração Trump na economia dos EUA ainda não se refletiu nos dados de inflação. Em maio, o índice de IPC dos EUA aumentou 2,4% em relação ao mesmo período do ano anterior, superior ao valor anterior de 2,3% e em linha com as expectativas. A taxa de crescimento mensal foi de 0,1%, inferior ao valor anterior de 0,2% e também abaixo do valor esperado de 0,2%. O IPC subjacente aumentou 2,8% em relação ao mesmo período do ano anterior e 0,1% em relação ao mês anterior, ambos abaixo dos seus respectivos valores esperados de 2,9% e 0,3%. Em maio, os preços da energia nos EUA caíram 1% em relação ao mês anterior, enquanto os preços dos carros novos e usados caíram 0,3% e 0,5%, respectivamente. Os principais fatores que impulsionaram os aumentos de preços no mesmo mês foram os preços dos alimentos e da habitação, que aumentaram 0,3% em relação ao mês anterior. Em maio, os preços da habitação nos EUA aumentaram 3,9% em relação ao mesmo período do ano anterior, marcando a taxa de crescimento mais lenta desde o final de 2021.
Anteriormente, os aumentos de preços esperados devido às políticas tarifárias dos EUA não se concretizaram; em vez disso, os preços recuaram. No entanto, se as políticas tarifárias de Trump tiverem um impacto na economia dos EUA, isso acabará por se refletir nos dados de inflação, emprego e crescimento económico nos próximos meses. O período de suspensão de 90 dias das tarifas “recíprocas” globais da administração Trump terminará em 9 de julho. Antes desta data, é improvável que o Fed dos EUA alivie precipitadamente a política monetária.
Com o alívio das tensões comerciais, a confiança dos consumidores dos EUA melhorou pela primeira vez em seis meses e o pessimismo sobre um possível aumento da inflação subjacente diminuiu significativamente. A expectativa de taxa de inflação dos EUA para um ano caiu de 6,6% no mês passado para 5,1% este mês, enquanto as expectativas de inflação a longo prazo diminuíram pelo segundo mês consecutivo, de 4,2% em maio para 4,1%. Ambos os índices estão nos seus níveis mais baixos em três meses. Devido à recua das expectativas de inflação nos EUA e à melhoria da confiança dos consumidores, as expectativas do mercado para uma redução da taxa de juro do Fed dos EUA em setembro deste ano aumentaram. O mercado espera que o Fed dos EUA mantenha as taxas de juros atuais em junho, com os investidores a concentrarem-se mais nos sinais que as atualizações das previsões económicas e das taxas de juros do Fed em junho irão divulgar sobre o caminho futuro das reduções das taxas de juros.
A relação de preços SHFE/LME do ouro e da prata registou uma ligeira recuperação.
Do ponto de vista da tendência da relação de preços SHFE/LME, anteriormente, influenciada por fatores como as perturbações das políticas tarifárias dos EUA e as crescentes expectativas de uma recessão económica, a relação de preços SHFE/LME do ouro e da prata continuou a subir para cerca de 105, um nível próximo do pico histórico de 123 durante a pandemia de 2020 e significativamente superior à média de longo prazo de 60-70. Recentemente, a relação de preços SHFE/LME continuou a recuperar para cerca de 90, mas permanece num nível relativamente elevado, indicando que os preços da prata estão subvalorizados em relação aos preços do ouro, e há um motivo para os fundos apostarem contra a relação de preços SHFE/LME, provocando também diferenças nos impulsionadores a nível de negociação.
Esta rodada de recuperação da relação de preços SHFE/LME foi impulsionada por um aumento nos preços da prata. Como um metal com atributos comerciais e industriais mais fortes, a prata tem uma maior elasticidade de aumento dos preços durante um ciclo de redução das taxas de juros do Fed dos EUA. Do ponto de vista da alocação de ativos, depois de o sentimento de aversão ao risco elevar os preços do ouro, os fundos frequentemente mudam para a prata, que tem uma avaliação mais baixa e uma maior elasticidade, para capturar ganhos de recuperação. Além disso, a divergência nas políticas do Fed dos EUA exacerba as flutuações no crédito em dólares americanos, e as expectativas de taxas de juros mais baixas podem reduzir o custo de oportunidade de deter ativos não remunerados, impulsionando ainda mais a rotação de fundos do ouro para a prata.
(Afiliação do autor: Huishang Futures)
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