[Análise SMM] Proibição de exportação da República Democrática do Congo é prorrogada por três meses. Qual será o impacto no mercado?

Na noite de 21 de junho de 2025, a Agência de Regulação e Controle dos Mercados de Minerais Estratégicos da República Democrática do Congo (ARECOMS), tendo em conta os níveis persistentemente elevados de estoque no mercado, decidiu prorrogar a proibição temporária imposta em 22 de fevereiro por mais três meses a partir da data de entrada em vigor desta decisão. A seguir, apresenta-se o documento original e a sua tradução:

Decisão Temporária sobre a Prorrogação da Suspensão das Exportações de Cobalto da República Democrática do Congo

Em conformidade com a Decisão n.º 001/ARECOMS/2025, de 22 de fevereiro de 2025, relativa à suspensão temporária das exportações de cobalto da República Democrática do Congo, os operadores do setor de mineração são informados de que, em 21 de junho de 2025, o Conselho de Administração da Agência de Regulação e Controle dos Mercados de Minerais (ARECOMS) adotou medidas regulatórias importantes, cujos principais pontos são descritos a seguir:

1. Tendo em conta os níveis persistentemente elevados de estoque no mercado, decidiu-se prorrogar a proibição temporária por mais três meses a partir da data de entrada em vigor desta decisão. Esta prorrogação aplica-se a todas as exportações de cobalto provenientes da mineração na República Democrática do Congo, independentemente de serem provenientes de operações de mineração industriais, semi-industriais, de pequena escala ou artesanais.

2. A Agência de Controle de Produtos Minerais espera anunciar uma nova decisão antes do final do período de suspensão. Se necessário, esta decisão irá modificar, prorrogar ou encerrar esta medida de suspensão temporária.

Esta decisão entra em vigor na data da assinatura.

Contexto Político:

Como principal produtor mundial de cobalto, a República Democrática do Congo é rica em recursos de cobalto. A China, como um dos maiores consumidores mundiais de cobalto, tem sido há muito altamente dependente do fornecimento de matérias-primas de cobalto provenientes da República Democrática do Congo.

No entanto, nos últimos anos, o mercado mundial de cobalto tem continuado a enfrentar pressão de excesso de oferta, levando a uma queda significativa nos preços. O preço internacional do cobalto refinado chegou a cair para um mínimo de 9,6 dólares/libra, e o preço das matérias-primas de cobalto chegou a cair para um mínimo de 5,78 dólares/libra. A queda acentuada dos preços impactou severamente as receitas fiscais da República Democrática do Congo e a rentabilidade das fundições globais de cobalto.

Para enfrentar este dilema, o governo da República Democrática do Congo implementou pela primeira vez uma proibição das exportações de cobalto em 22 de fevereiro de 2025, com o objetivo de:

Absorver o Excesso de Estoque: Reduzir a oferta no mercado e aliviar a pressão sobre os estoques.
Impulsionar os Preços do Cobalto: Estimular a recuperação dos preços através da restrição da oferta.

A política teve efeitos iniciais significativos: o preço internacional do cobalto refinado subiu de US$ 10/lb para US$ 15/lb, e o preço das matérias-primas de cobalto também aumentou de US$ 6/lb para US$ 12/lb.

Sob a influência da proibição, o mercado interno de cobalto na China também subiu acentuadamente, com os maiores aumentos observados no Co3O4 e no sal de cobalto, que tinham níveis de estoque relativamente baixos naquele momento.

No entanto, a situação fundamental de excedente de oferta no mercado de cobalto ainda não foi fundamentalmente melhorada. Tendo isso em vista, o governo da República Democrática do Congo decidiu prorrogar a proibição de exportação por três meses. Este movimento indica que

a situação de excedente de oferta no mercado global de cobalto ainda não foi totalmente revertida.
O governo da República Democrática do Congo espera restringir ainda mais a oferta para digerir os estoques e elevar os preços.

Impacto da prorrogação da proibição:

De acordo com a pesquisa da SMM, os estoques atuais da indústria do cobalto estão concentrados principalmente nos segmentos de minério a montante e nos produtos de uso final a jusante, como cobalto refinado e baterias. Os estoques no setor intermediário, incluindo sal de cobalto, tetraóxido de cobalto e células de bateria, são relativamente baixos. Considerando os estoques mantidos pelas fundições e pelos comerciantes, acreditamos que os estoques das fundições chinesas diminuirão para um nível mais baixo em agosto-setembro. Para evitar o risco de estoques mais baixos no mercado e aumentos futuros nos custos de aquisição, acreditamos que as empresas intermediárias de sal de cobalto, tetraóxido de cobalto e ternário podem aumentar as aquisições a partir da próxima semana, e as transações reais no mercado melhorarão.

Para as fundições chinesas: A curto prazo, elas ainda podem manter a produção dependendo dos estoques existentes. No entanto, a prorrogação da proibição exacerba a incerteza do fornecimento de matérias-primas. Nos próximos meses, as empresas podem enfrentar o risco de escassez de matérias-primas e serem forçadas a procurar fontes alternativas ou a acelerar o esgotamento dos estoques. Ao mesmo tempo, o aumento dos custos de aquisição irá reduzir os lucros e pode até mesmo levar a prejuízos para algumas empresas ao produzirem cobalto refinado nos estágios posteriores.
Para a República Democrática do Congo (RDC): Embora a proibição ajude a estabilizar os preços, também significa que o país perderá receitas cambiais significativas provenientes das exportações de cobalto a curto prazo, aumentando a pressão fiscal e necessitando a busca de outras formas de preencher essa lacuna (como aumentar a extração de outros minerais ou ajustar impostos).
Para o mercado global:

Apertura da oferta: A suspensão das exportações pela RDC apertará significativamente a oferta global de matérias-primas de cobalto.
Suporte de preços a curto prazo: A apertura da oferta deverá sustentar os preços do cobalto a curto prazo.
A demanda é fundamental: Se os preços podem continuar a subir depende, em última análise, do ímpeto de crescimento da demanda global (especialmente no setor de VE). Se a demanda for fraca, os aumentos de preços serão limitados.
Reestruturação da cadeia de suprimentos: Pode estimular outros países produtores de cobalto (como a Indonésia) a aumentar a produção e levar os países consumidores a buscarem canais de suprimentos diversificados.
Transmissão a jusante: As flutuações nos preços do cobalto afetarão as estruturas de custos dos fabricantes de baterias e das empresas de alta tecnologia e podem ser transmitidas aos preços dos produtos de uso final (como VE e produtos eletrônicos). No entanto, deve-se notar que, nos últimos anos, devido à alta relação custo-benefício das baterias LFP, a participação das baterias ternárias (NCM) nos veículos elétricos (VE) tem sido gradualmente reduzida ano após ano. Esta rodada de proibição que eleva os preços do cobalto pode aumentar os preços das baterias NCM, suprimindo ainda mais sua demanda em VE e acelerando a substituição das baterias NCM pelas LFP.

Perspectivas Futuras:

Antes da implementação desta proibição, o mercado esperava, em geral, que a política da RDC fosse prorrogada por dois meses. Uma prorrogação de três meses, até certo ponto, excedeu ligeiramente as expectativas do mercado. À medida que a proibição é prorrogada e o estoque das fundições chinesas continua a se esgotar (previsto para atingir um nível baixo em meados a final de agosto), há um impulso adicional para a alta dos preços das matérias-primas de cobalto, elevando os preços de todos os produtos de cobalto. No entanto, este processo será gradual e altamente dependente da recuperação real da demanda a jusante. Aumentos de preços excessivamente rápidos podem suprimir a demanda a jusante e, se a demanda permanecer fraca, os aumentos de preços serão limitados. Portanto, no mercado futuro, ainda é necessário monitorar de perto a relação entre os altos preços do cobalto e a demanda.

Em resumo, a prorrogação da proibição de exportação de cobalto pela República Democrática do Congo (RDC) é uma medida forte para lidar com os desequilíbrios do mercado e impulsionar os preços. Embora ajude a aliviar o excesso de oferta e a sustentar os preços do cobalto a curto prazo, também pressiona a cadeia de suprimentos global (especialmente as fundições chinesas) e pode sacrificar os próprios interesses da RDC. A curto prazo, a RDC não receberá receita de exportação e, a longo prazo, se os preços do cobalto permanecerem altos, isso pode suprimir a demanda do mercado de cobalto e reduzir a receita de exportação da RDC. Nos próximos meses, o mercado global de cobalto continuará a buscar um novo equilíbrio em meio à escassez de oferta e às flutuações de preços.

Equipe de Pesquisa de Nova Energia da SMM

Cong Wang 021-51666838

Rui Ma 021-51595780

Disheng Feng 021-51666714

Yanlin Lv 021-20707875

Yujun Liu 021-20707895

Zhicheng Zhou 021-51666711

Wenhao Xiao 021-51666872