Na terça-feira desta semana, a mais recente pesquisa de gestores de fundos divulgada pelo Bank of America revelou novamente um fato que a maioria das pessoas já sabia: quase todos em Wall Street estão atualmente vendendo o dólar americano a descoberto.
De fato, de acordo com o feedback dos entrevistados na pesquisa do Bank of America, esses traders profissionais estão vendendo o dólar americano a descoberto em escala recorde...
Deixemos de lado, por enquanto, o debate sobre se essas posições vendidas a descoberto recordes do dólar americano podem se transformar em um short squeeze recorde. Há outra questão igualmente pertinente no momento: A queda do dólar americano é apenas um evento isolado, ou há algo mais inerentemente grave por trás dessa evolução?
O conhecido blog financeiro Zerohedge acredita que a resposta, como se vê, pode ser a última:
A queda do dólar americano é, de fato, um processo de longo prazo que começou há mais de uma década. Ela se acelerou após o conflito entre a Rússia e a Ucrânia em 2022, quando a militarização do dólar americano desencadeou uma fuga dele — a desdolarização — por parte de qualquer governo preocupado com possíveis sanções do SWIFT.
Curiosamente, por trás dessa mudança, o maior vencedor parece não ser outras moedas fiduciárias, mas o ouro...
A Queda do Dólar Americano e a Ascensão do Ouro
Como demonstrado pelos gráficos do Société Générale, desde 2024, o processo de desdolarização não beneficiou significativamente nenhuma outra grande moeda de reserva, como esperado — em um sistema de moedas fiduciárias, a perda de uma moeda deve levar ao ganho de outra. Em vez disso, a participação do ouro aumentou notavelmente durante esse período.
O Société Générale apontou que a queda na participação do dólar americano nas reservas cambiais globais, ou desdolarização, parou temporariamente durante a crise da COVID-19 em 2020, mas retomou a partir do segundo semestre de 2023. Desde o terceiro trimestre de 2023, a participação das reservas cambiais em dólares americanos caiu para abaixo de 50%, uma diminuição de -5,8 pontos percentuais. Durante esse período, o ouro foi o principal beneficiário, com sua participação aumentando em 7,9 pontos percentuais para 23,3%, refletindo os esforços dos bancos centrais para diversificar suas carteiras de ativos de reserva...
Essa tendência também tem sido citada por muitos especialistas do setor para explicar o aumento dos preços do ouro...
Um relatório divulgado pelo Banco Central Europeu (BCE) na semana passada reflete, na verdade, uma mudança semelhante na dinâmica. Segundo o BCE, impulsionado por compras recordes e pela subida dos preços do ouro, o ouro ultrapassou o euro e tornou-se o segundo maior ativo de reserva para os bancos centrais mundiais — representando 20% das reservas oficiais globais em 2024, superando os 16% do euro e ficando apenas atrás dos 46% do dólar americano.
Nota: O verde escuro representa a proporção do euro, o amarelo representa a proporção do dólar americano e o azul representa a proporção do ouro.
Embora os números acima diferem ligeiramente dos do relatório do Société Générale, o tom subjacente é consistente. Segundo dados do Banco Central Europeu (BCE), as reservas de ouro dos bancos centrais atingiram o pico de 38.000 toneladas métricas em meados da década de 1960 e voltaram a subir para 36.000 toneladas métricas até 2024. O relatório do BCE afirma: "As reservas de ouro dos bancos centrais globais estão agora quase no mesmo nível que em 1965."
O Ouro Tornou-se um Bem de Giffen?
Em termos de oferta, o BCE salienta que a oferta de ouro aumentou durante períodos de preços elevados nas últimas décadas: "Se a história serve de guia, novos aumentos na procura oficial de reservas de ouro também podem apoiar um novo crescimento na oferta global de ouro."
Em resposta, o Zerohedge afirma que este era originalmente um brilhante experimento teórico, com o único problema de queuma vez que o ouro se tornou um bem de Giffen — em que a procura só aumenta com o aumento dos preços — qualquer oferta incremental será logo absorvida por uma procura ainda maior.
O Zerohedge salienta que, se este for realmente o caso, e a trajetória atual de acumulação de ouro e de desdolarização continuar,então espera-se que o ouro ultrapasse o dólar americano por volta de 2030 para se tornar o ativo de reserva preferido do mundo... até lá, a escala da dívida dos EUA pode ter atingido 50 biliões de dólares.
O Zerohedge acredita que o ironico disto é que, no início da década de 1970, um pequeno grupo de indivíduos poderosos pôs fim ao sistema de Bretton Woods, forçando o mundo a aceitar um sistema financeiro dissociado do ouro. Cinquenta anos depois, sem qualquer intervenção externa, parece que o mundo em que o ouro volta a tornar-se uma "moeda de reserva" voltou.
A natureza parece sempre se curar sozinha...
