No âmbito macro, os dados de fabricação dos EUA em maio registraram contração pelo terceiro mês consecutivo, juntamente com o aumento de empregos segundo a ADP muito abaixo das expectativas e o aumento das solicitações iniciais de seguro-desemprego para o nível mais alto em oito meses, indicando um enfraquecimento do mercado de trabalho e uma diminuição do ímpeto econômico. Ao mesmo tempo, Trump pediu repetidamente ao Fed dos EUA que cortasse as taxas de juros e anunciou que, a partir de quarta-feira, as tarifas de importação de aço e alumínio subiriam de 25% para 50%, pressionando o dólar americano, com o índice do dólar americano recuando para a mínima de seis semanas. Num contexto de aversão ao risco de mercado e jogos políticos, as negociações tarifárias sino-americanas sinalizaram uma flexibilização. Em meio a fatores macro positivos e ventos contrários fundamentais, os preços do cobre encontraram algum apoio, com o cobre LME subindo para cerca de US$ 9.750/t e o contrato de cobre SHFE mais negociado avançando para cerca de 79.000 yuan/t.
Fundamentalmente, o TC à vista para concentrados de cobre permaneceu estável nesta semana, com paralisações de minas de curto prazo no Canadá e no Chile, mas o impacto global foi relativamente pequeno. Os grandes traders estrangeiros têm cancelado massivamente os certificados LME, com a taxa de cancelamento agora superando 60%. Ao mesmo tempo, a relação de preços SHFE/LME diminuiu, levando as fundições domésticas a se posicionarem gradualmente para exportações, com estoques domésticos persistentemente baixos e mais espaço para queda. A estrutura de backwardation da SHFE continuou a se estreitar, enquanto a estrutura de backwardation da LME se ampliou, mostrando uma clara divergência entre os mercados doméstico e estrangeiro.
Olhando para a próxima semana, à medida que se aproxima a decisão de junho sobre as taxas de juros do Fed dos EUA, o mercado está apostando em uma chance de quase 95% de que o Fed não cortará as taxas de juros. No entanto, com o vencimento da dívida se aproximando, dados de emprego fracos e pressão contínua do governo Trump, ainda há uma incerteza significativa sobre o caminho do Fed para cortar as taxas de juros. Espera-se que o cobre LME flutue entre US$ 9.500-9.800/t e o cobre SHFE entre 77.500-80.000 yuan/t na próxima semana. No lado à vista, há uma tendência de acúmulo de cargas domésticas e importadas nas zonas francas, com as estruturas de backwardation doméstica e estrangeira provavelmente se ampliando. Os preços à vista em relação ao contrato de cobre SHFE 2506 devem variar de um desconto de 40 yuan/t a um prêmio de 200 yuan/t.
