Adquira estanho na SHFE quando o preço estiver baixo.

Os preços do estanho caíram acentuadamente recentemente. Olhando para o futuro, no front macroeconômico, espera-se que a economia dos EUA desacelere este ano e que o Fed (Banco Central dos EUA) possa prolongar o período de manutenção da atual taxa de juros. No front da oferta e da procura, a implementação contínua das políticas de troca e renovação de equipamentos na China está impulsionando a demanda por metais não-ferrosos nos setores de manufatura e consumo.

O minério de estanho de Mianmar representa aproximadamente 30,38% das importações de minério de estanho da China e 47% do total do fornecimento doméstico de minério de estanho. De acordo com dados aduaneiros, as importações de minério de estanho da China em abril de 2025 foram de 9.800 toneladas métricas (equivalentes a aproximadamente 4.336 toneladas métricas de conteúdo metálico), um aumento de 18,48% em relação ao mês anterior e uma queda de 4,22% em relação ao mesmo período do ano anterior. De janeiro a abril, as importações cumulativas de minério de estanho foram de 36.700 toneladas métricas, uma queda significativa de 47,98% em relação ao mesmo período do ano anterior. Desde que Mianmar implementou a proibição da mineração de minério de estanho em agosto de 2023, as importações de minério de estanho da China provenientes de Mianmar permaneceram em um nível baixo devido à incerteza em torno da retomada da produção. A tendência de queda nos volumes de importação continuou em abril de 2025, principalmente devido à rentabilidade instável das importações e ao impacto da situação na região de Wa, em Mianmar.

A oferta limitada de minério de estanho levou a uma queda de 40% nas taxas de processamento. A taxa de processamento de concentrados de estanho na província de Yunnan caiu de 17.000 yuan/tonelada métrica de maio a julho de 2024 para 12.000 yuan/tonelada métrica, valor inferior aos 13.550 yuan/tonelada métrica no final de março de 2023 e próximo à linha de custo de algumas empresas, levando a cortes de produção por parte de algumas empresas. Atualmente, as taxas de processamento estão oscilando perto dos níveis mais baixos dos últimos seis anos.

A oferta limitada de minério de estanho foi transmitida ao setor de fundição de estanho refinado. A escassez de fontes de minério reflete-se diretamente nos dados de produção: na semana encerrada em 23 de maio, a taxa de operação das fundições de estanho refinado nas províncias de Yunnan e Jiangxi foi de 56,44%, uma queda de 0,66 ponto percentual em relação à semana anterior, com taxas de operação em Yunnan e Jiangxi de 65,48% e 41,02%, respectivamente. Em Yunnan, as fundições estão sob pressão de lucro sustentada devido às baixas importações de minério de estanho de Mianmar e às taxas de processamento deprimidas. Em Jiangxi, algumas empresas estão lutando para retomar a produção devido ao volume insuficiente de reciclagem de sucata de estanho e à queda das taxas de processamento. Em abril de 2025, a produção chinesa de estanho refinado foi de 15.200 toneladas métricas (tm), uma queda de 0,5% em relação ao mês anterior e de 8,1% em relação ao ano anterior. Espera-se que a produção aumente em cerca de 2% em relação ao mês anterior em maio.

Nas indústrias a jusante, a demanda por solda de estanho representa 68%, sendo que o setor de semicondutores representa 80% da demanda total por solda de estanho. Em abril de 2025, a taxa de operação média das empresas nacionais de solda de estanho foi de 76,7%, um aumento de 0,9 ponto percentual em relação a março, mas abaixo das expectativas do mercado. Espera-se que a taxa de operação permaneça baixa em maio. Atualmente, os pedidos das indústrias a jusante tradicionais ainda não aumentaram, com a compra just-in-time sendo o principal foco, e as transações no mercado à vista permanecem lentas.

No entanto, a demanda global por semicondutores fornece apoio de longo prazo ao mercado de estanho. As vendas globais de semicondutores aumentaram 18,8% em relação ao ano anterior no primeiro trimestre de 2025, e o tamanho do mercado deverá crescer 11% em relação ao ano anterior para todo o ano, potencialmente impulsionando a demanda global por estanho em 4,4%. Além disso, a taxa de operação da produção de chumbo primário nas três províncias aumentou ligeiramente em 0,4 ponto percentual para 67,75% na semana passada. Apesar da baixa temporada no mercado de baterias limitar novos rebotes na taxa de operação, a produção permaneceu em um nível elevado nos últimos anos.

O mercado interno de estanho entrou em um ciclo de redução de estoques, mas a taxa de redução diminuiu. No final da semana passada, o estoque de estanho na SHFE era de 8.445 tm, uma queda de 28 tm em relação à semana anterior; o estoque de estanho na LME foi de 2.665 tm, uma queda de 70 tm em relação à semana anterior. De acordo com dados da SMM, o estoque social total de lingotes de estanho nas três regiões foi de 10.333 tm em 27 de maio, um aumento de 374 tm em relação à semana anterior.

O mercado de estanho está apresentando um padrão de "oferta restrita e demanda promissora". Os conflitos na República Democrática do Congo e os terremotos em Mianmar aumentaram as preocupações do mercado com o lado da oferta. Juntamente com o atraso na retomada da produção no Estado de Wa, a produção de estanho refinado continuou a diminuir em relação ao ano anterior. Apesar de estar na baixa temporada, o crescimento da demanda do setor de semicondutores fornece algum apoio ao mercado de estanho. Do ponto de vista de custo, os preços atuais estão se aproximando da faixa do piso tarifário e do piso de custo. O estanho na SHFE abaixo de 258.000 yuan/tm representa uma oportunidade para estabelecer posições longas em baixas, com um alvo de médio prazo acima de 290.000 yuan/tm e um alvo de longo prazo acima de 330.000 yuan/tm.

(Fonte: Futures Daily)