Ritmo agressivo da expansão fiscal dos EUA, futuros do cobre flutuam dentro de um intervalo com posições compradas e vendidas mistas [Análise Semanal Macro SMM]

No plano macro, à medida que a China e os EUA alcançaram um consenso substantivo sobre a redução das tensões econômicas e comerciais em Genebra, a trajetória das políticas comerciais dos EUA em relação às principais economias flutuou novamente. Apesar do secretário de Comércio dos EUA ter expressado a intenção de finalizar acordos com os principais parceiros comerciais antes do verão, o presidente Trump reiterou recentemente a possibilidade de impor uma tarifa de 50% sobre a UE, levando a uma maior aversão ao risco no mercado e pressionando o índice do dólar americano. A janela de negociação de 90 dias, brevemente reaberta entre os EUA e a UE, ainda enfrenta uma incerteza significativa. O projeto de lei de reforma tributária de Trump foi aprovado por uma margem estreita na Câmara dos Representantes, propondo um aumento substancial de US$ 4 trilhões no teto da dívida. Espera-se que a escala da dívida dos EUA se expanda em mais US$ 3,3 trilhões nos próximos dez anos, com a proporção da dívida federal potencialmente subindo para 125% do PIB, indicando um caminho cada vez mais agressivo de expansão fiscal. Em termos de política monetária, embora algumas autoridades do Fed, como Waller, se inclinem para iniciar cortes de juros no segundo semestre caso as tarifas diminuam, dadas as mudanças frequentes nas políticas comerciais e o impacto potencial das tarifas nas cadeias de suprimentos, o mercado acredita que o Fed não tomará medidas substantivas antes de julho, e o ritmo dos cortes de juros pode ser adiado. Esta semana, os preços do cobre flutuaram dentro de uma faixa previsível, com o cobre LME negociado em torno de US$ 9.550-9.650/t e o cobre SHFE negociado em torno de 77.700-78.500 yuan/t.

No plano fundamental, a Antofagasta realizou negociações para contratos de longo prazo de meados de 2025 no Japão na semana passada, com a oferta inicial de TC em -US$ 15/t. De acordo com fontes do mercado, o lado japonês mostrou baixa aceitação a essa oferta, e não foram divulgados números específicos durante a primeira rodada de negociações na China esta semana. Em meados da semana, o incidente na mina de cobre Kamoa-Kakula, na República Democrática do Congo, escalou gradualmente, com os dois principais acionistas emitindo declarações anunciando a suspensão das operações de mineração subterrânea, com o impacto total ainda a ser avaliado. Para o cobre eletrolítico, os prêmios à vista, tanto no mercado nacional quanto internacional, diminuíram esta semana, sem demanda evidente por estoques pré-feriados e com os estoques sociais permanecendo estáveis no geral. A estrutura de backwardation da SHFE diminuiu por meses consecutivos, enquanto a estrutura de backwardation da LME expandiu-se significativamente.

De olho na semana que vem, os dados macroeconômicos de maio de vários países estão prestes a serem divulgados. Afetados pelas tarifas, espera-se que os dados econômicos de abril-maio mostrem pouco crescimento marginal no geral, e os preços do cobre devem permanecer estáveis. Espera-se que o cobre na LME flutue dentro da faixa de US$ 9.350-9.550/tonelada na semana que vem, enquanto o cobre na SHFE flutuará entre 77.000-78.000 yuan/tonelada. No mercado à vista, à medida que o país entra gradualmente na baixa temporada de consumo, a demanda a jusante permanece fraca em meio aos altos preços do cobre. No entanto, a oferta de cobre importado também está apertada, levando a um estado de fraco equilíbrio, com oferta e demanda diminuindo no país. Espera-se que os prêmios à vista se estabilizem após uma ligeira queda. Os preços à vista em relação ao contrato 2506 do cobre na SHFE devem variar de um prêmio de 80-150 yuan/tonelada.