O apoio à oferta é evidente, os preços do cobre flutuam em máximos

Índice de Concentrado de Cobre Importado pela SMM

Importações Mensais de Concentrado de Cobre da China

Recentemente, o mercado de cobre mostrou estabilidade, com os preços do cobre continuando a flutuar dentro de um intervalo próximo à média móvel de 5 dias. O efeito repressivo do mercado macro nos preços do cobre enfraqueceu significativamente, e o apoio fundamental está claro. O cobre na LME apresentou um desempenho relativamente mais forte do que o cobre na SHFE, o que está de alguma forma relacionado às mudanças na estrutura de estoque de cobre causadas pela arbitragem no exterior no período anterior.

No front macro, o Fed dos EUA não tomou medidas de corte de juros na sua reunião de política de maio, mantendo a faixa-alvo da taxa de juros dos fundos federais dos EUA inalterada em 4,25%-4,5%. Isto marca a terceira reunião consecutiva de política monetária em que o Fed decidiu suspender os cortes de juros, em linha com as expectativas do mercado. Dois dias após o Fed anunciar sua última decisão sobre as taxas de juros, mais da metade dos formuladores de políticas do Fed fizeram discursos públicos, com vários funcionários enfatizando a importância de controlar as expectativas de inflação e acreditando que as incertezas na política comercial podem manter as taxas de juros mais altas por mais tempo. De acordo com ferramentas da Chicago Mercantile Exchange (CME), o mercado de futuros espera uma maior probabilidade de o Fed não cortar as taxas de juros em junho e uma maior probabilidade de um corte em julho.

Recentemente, as preocupações do mercado com o ambiente de comércio exterior diminuíram significativamente. Na sequência da Conferência Económica e Comercial de Genebra, a China e os EUA emitiram uma declaração conjunta, anunciando o cancelamento de 91% das tarifas, a suspensão de 24% das tarifas e a manutenção de uma tarifa base de 10%. Isto levou a uma recuperação do apetite de risco do mercado global. Além disso, o Reino Unido e os EUA chegaram a um acordo sobre os termos de um acordo tarifário e comercial. A diminuição das preocupações com o ambiente de comércio exterior continua a beneficiar o setor de metais não-ferrosos. No contexto da diminuição das preocupações com o comércio exterior, o dólar americano continuou a fortalecer-se e, a curto prazo, o ambiente macro no exterior continuará a fornecer algum apoio aos preços do cobre.

Do ponto de vista dos estoques nas bolsas globais, até 14 de maio, os estoques de cobre na LME diminuíram 12.125 toneladas métricas em relação a 30 de abril, para 185.600 toneladas métricas. As operações de arbitragem anteriores entre a LME e a COMEX levaram a uma diminuição contínua dos estoques de cobre na LME, aumentando a pressão de oferta no mercado da LME. Os estoques de cobre na SHFE continuaram a diminuir em 8.602 toneladas métricas (tm), chegando a 80.700 tm. Desde março, os estoques de cobre na SHFE têm registrado uma queda contínua, com taxas de processamento baixas nas fundições e uma recuperação do consumo a jusante, o que aprofunda os problemas de oferta doméstica. Os estoques de cobre na COMEX aumentaram 23.017 tm em relação ao período anterior ao feriado do Dia do Trabalho, chegando a 167.000 tm, o que está de alguma forma relacionado à chegada de mercadorias de operações de arbitragem anteriores.

Após o feriado do Dia do Trabalho, a relação entre os mercados externo e doméstico flutuou levemente, mantendo-se basicamente dentro da faixa de 8,196-8,218, o que é relativamente mais fraco em comparação com a faixa de relação anterior ao feriado. A queda nos estoques do mercado da LME levou a um desempenho forte e sustentado do cobre à vista, com a expansão contínua dos prêmios à vista da LME tendo um impacto significativo na relação entre os mercados externo e doméstico. Considerando o arbitragem de cobre no exterior anterior, ainda se espera que a escassez de cobre à vista na LME se intensifique ainda mais, o que fará com que a relação entre os mercados externo e doméstico volte a cair.

Em termos de oferta, o terminal da correia transportadora no Porto de Patache foi danificado durante as operações devido a uma colisão com um navio. As operações de carregamento de carga no porto foram suspensas há duas semanas, e os reparos devem levar pelo menos dois meses. Antes da conclusão dos reparos, os concentrados de cobre da Collahuasi anteriormente enviados pelo Porto de Patache serão transportados por caminhão dos portos vizinhos de Mejillones e Angamos, sem impacto significativo no envio dos concentrados de cobre da Collahuasi. No entanto, a situação de produção das minas no exterior no primeiro trimestre não foi otimista, com a produção de concentrados de cobre de mineradoras como Freeport, Glencore e Anglo American registrando rápidas quedas em relação ao mesmo período do ano anterior. A oferta restrita de minério persiste. De acordo com os TCs semanais de concentrados de cobre importados relatados pela SMM, até a semana encerrada em 9 de maio, os TCs de concentrados de cobre importados foram relatados em -US$ 43,11/tm, com o valor negativo continuando a se aprofundar, aumentando as preocupações do mercado com a oferta de cátodos de cobre. Atualmente, os TCs de concentrados de cobre importados permanecem negativos há três meses consecutivos e continuam a enfraquecer. De acordo com a pesquisa da SMM, o número de fundições domésticas que planejam realizar manutenção no segundo trimestre aumentou significativamente. Em abril, a capacidade total de fundição bruta em manutenção na China foi de 700.000 tm, e a capacidade total de fundição refinada em manutenção foi de 980.000 tm. O impacto da manutenção foi relativamente maior em abril em comparação com maio e junho. O impacto na oferta de cátodos de cobre devido à manutenção continuará a se refletir no curto prazo, proporcionando apoio de curto prazo aos preços do cobre.

Em termos de demanda, atualmente existem certas diferenças no desempenho dos elos de consumo intermediários. Em abril, as taxas de operação das empresas de barras de cátodos de cobre, barras de cobre secundário, chapas/folhas e tiras de cobre, fios esmaltados e folhas de cobre aumentaram em relação ao mês anterior, enquanto as taxas de operação das empresas de tubos e canos de cobre e lingotes de latão diminuíram em relação ao mês anterior. Anteriormente, a queda nos preços do cobre teve um certo efeito estimulante no consumo a jusante. No entanto, à medida que os preços do cobre continuam a se recuperar, espera-se que o consumo se estabilize após uma liberação concentrada de curto prazo.

Do ponto de vista da demanda final de cobre, o desempenho da demanda das indústrias de fios e cabos e automotiva permaneceu geralmente estável. Entre elas, o consumo de fios e cabos continua o padrão do ano passado, com o consumo de energia permanecendo ativo e a demanda imobiliária geralmente estável. Os níveis de operação das empresas de barras de cátodos de cobre este ano são melhores do que nos dois anos anteriores, principalmente devido à produção insuficiente de barras de cobre secundário. Os estoques de produtos acabados das empresas de barras de cátodos de cobre já estão elevados, e os estoques elevados de matérias-primas acumulados desde o final do ano continuam a pressionar as empresas, dificultando que o repunte do consumo forme efetivamente novos impulsionadores de consumo. Atualmente, a indústria automotiva está em uma fase de repunte sazonal. No entanto, como os subsídios de troca para a indústria automotiva estão em vigor há vários anos, parte da demanda já foi atendida antecipadamente. Portanto, espera-se que o efeito de impulso real do consumo na produção seja relativamente limitado, persistindo o efeito de repunte sazonal. A produção e as vendas da indústria de ar-condicionado têm características sazonais distintas. Agora, entrou no ciclo de queda da produção de ar-condicionado, e os estoques de ar-condicionado se acumularam novamente em um nível elevado. Portanto, a demanda por cobre na indústria de ar-condicionado diminuirá de acordo com os padrões sazonais.

No geral, os fundamentos fornecerão apoio de curto prazo aos preços do cobre, que continuarão a flutuar em níveis elevados.

(Afiliação do autor: Guoyuan Futures)