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As negociações de meio de ano da Antofagasta com fundições na China, Japão e Coreia do Sul estão iminentes, durante as quais a Antofagasta iniciará negociações com as fundições. Pela situação atual, as perspectivas para os compradores não são otimistas.
Em primeiro lugar, pode-se observar facilmente uma queda acentuada nas TC (taxas de tratamento) no mercado a vista, impulsionada pela crescente demanda por concentrado de cobre das fundições de cobre globais. As fundições iniciaram uma "corrida por recursos", não poupando esforços para competir por recursos a vista limitados a taxas de processamento mais baixas, a fim de garantir a produção de cobre eletrolítico. Desde 2025, o mercado a vista de concentrado de cobre tem apresentado um cenário polarizado: as principais fundições têm sido ativas e concentradas nas aquisições, enquanto as fundições de médio e pequeno porte tendem a adotar uma abordagem de "aguardar e ver" nas compras.
Em segundo lugar, em termos de fundamentos, com base nas informações de produção divulgadas pelas empresas de mineração listadas e combinadas com a pesquisa da SMM, a produção global de minério de sulfeto em 2025 deverá ser de 19,973 milhões de kt (toneladas de metal), abaixo das expectativas. O aumento da oferta de minério de sulfeto em 2025 também está abaixo das expectativas, atingindo apenas 327 mil kt.
No lado da demanda, com o avanço contínuo dos projetos de fundição, a demanda por concentrado de cobre tem continuado a aumentar. Como mostrado na figura abaixo, a capacidade global de fundição de cobre deverá aumentar em um total de 4,28 milhões de toneladas de 2024 a 2026. Além disso, os projetos de fundição de cobre previsíveis no futuro incluem a Kunming Jinshui Copper Industry, a Henan Jinli Jinqian, a Hunan Yuneng Fase I e a Hubei Qiangxing New Material Technology Co., Ltd. Os projetos de fundição de cobre potenciais no futuro também incluem a Fundição Ya'an da Zijin Mining, a Fundição Hunan da Minmetals Copper, o novo projeto da Kaz Minerals e o projeto de cooperação China-Rússia em Níquel. Pode-se ver que a pressão de oferta de concentrado de cobre será muito alta no futuro.
Em resumo, devido ao mercado a vista rigoroso e à dinâmica desequilibrada da oferta e demanda, a SMM acredita que os seguintes desafios surgirão:
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O processo de negociação de contratos de longo prazo que se aproxima será mais difícil. As negociações de meio de ano da Antofagasta com as fundições estão prestes a começar no final do mês, enquanto o leilão a vista da BHP será encerrado em 20 de maio. As empresas de mineração que tomarem a dianteira neste momento oportuno terão um impacto negativo nas negociações.
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A tendência de queda do TC à vista do concentrado de cobre é difícil de conter, muito menos reverter. Desde maio de 2025, o TC à vista do concentrado de cobre mostrou sinais de estabilização, com o TC de transação à vista para fundições/comerciantes lutando para ultrapassar o ponto médio de -US$ 40. Embora o TC tenha mostrado recentemente "suporte no fundo", a deterioração contínua do TC à vista é apenas uma questão de tempo, diante do contexto de dinâmica desequilibrada da oferta e procura de concentrado de cobre.
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As empresas de produção e os comerciantes internacionais no setor do cobre podem enfrentar eventos de risco. Os altos preços das matérias-primas levaram a uma queda na relação custo-benefício das matérias-primas e a prejuízos para as empresas de produção, deteriorando ainda mais o fluxo de caixa das empresas. O ciclo de recessão econômica, juntamente com o ciclo de escassez de oferta de concentrado de cobre, expôs os participantes no mercado de concentrado de cobre da China a riscos de crédito e riscos de produção e operacionais aumentados.
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