Recentemente, o oitavo evento do "Lujiazui Financial Salon" foi concluído com sucesso em Lujiazui, Pudong, Xangai. Esta edição centrou-se no tema "Estratégias de Investimento no Mercado do Ouro e Aumento do Poder de Preços do Ouro Denominado em Yuan: Oportunidades e Desafios no Cenário Global". Zhu Shanying, investigadora sênior da Equipe de Pesquisa Macroeconómica do Instituto de Pesquisa da CITIC Futures, partilhou insights sobre a evolução da lógica de preços do mercado do ouro. Ela apontou que os preços do ouro têm cada vez mais regressado a um paradigma mais amplo de preços baseados nos seus atributos monetários.
Zhu Shanying começou por partilhar algumas mudanças interessantes no quadro de preços do ouro no mercado do ouro nos últimos dois anos. Na década anterior a 2023, os bancos centrais mundiais entraram geralmente numa fase de aperto de liquidez, apertando a política monetária através de medidas como a redução do balanço e aumentos das taxas de juro. Durante este período, a solvência das moedas de papel, representadas pelo dólar americano, manteve-se relativamente estável, e a lógica de alocação do ouro como um ativo sem juros dominou o mercado. O mercado frequentemente estudava os preços do ouro com base na taxa de juro real dos EUA, mostrando uma forte correlação negativa. No entanto, após 2023, houve casos em que os preços do ouro se movimentaram em conjunto com a taxa de juro real dos EUA e o índice do dólar americano, com os preços do ouro cada vez mais a regressarem a um paradigma mais amplo de preços baseados nos seus atributos monetários.
Ao discutir a lógica de negociação do ouro desde o ano passado, Zhu Shanying observou que, após 2024, a subida dos preços do ouro tornou-se mais acentuada, e os temas de negociação do ouro variaram em cada fase ao longo do ano. Por exemplo, de março a maio do ano passado, o tema central de negociação no mercado foi a inflação secundária. De julho a agosto, as negociações centravam-se mais nas expectativas de uma recessão nos EUA. De setembro a janeiro, as negociações centravam-se nas expectativas de cortes nas taxas de juro do Fed dos EUA. No primeiro trimestre deste ano, após Trump tomar posse, a procura do mercado por ativos de refúgio seguro, incluindo as expectativas de uma subsequente estagflação nos EUA, tornou-se a principal lógica de negociação que impulsionou a força sustentada dos preços do ouro.
Olhando para o futuro, Zhu Shanying acredita que, numa perspectiva de ciclo de curto prazo, em meio às crescentes disputas comerciais entre a China e os EUA, as expectativas de estagflação nos EUA continuam a fortalecer-se. Se o Fed dos EUA não mudar totalmente para um ciclo de aumento das taxas de juro, será difícil reverter o ambiente de estagflação. De uma perspectiva de longo prazo, seja a realidade da emissão excessiva de dívida nacional dos EUA, a intensificação da tendência de desglobalização ou as mudanças no cenário competitivo entre a China e os EUA no setor tecnológico, tudo isso constitui a lógica central para a contração a longo prazo da solvência do dólar americano. O ouro permanece num mercado de alta a longo prazo.
Durante um diálogo da indústria intitulado "Da Melhoria da Alocação de Ativos ao Aumento do Poder de Preços: Perspectivas para o Desenvolvimento do Mercado de Negociação do Ouro", Zhu Shanying afirmou que o ouro é altamente adequado como um ativo de investimento a longo prazo. Supondo que alguém tenha comprado e mantido ouro desde 1971, quando este começou a ter preços livres, o retorno composto anualizado ao longo de mais de 50 anos tem sido de 8%, e o retorno nos últimos 20 anos tem sido de 9%, o que é bastante impressionante. Nos últimos dois anos, o ouro entrou numa fase de valorização acelerada. Os EUA podem estar a caminho da estagflação, as disputas comerciais tornaram-se mais intensas e o Fed dos EUA adotou uma abordagem mais cautelosa à política monetária. Não se pode descartar que os EUA possam passar do seu atual ambiente de estagflação para uma recessão, destacando ainda mais a importância da alocação de ouro.
