Cobre, correção para cima

Os preços do cobre têm experimentado flutuações significativas recentemente, mostrando uma tendência de queda inicial seguida de uma recuperação. No início de abril, afetados pela imposição de "tarifas recíprocas" pelos EUA, todo o mercado estava cheio de ansiedade, o que arrastou os preços do cobre para baixo. Os preços do cobre despencaram após o Festival Qingming, caindo para um mínimo de 71.320 yuan/tonelada. Depois que o mercado ventilou coletivamente seu pessimismo, ele gradualmente voltou à calma. Além disso, surgiram sinais de alívio na guerra tarifária iniciada pelos EUA, fazendo com que os preços do cobre voltassem a se concentrar nos fatores fundamentais e se recuperassem gradualmente.

Enfraquecimento dos Atributos Financeiros

Em abril, os mercados financeiros globais monitoraram de perto a política tarifária dos EUA, passando por duas fases: uma liberação concentrada do sentimento de pânico seguida de seu alívio.

No início de abril, afetados pela política de "tarifas recíprocas" dos EUA, os mercados acionários globais sofreram grandes perdas. O sentimento de aversão ao risco elevou os títulos do Tesouro dos EUA e o iene japonês, enquanto o setor de metais não-ferrosos enfraqueceu em todos os segmentos.

Após a rápida liberação do pânico do mercado, em 9 de abril, os EUA anunciaram uma suspensão temporária da imposição de altas "tarifas recíprocas" em alguns parceiros comerciais. Isso levou a ganhos significativos nos mercados acionários europeus e americanos, com o setor de metais não-ferrosos registrando uma ampla recuperação. Nesse ponto, a maior parte do impacto do conflito comercial já havia sido absorvida pelo mercado, e os mercados globais gradualmente voltaram à calma.

O Federal Reserve dos EUA realizará sua reunião de definição de taxas de juros no início de maio. O impacto negativo da política tarifária dos EUA no mercado já enfraqueceu, mas sua influência na inflação e no crescimento econômico continuará a ser refletida nos dados macroeconômicos dos EUA. O ambiente macroeconômico em maio deverá permanecer estável no geral, com seu impacto nos preços do cobre provavelmente diminuindo.

Oferta Apertada

Recentemente, as operações das minas no exterior permaneceram geralmente estáveis, com apenas interrupções esporádicas. De acordo com a SMM, manifestantes na região de Cusco, no Peru, bloquearam a entrada da mina de cobre Antapaccay da Glencore desde 30 de março. Além disso, em meados de abril, um trabalhador da mina de cobre Sierra Gorda da KGHM, no Chile, morreu, paralisando a produção da mina. A produção de cobre da Sierra Gorda em 2024 foi de 146.000 toneladas, com pouco impacto real na produção global de concentrado de cobre.

Desde março, houve sinais de alívio no ambiente de oferta de concentrado de cobre. Em meados de março, o governo panamenho indicou que permitiria à First Quantum exportar 120.000 toneladas de concentrado de cobre e permitiria a reativação da usina que atende à mina. A Freeport, que não havia exportado nenhum concentrado de cobre este ano, obteve uma cota de exportação de aproximadamente 1,27 milhão de toneladas de concentrado de cobre. Além disso, há espaço para algum aumento na produção de projetos como a Fase II da Quebrada Blanca da Teck Resources e a Fase II da Oyu Tolgoi.

Para a semana encerrada em 18 de abril, a taxa de processamento para concentrados de cobre importados foi relatada em -US$ 34,71/tonelada, uma queda de US$ 3,82/tonelada semana a semana. O nível atual das taxas de processamento para concentrados de cobre importados permaneceu negativo por três meses consecutivos e continua a enfraquecer.

De acordo com a pesquisa da SMM, algumas fundições domésticas ainda têm planos de manutenção em maio. Considerando o possível impacto da mudança para baixo no centro dos preços do cobre no entusiasmo de produção das fundições, espera-se que a situação de oferta apertada de minério se alivie em maio.

Afetados pela mudança para baixo no centro dos preços futuros do cobre e pelos fornecedores de matérias-primas de sucata de cobre retendo cargas, o spread de preços entre cátodo de cobre e sucata de cobre diminuiu significativamente em abril, chegando mesmo a cair para 450 yuan/tonelada em meados de abril, o nível mais baixo desde o final de outubro de 2023. A queda acentuada nos preços do cobre reduziu significativamente o volume de vendas dos fornecedores de sucata de cobre. A produção de ânodo de cobre registrou apenas pequenos aumentos de algumas empresas de barras de cobre secundárias que mudaram de produção. A produção de ânodo de cobre a partir de minério é limitada por fatores como a oferta apertada no mercado de concentrado de cobre e a queda contínua dos TCs a vista, dificultando um aumento significativo na produção. Atualmente, o impacto do ambiente de comércio exterior nas importações de sucata de cobre está gradualmente sendo refletido, com volumes de sucata de cobre importada improváveis de se recuperarem em abril. Além disso, os fornecedores de matérias-primas de sucata de cobre estão retendo cargas, esperando que os preços do cobre subam, o que exacerbará a oferta apertada de sucata de cobre em abril.

Embora a taxa de processamento para concentrados de cobre importados tenha permanecido negativa, isso não impactou significativamente a produção das fundições. Embora a Tongling Nonferrous Metals tenha anunciado manutenção em março, a taxa de operação das fundições de cobre domésticas, conforme pesquisado pela SMM, continuou a subir, atingindo 87,68% até o final de março. Isso se deve principalmente a fatores como os altos preços do cobre, bem como os altos preços de subprodutos como o ácido sulfúrico e o ouro. O número de fundições planejando manutenção na China no segundo trimestre aumentou significativamente, com várias fundições tendo planos de manutenção de abril a junho. Estimamos que o impacto da manutenção na produção de cátodo de cobre se concentrará em abril e maio.

Impulso Estável no Consumo

Os níveis de operação das empresas de barras de cátodo de cobre têm sido melhores do que nos dois anos anteriores este ano, principalmente devido à produção insuficiente de barras de cobre secundárias, em vez de serem impulsionadas pelo crescimento da demanda de uso final. A recuperação no consumo de fios e cabos terminais será compensada pelos altos níveis de estoque na indústria de barras de cobre, dificultando que a recuperação do consumo forme efetivamente uma nova e significativa demanda.

A produção e as vendas da indústria de ar-condicionado exibem características sazonais distintas. Maio marcará o início do ciclo de queda na produção de ar-condicionado, com o estoque de ar-condicionado provavelmente se acumulando novamente em altos níveis. Portanto, a demanda por cobre do setor de ar-condicionado experimentará um declínio sazonal em maio.

Maio é um período de recuperação sazonal para a indústria automotiva. Como os subsídios de troca para a indústria automotiva estão em vigor há vários anos, parte da demanda já foi atendida antecipadamente, e o efeito real de impulso do consumo na produção deverá ser relativamente limitado.

No geral, impulsionados por fatores de oferta, espera-se que os preços do cobre continuem sua recuperação ascendente em maio.

(Fonte: Futures Daily)