Sentimento de aversão ao risco aliviou ligeiramente, alumínio SHFE flutuou principalmente [Comentário Institucional]

Touro: 1. A administração Trump anunciou de repente a isenção de alguns eletrônicos e componentes chineses da tarifa "recíproca" de 125%. A lista de isenções é solicitada por importadores americanos, indicando que a política tarifária tem um impacto negativo significativo na economia americana e nos importadores. A extensão real da implementação das tarifas pode ser menor do que o esperado.

2. No mercado à vista, com a queda acentuada dos preços do alumínio nesta semana, o entusiasmo das empresas em comprar aumentou no contexto da temporada tradicional de consumo elevado. Os estoques domésticos de lingotes e barras de alumínio diminuíram consideravelmente esta semana, com prêmios/descontos à vista e taxas de processamento de barras de alumínio reagindo positivamente, fornecendo algum suporte fundamental.

Urso: 1. A inflação do IPC de março nos EUA ficou abaixo das expectativas, mas as preocupações atuais do mercado residem na incerteza da política tarifária de Trump. A implementação da política tarifária de Trump impulsionará significativamente a inflação interna nos EUA, potencialmente levando a estagnação ou até mesmo a uma recessão.

2. Os preços à vista de alúmina continuaram a recuar, com o custo médio nacional caindo para cerca de 16.543 yuan/mt. Com base nos preços à vista do alumínio desta semana, os lucros permanecem acima de 3.000. Se os impactos subsequentes das tarifas levarem a uma demanda mais fraca, os lucros dos preços do alumínio serão comprimidos.

3. Dados da Shanghai Nonferrous Metals mostram que a taxa operacional geral das indústrias de processamento de alumínio downstream domésticas caiu 0,38% WoW para 62,2% nesta semana. O desempenho entre setores divergiu, com os setores de liga de alumínio, chapas, tiras e folhas, e extrusão de alumínio experimentando declínios leves nas taxas operacionais devido a pedidos terminais insuficientes, flutuações nos preços do alumínio e atritos comerciais. Em contraste, o setor de fios e cabos de alumínio foi contra a tendência, apoiado pelas expectativas de licitações da Rede Sul. O setor de energia solar manteve a produção total, com as flutuações na aquisição de componentes ainda não transmitidas ao final do processamento.

Resumo: O impacto da política tarifária de Trump no mercado não se limita ao comércio de commodities; seus efeitos nos mercados financeiros continuam, especialmente o impacto da crise de crédito nos títulos do Tesouro dos EUA. Portanto, mesmo com a administração Trump ajustando algumas políticas tarifárias, o sentimento macro permanece difícil de mudar. Fundamentalmente, o preço médio à vista da alúmina no norte caiu abaixo de 2.900, com a capacidade de manutenção dos produtores continuando a aumentar. Enquanto isso, as garantias em Xinjiang começaram a ser digeridas, e o suporte abaixo do contrato de maio começou a surgir. Os custos do alumínio continuaram a recuar para cerca de 16.500, e com perspectivas futuras de demanda incertas, os lucros de refino dificilmente justificam avaliações mais altas. No entanto, à medida que a temporada de pico continua, as intenções de reposição de estoque downstream são fortes, com estoques de lingotes e barras de alumínio diminuindo notavelmente. O alumínio apresentará uma realidade forte, mas expectativas fracas, e a estrutura de contango no mercado futuro continuará a se fortalecer.

Estratégia: Espera-se que o contrato de maio da alúmina seja negociado na faixa de 2.750-2.900 yuan/mt, com a negociação de intervalo como estratégia principal. O contrato de junho da SHFE alumínio deve ser negociado na faixa de 19.300-20.000 yuan/mt, com a negociação de intervalo como estratégia principal. A propagação de maio-junho deve continuar a ser mantida ou aumentada.