O Mercado Digere o Impacto das Tarifas e a Queda nos Metais Não-Ferrosos Interrompe-se Hoje [Comentário Institucional]

【Cobre】

Na terça-feira, o cobre na SHFE flutuou dentro de uma faixa de 73.000 yuan/tonelada no intradiário, com um volume de negociação ponderado significativamente alto. Hoje, os preços spot do cobre foram ajustados para baixo, para 73.545 yuan/tonelada, e os prêmios spot em Xangai diminuíram para 120 yuan/tonelada. A estrutura de backwardation entre os contratos de próximo vencimento permaneceu estável. O cobre na SHFE tem forte apoio fundamental, mas o mercado está altamente concentrado na implementação de tarifas recíprocas pelos EUA, criando pressão sistêmica para novas quedas no cobre na SHFE. O cobre na LME deve manter amplas flutuações. O índice do cobre na SHFE provavelmente cairá para cerca de 71.000 yuan/tonelada no curto prazo e preencherá a lacuna. Recomenda-se posições curtas.

【Alumínio & Alumina】

Hoje, o alumínio na SHFE flutuou dentro de uma faixa, com prêmios spot no leste da China em 40 yuan/tonelada e descontos no sul da China em 45 yuan/tonelada. No curto prazo, os fatores macro dominaram a queda nas commodities, pressionando os metais não-ferrosos. Os fundamentos do mercado de alumínio estão atualmente apresentando bom desempenho, com estoques sociais de lingotes e tarugos de alumínio diminuindo em 26.000 toneladas e 13.000 toneladas, respectivamente, na última semana. O estoque total já está em um nível baixo em comparação com o mesmo período dos últimos anos, e o consumo aparente superou as expectativas. O alumínio na SHFE tem alguma resistência às quedas, mas após uma quebra para baixo, enfrenta resistência no nível inteiro de 20.000 yuan/tonelada e na média móvel anual, enquanto testa o suporte no nível de limit down de 19.000 yuan/tonelada desde segunda-feira. Os preços do minério estão em tendência de queda, e é relatado que a maioria das mineradoras ajustou os preços dos contratos de longo prazo em graus variados no segundo trimestre. A expectativa de quedas nos custos e o preço médio mensal ainda sendo lucrativo permitiu que os produtores de alumina de alto custo no norte mantivessem as operações, mas eles gradualmente enfrentarão pressão de perda de caixa. Antes de desencadear cortes de produção substantivos em maior escala, é improvável que a fraqueza na alumina mude.

【Zinco】

O zinco na SHFE caiu com posições reduzidas, com o interesse aberto ponderado diminuindo em 10.000 lotes para 223.900 lotes, enquanto o total de fundos liquidados permaneceu em 4,463 bilhões de yuan. O mercado futuro enfraqueceu, e os compradores a jusante ainda compraram em quedas, mas a atividade de negociação geral enfraqueceu. As cotações do zinco SMM 0# contra os futuros de próximo vencimento subiram para prêmios de 95 yuan/tonelada, e o spread de preço 0-2 registrou 275 yuan/tonelada, refletindo as preocupações do mercado com o consumo fora de temporada. O novo presidente dos EUA ameaçou impor uma tarifa adicional de 50% sobre as exportações chinesas para os EUA se a China não cancelar as novas tarifas recíprocas. A lógica de negociação do mercado está gradualmente mudando da produção aumentada de minério para o enfraquecimento da demanda, e é possível que o consumo insuficiente possa se transmitir a montante, exacerbando o excesso de zinco e empurrando o zinco na SHFE para abrir espaço abaixo de 21.500 yuan/tonelada. Recomenda-se posições curtas em rebotes.

【Chumbo】

O mercado continua a digerir o impacto das tarifas, com as perspectivas de consumo de chumbo sob pressão. O chumbo na SHFE flutuou para baixo, com as cotações do chumbo SMM 1# contra os futuros de próximo vencimento mudando de descontos para prêmios de 5 yuan/tonelada, e a diferença de preço entre metal primário e sucata voltando a zero. À medida que os preços do chumbo recuaram, o foco está principalmente no apoio de custos. Atualmente, os EUA são o segundo maior importador de concentrados de chumbo para a China, e tarifas altas aumentarão o custo total do minério importado. No entanto, a relação de preços SHFE/LME subiu recentemente, abrindo a janela de importação, e há uma forte expectativa de reabastecimento de chumbo bruto no exterior. O chumbo na LME quebrou, arrastando ainda mais o mercado doméstico para baixo. No segundo trimestre, as flutuações na linha de custo do chumbo podem se intensificar, e a possibilidade de o chumbo na SHFE testar o nível inteiro de 16.000 yuan/tonelada aumenta.

【Níquel & Aço Inoxidável】

O níquel na SHFE consolidou em níveis baixos, com atividade de negociação de mercado medíocre. Os prêmios da Jinchuan subiram para 2.900 yuan/tonelada, enquanto os prêmios do níquel russo estavam em 200 yuan/tonelada e os prêmios do níquel eletrolítico em 150 yuan/tonelada. Os preços do NPI de alta qualidade recuaram, e o minério indonésio continuou a influenciar a precificação da matéria-prima, com a cotação mais recente em 1.024 yuan/mtu, uma queda de 10 yuan/mtu semana a semana. Em termos de estoque, o estoque de NPI diminuiu em 2.500 toneladas para 20.000 toneladas, o estoque de níquel refinado diminuiu em 1.400 toneladas para 46.000 toneladas, e o estoque de aço inoxidável diminuiu em 1.000 toneladas para 980.000 toneladas. Tecnicamente, o níquel na SHFE está em tendência de queda, e recomenda-se posições curtas.

【Estanho】

O estanho na SHFE lutou para se recuperar no intradiário, com o contrato mais negociado 2505 incapaz de se manter acima de 270.000 yuan/tonelada. O estanho spot doméstico foi cotado em 270.000 yuan/tonelada, com prêmios em tempo real de 2.040 yuan/tonelada contra o mês de entrega. O mercado de estanho continuou a reduzir posições, com forte apoio técnico no nível de 258.000-263.000 yuan/tonelada. A escassez substancial no fornecimento de recursos de estanho provavelmente não se aliviará em abril. Os preços do estanho devem flutuar, e a direção da tendência ainda depende dos desenvolvimentos no lado da oferta.